[理财新闻] 后疫情时代的通胀水平被严重低估
香港万得通讯社报道，新型冠状病毒爆发已经大半年，一场疫情究竟会对社会经济带来怎样的影响？摩根士丹利认为，就像2008年金融危机期间，所有人都低估了金融危机对社会收入差距的影响一样，后疫情时代的通胀水平也被严重低估了。
摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya 解释称，“新冠衰退”通过改变通胀结构动力，最全球经济产生里程碑式影响。人们普遍认为，“新冠衰退”是2008年的放大版，当时去杠杆确立，跨资产负债表的储蓄重建意味着总需求疲软和持续的通缩压力。
在Chetan Ahya看来，全球通胀压力，特别是发达国家的通胀水平将在疫情后上升，主要有以下四个原因：
一、在摩根士丹利的设定中，经济衰退是纵向深入的但也是短暂的。其核心观点是，这场经济衰退是由公共卫生事件对经济造成夸张的冲击。在2020年，私人部门并没有像2007年那样高的杠杆率，银行系统也比当年状态要好。
这意味着，与2008年后不同的是，后疫情时代去杠杆压力更加温和，金融系统仍能发挥关键的中介作用。因此，摩根士丹利预计，全球经济将在2020年4季度恢复到疫情前的水平；而到2021年4季度，发达国家的产出将恢复到疫情前的水平。
第二，政策及时反应，对经济增长和通胀前景的影响是完全不一样的。与2008年不同，“新冠衰退”发生后，财政政策和货币政策在全球范围内呈现出协同出现的现象。Chetan Ahya 特别之处，财政政策反应更加及时且激进，“因为本次的经济衰退，并不是任何个人造成的失误（倘若是个人决策失误造成，财政反应是完全不同的）。
大规模的财政政策是很重要的，因为货币刺激政策本身不足以提振总需求。在2020年之前，人们对这个问题的认知就在不断提高，决策者终于在“新冠衰退”中得到实践。Chetan Ahya 称，财政刺激在今年没有任何道德风险，因为经济遭受的冲击完全是外部因素导致的。
政策制定者越来越担心不平等加剧，且认识到货币政策只是一种工具，无法解决分配效应。新冠病毒冲击的顶峰时期，美国70%的失业者是低收入阶层。因此，关注失业和对收入家庭的影响意味着扩张性政策将持续更长的时间，解决不平等问题的政策努力“将产生一种通胀冲动,特别是货币政策和财政政策组合对家庭财务更加关注”。
三、政府对科技巨头之间的审查将会继续，贸易和垄断也会遭受更加严格的审视。过去30年，全球贸易、垄断和科技巨头一直是抑制通胀的关键因素。因此，政策制定者对这三者的关注，也将导致通胀动力的转变。
四、央行对通胀“下了血本”。央行们对收入不平等的关注度也前所未有，并承诺达成通胀目标。美联储已经强调了2%的通胀年率目标。基于市场的正式利率正在实质性下降，美联储继续宽松还有空间。
Chetan Ahya 总结成，以上组合因素综合作用下，通胀在后疫情时代不是下降到2008年金融危机后的水平，而是很快反弹回新冠病毒大流行之前的水平。
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