[中国股市] 海通：这是A股四大“傻瓜策略”
摘要：海通荀玉根认为，高股息、低市净率、低市盈率，以及小市值这四大策略，虽然简单，却称得上“致胜法宝”——可以远远跑赢大盘。
通过发掘沪深300股票，结合2005年-2016年A股表现，高股息、低市净率、低市盈率，以及小市值这四大策略，可以远远跑赢大盘。
法宝一：高股息策略
高股息策略在A股长期有效。高股息率股票具备长期投资价值：
每年末将沪深300 成分股按股息率分为5 组，在考虑股利再投资的情况下计算下一年的收益。
统计2005 年至2016 年，高股息率组合年化收益率达到23.6%，远高于低股息率组合的12.5%，高于沪深300 指数的年化收益率14.5%。
就该策略表现而言，牛市表现普通，熊市跌的少，震荡市表现好于大盘：2005 年以来A 股共经历了三轮牛熊震荡，我们选取沪深300 成分股中股息率最高的20%和最低的20%构建投资组合，并每年都根据上一年股票股息率排行更新投资组合。
在三轮牛市（05/6-07/10、08/10-09/8、14/7-15/6）中，高股息率组合累计涨幅分别为773.5%（相对沪深300 指数超额收益173 个百分点）、98.2%（跑输沪深300 指数24.7 个百分点）、103.9%（跑输沪深300 指数44.5 个百分点），同期低股息率组合累计涨幅分别为494.2%、100.2%、167.4%
在三轮熊市（07/10-08/10、11/4-12/1、15/6-16/1）中，高股息率组合累计跌幅分别为65.1%（相对沪深300 指数超额收益5.9 个百分点）、3.6%（相对沪深300 指数超额收益28.7 个百分点）、29.3%（相对沪深300 指数超额收益14.6 个百分点），均小于低股息率组合的73.6%、22.3%、52.5%。
在三轮震荡市（09/8-11/4、12/1-14/7、16/1-17/9）中，高股息率组合累计收益率分别为-10.1%（相对沪深300 指数超额收益0.1 个百分点）、89.4%（相对沪深300 指数超额收益95.9 个百分点）、55.5%（相对沪深300 指数超额收益21.2 个百分点），同期低股息率组合累计收益率分别为5.2%、77.5%、14.7%。
法宝二：低市净率策略
低市净率股票安全边际较高，收益率较好：每年末将沪深300 成分股按市净率分为5 组，在考虑股利再投资的情况下计算下一年的收益。统计2005 年至2016 年，低市净率组合年化收益率达到24.5%，远高于高市净率组合的7.3%，高于沪深300 指数的年化收益率14.5%。
按相同的方法将样本量扩大到整个A 股，选取全部A 股中市净率最低的20%和最高的20%构建投资组合。统计2005年至2016 年，低市净率组合年化收益率达到23.9%，好于高市净率组合的17.0%，高于上证综指的年化收益率11.3%。
因自身所含资产价值较高，低市净率策略
在牛市表现普通，熊市跌的少，震荡市表现较好：2005 年以来A 股共经历了三轮牛熊震荡，选取沪深300 成分股中市净率最低的20%和最高的20%构建投资组合，并每年都根据上一年股票市净率排行更新投资组合。
在三轮牛市（05/6-07/10、08/10-09/8、14/7-15/6）中，低市净率组合累计涨幅分别为728.0%（相对沪深300 指数超额收益128 个百分点）、95.6%（跑输沪深300 指数27.4 个百分点）、119.9%（跑输沪深300 指数28.5 个百分点），同期高市净率组合累计涨幅分别为682.6%、137.6%、116.3%。
在三轮熊市（07/10-08/10、11/4-12/1、15/6-16/1）中，低市净率组合累计跌幅分别为71.5%（跑输沪深300 指数0.5 个百分点）、5.6%（相对沪深300 指数超额收益26.6 个百分点）、32.3%（相对沪深300 指数超额收益11.6 个百分点），同期高市净率组合累计跌幅分别为56.9%、22.9%、48.1%。
在三轮震荡市（09/8-11/4、12/1-14/7、16/1-17/9）中，低市净率组合累计收益率分别为-15.6%（跑输沪深300 指数5.4 个百分点）、122.4%（相对沪深300 指数超额收益129 个百分点）、56.5%（相对沪深300 指数超额收益22.4 个百分点），同期高市净率组合累计收益率分别为5.8%、24.7%、23.1%。
法宝三：低市盈率策略
低市盈率策略在A 股长期跑赢大盘，低市盈率股票质地较优良，多集中于蓝筹股：
每年末将沪深300 成分股按市盈率（静态）分为5 组，在考虑股利再投资的情况下计算下一年的收益。
统计2005 年至2016 年，低市盈率组合年化收益率达到22.8%，远高于高市盈率组合的4.1%，高于沪深300 指数的年化收益率14.5%。
按相同的方法将样本量扩大到整个A 股，选取全部A 股中市盈率最低的20%和最高的20%构建投资组合。统计2005 年至2016 年，低市盈率组合年化收益率达到20.2%，好于高市盈率组合的17.3%，高于上证综指的年化收益率11.3%。
低市盈率策略牛市表现普通，熊市跌的少，震荡市表现较好。估值较低的股票风险较低，在熊市中往往能有不错的表现，而且低市盈率股票因自身较强的盈利能力而被投资者看好，在牛市中表现稳定：
2007 年以来A 股共经历了三轮牛熊震荡，选取沪深300 成分股中市盈率最低的20%和最高的20%构建投资组合，并每年都根据上一年股票市盈率排行更新投资组合。
在三轮牛市（05/6-07/10、08/10-09/8、14/7-15/6）中，低市盈率组合累计涨幅分别为881.0%（相对沪深300 指数超额收益281 个百分点）、100.0%（跑输沪深300 指数23.0 个百分点）、115.6%（跑输沪深300 指数32.8 个百分点），同期高市盈率组合累计涨幅分别为577.1%、150.0%、177.7%。
在三轮熊市（07/10-08/10、11/4-12/1、15/6-16/1）中，低市盈率组合累计跌幅分别为73.7%（跑输沪深300 指数2.7 个百分点）、4.9%（相对沪深300 指数超额收益18.3 个百分点）、32.0%（相对沪深300 指数超额收益11.9 个百分点），同期高市盈率组合累计跌幅分别为65.1%、35.4%、55.2%。
在三轮震荡市（09/8-11/4、12/1-14/7、16/1-17/9）中，低市盈率组合累计收益率分别为-13.8%（跑输沪深300 指数3.6 个百分点）、98.9%（相对沪深300 指数超额收益105 个百分点）、65.3%（相对沪深300 指数超额收益31.2 个百分点），同期高市盈率组合累计收益率分别为-6.0%、62.7%、14.5%。
法宝四：小市值策略
小市值策略在A 股效果显着。小市值股票因成交活跃、成长性好在A 股一直备受投资者喜爱：
每年末将沪深300 成分股按市值分为5 组，在考虑股利再投资的情况下计算下一年的收益。统计2005 年至2016 年，小市值组合年化收益率达到25.6%，远高于大市值组合的12.4%，高于沪深300 指数的年化收益率14.5%。
按相同的方法将样本量扩大到整个A 股，选取全部A 股中市值最小的20%和最大的20%构建投资组合。
统计2005 年至2016 年，小市值组合年化收益率达到41.6%，累计收益接近45 倍，好于大市值组合的13.2%，高于上证综指的年化收益率11.3%。
小市值策略牛市表现好于大盘，熊市表现不佳，近一轮震荡市表现一般。
小市值股票在具有较好的成长性的同时也伴随有较高的风险，在熊市中表现不佳，但是小市值股票股性活、股价弹性大，在牛市中表现要好于大盘：
2007 年以来A 股共经历了三轮牛熊震荡，我们选取沪深300 成分股中市值最低的20%和最高的20%构建投资组合，并每年都根据上一年股票市值排行更新投资组合。
在三轮牛市（05/6-07/10、08/10-09/8、14/7-15/6）中，小市值组合累计涨幅分别为623.4%（相对沪深300 指数超额收益22.9个百分点）、138.2%（相对沪深300 指数超额收益15.3 个百分点）、217.2%（相对沪深300 指数超额收益68.9 个百分点），同期大市值组合累计涨幅分别为770.0%、101.0%、111.2%。
在三轮熊市（07/10-08/10、11/4-12/1、15/6-16/1）中，小市值组合累计跌幅分别为66.2%（相对沪深300 指数超额收益4.8 个百分点）、33.6%（跑输沪深300 指数10.4 个百分点）、52.2%（跑输沪深300 指数8.3 个百分点），同期大市值组合累计跌幅分别为62.0%、9.6%、36.3%。
在三轮震荡市（09/8-11/4、12/1-14/7、16/1-17/9）中，小市值组合累计收益率分别为27.5%（相对沪深300 指数超额收益37.7 个百分点）、91.7%（相对沪深300 指数超额收益98.1 个百分点）、29.2%（跑输沪深300 指数4.9个百分点），同期大市值组合累计收益率分别为-16.6%、83.4%、57.9%。
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通过发掘沪深300股票，结合2005年-2016年A股表现，高股息、低市净率、低市盈率，以及小市值这四大策略，可以远远跑赢大盘。
法宝一：高股息策略
高股息策略在A股长期有效。高股息率股票具备长期投资价值：
每年末将沪深300 成分股按股息率分为5 组，在考虑股利再投资的情况下计算下一年的收益。
统计2005 年至2016 年，高股息率组合年化收益率达到23.6%，远高于低股息率组合的12.5%，高于沪深300 指数的年化收益率14.5%。
就该策略表现而言，牛市表现普通，熊市跌的少，震荡市表现好于大盘：2005 年以来A 股共经历了三轮牛熊震荡，我们选取沪深300 成分股中股息率最高的20%和最低的20%构建投资组合，并每年都根据上一年股票股息率排行更新投资组合。
在三轮牛市（05/6-07/10、08/10-09/8、14/7-15/6）中，高股息率组合累计涨幅分别为773.5%（相对沪深300 指数超额收益173 个百分点）、98.2%（跑输沪深300 指数24.7 个百分点）、103.9%（跑输沪深300 指数44.5 个百分点），同期低股息率组合累计涨幅分别为494.2%、100.2%、167.4%
在三轮熊市（07/10-08/10、11/4-12/1、15/6-16/1）中，高股息率组合累计跌幅分别为65.1%（相对沪深300 指数超额收益5.9 个百分点）、3.6%（相对沪深300 指数超额收益28.7 个百分点）、29.3%（相对沪深300 指数超额收益14.6 个百分点），均小于低股息率组合的73.6%、22.3%、52.5%。
在三轮震荡市（09/8-11/4、12/1-14/7、16/1-17/9）中，高股息率组合累计收益率分别为-10.1%（相对沪深300 指数超额收益0.1 个百分点）、89.4%（相对沪深300 指数超额收益95.9 个百分点）、55.5%（相对沪深300 指数超额收益21.2 个百分点），同期低股息率组合累计收益率分别为5.2%、77.5%、14.7%。
法宝二：低市净率策略
低市净率股票安全边际较高，收益率较好：每年末将沪深300 成分股按市净率分为5 组，在考虑股利再投资的情况下计算下一年的收益。统计2005 年至2016 年，低市净率组合年化收益率达到24.5%，远高于高市净率组合的7.3%，高于沪深300 指数的年化收益率14.5%。
按相同的方法将样本量扩大到整个A 股，选取全部A 股中市净率最低的20%和最高的20%构建投资组合。统计2005年至2016 年，低市净率组合年化收益率达到23.9%，好于高市净率组合的17.0%，高于上证综指的年化收益率11.3%。
因自身所含资产价值较高，低市净率策略
在牛市表现普通，熊市跌的少，震荡市表现较好：2005 年以来A 股共经历了三轮牛熊震荡，选取沪深300 成分股中市净率最低的20%和最高的20%构建投资组合，并每年都根据上一年股票市净率排行更新投资组合。
在三轮牛市（05/6-07/10、08/10-09/8、14/7-15/6）中，低市净率组合累计涨幅分别为728.0%（相对沪深300 指数超额收益128 个百分点）、95.6%（跑输沪深300 指数27.4 个百分点）、119.9%（跑输沪深300 指数28.5 个百分点），同期高市净率组合累计涨幅分别为682.6%、137.6%、116.3%。
在三轮熊市（07/10-08/10、11/4-12/1、15/6-16/1）中，低市净率组合累计跌幅分别为71.5%（跑输沪深300 指数0.5 个百分点）、5.6%（相对沪深300 指数超额收益26.6 个百分点）、32.3%（相对沪深300 指数超额收益11.6 个百分点），同期高市净率组合累计跌幅分别为56.9%、22.9%、48.1%。
在三轮震荡市（09/8-11/4、12/1-14/7、16/1-17/9）中，低市净率组合累计收益率分别为-15.6%（跑输沪深300 指数5.4 个百分点）、122.4%（相对沪深300 指数超额收益129 个百分点）、56.5%（相对沪深300 指数超额收益22.4 个百分点），同期高市净率组合累计收益率分别为5.8%、24.7%、23.1%。
法宝三：低市盈率策略
低市盈率策略在A 股长期跑赢大盘，低市盈率股票质地较优良，多集中于蓝筹股：
每年末将沪深300 成分股按市盈率（静态）分为5 组，在考虑股利再投资的情况下计算下一年的收益。
统计2005 年至2016 年，低市盈率组合年化收益率达到22.8%，远高于高市盈率组合的4.1%，高于沪深300 指数的年化收益率14.5%。
按相同的方法将样本量扩大到整个A 股，选取全部A 股中市盈率最低的20%和最高的20%构建投资组合。统计2005 年至2016 年，低市盈率组合年化收益率达到20.2%，好于高市盈率组合的17.3%，高于上证综指的年化收益率11.3%。
低市盈率策略牛市表现普通，熊市跌的少，震荡市表现较好。估值较低的股票风险较低，在熊市中往往能有不错的表现，而且低市盈率股票因自身较强的盈利能力而被投资者看好，在牛市中表现稳定：
2007 年以来A 股共经历了三轮牛熊震荡，选取沪深300 成分股中市盈率最低的20%和最高的20%构建投资组合，并每年都根据上一年股票市盈率排行更新投资组合。
在三轮牛市（05/6-07/10、08/10-09/8、14/7-15/6）中，低市盈率组合累计涨幅分别为881.0%（相对沪深300 指数超额收益281 个百分点）、100.0%（跑输沪深300 指数23.0 个百分点）、115.6%（跑输沪深300 指数32.8 个百分点），同期高市盈率组合累计涨幅分别为577.1%、150.0%、177.7%。
在三轮熊市（07/10-08/10、11/4-12/1、15/6-16/1）中，低市盈率组合累计跌幅分别为73.7%（跑输沪深300 指数2.7 个百分点）、4.9%（相对沪深300 指数超额收益18.3 个百分点）、32.0%（相对沪深300 指数超额收益11.9 个百分点），同期高市盈率组合累计跌幅分别为65.1%、35.4%、55.2%。
在三轮震荡市（09/8-11/4、12/1-14/7、16/1-17/9）中，低市盈率组合累计收益率分别为-13.8%（跑输沪深300 指数3.6 个百分点）、98.9%（相对沪深300 指数超额收益105 个百分点）、65.3%（相对沪深300 指数超额收益31.2 个百分点），同期高市盈率组合累计收益率分别为-6.0%、62.7%、14.5%。
法宝四：小市值策略
小市值策略在A 股效果显着。小市值股票因成交活跃、成长性好在A 股一直备受投资者喜爱：
每年末将沪深300 成分股按市值分为5 组，在考虑股利再投资的情况下计算下一年的收益。统计2005 年至2016 年，小市值组合年化收益率达到25.6%，远高于大市值组合的12.4%，高于沪深300 指数的年化收益率14.5%。
按相同的方法将样本量扩大到整个A 股，选取全部A 股中市值最小的20%和最大的20%构建投资组合。
统计2005 年至2016 年，小市值组合年化收益率达到41.6%，累计收益接近45 倍，好于大市值组合的13.2%，高于上证综指的年化收益率11.3%。
小市值策略牛市表现好于大盘，熊市表现不佳，近一轮震荡市表现一般。
小市值股票在具有较好的成长性的同时也伴随有较高的风险，在熊市中表现不佳，但是小市值股票股性活、股价弹性大，在牛市中表现要好于大盘：
2007 年以来A 股共经历了三轮牛熊震荡，我们选取沪深300 成分股中市值最低的20%和最高的20%构建投资组合，并每年都根据上一年股票市值排行更新投资组合。
在三轮牛市（05/6-07/10、08/10-09/8、14/7-15/6）中，小市值组合累计涨幅分别为623.4%（相对沪深300 指数超额收益22.9个百分点）、138.2%（相对沪深300 指数超额收益15.3 个百分点）、217.2%（相对沪深300 指数超额收益68.9 个百分点），同期大市值组合累计涨幅分别为770.0%、101.0%、111.2%。
在三轮熊市（07/10-08/10、11/4-12/1、15/6-16/1）中，小市值组合累计跌幅分别为66.2%（相对沪深300 指数超额收益4.8 个百分点）、33.6%（跑输沪深300 指数10.4 个百分点）、52.2%（跑输沪深300 指数8.3 个百分点），同期大市值组合累计跌幅分别为62.0%、9.6%、36.3%。
在三轮震荡市（09/8-11/4、12/1-14/7、16/1-17/9）中，小市值组合累计收益率分别为27.5%（相对沪深300 指数超额收益37.7 个百分点）、91.7%（相对沪深300 指数超额收益98.1 个百分点）、29.2%（跑输沪深300 指数4.9个百分点），同期大市值组合累计收益率分别为-16.6%、83.4%、57.9%。
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