美联储强势加息 中国挽救经济陷两难
分析人士认为，中美在货币政策上背道而驰，作为新兴经济体的中国陷入两难——如果进一步放松货币政策来救经济，可能会造成人民币贬值和资本外流，经济将面临新的难题。https://t.co/j1vc5GXssu— BBC News 中文 (@bbcchinese) June 24, 2022
美联储为了应对通胀，实施了28年来最大幅度的加息。
中国贷款市场报价利率连续下降两个月后止步，未能连续三月下降。6月20日，中国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。也就是说，1年期LPR和5年期以上LPR均与5月保持一致。
中国的大多数新增贷款和未偿贷款都是基于一年期的LPR进行浮动，五年期利率则影响着抵押贷款的定价。
5月份中国下调了五年期的LPR，幅度之大出乎市场意料，目的也很明确，即刺激陷入困境的房地产行业，以挽救因疫情封控而受损的经济。
然而，与此同时，美联储连续加息，而且在美国国内通胀水平持续高涨的情况下，把加息幅度提高到28年来的新高。分析人士认为，中美在货币政策上背道而驰，作为新兴经济体的中国陷入两难——如果进一步放松货币政策来救经济，可能会造成人民币贬值和资本外流，经济将面临新的难题。
中国：降息的冲动
中国降息的冲动来源于两点——一、利息处在高点，有息可降；二、经济在二季度遭受打击，亟需恢复。
针对第一点，即便在经历了一轮下调后，中国的相关利率依然维持在高位——1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。相比之下，在2020年新冠疫情之初，美联储“一口气打光子弹”，将利率直接降到0%-0.25%，并一直维持到今年3月。
路透社援引法国巴黎银行(BNP Paribas)的经济学家称，如果西方央行今天面临的挑战能给中国带来任何教训，那就是货币政策不应过于宽松。中国人民银行在过去几年中对发达国家鲁莽的货币宽松政策提出了批评。因此，中国人民银行在宽松方面一直比较克制。
换言之，中国的利息水平还处在较高的位置，有降息的空间。
针对第二点，中国经济在疫情中坐上了过山车。2020年一季度后，中美的经济状况开始分化，中国控制住疫情后，经济快速反弹，2020年二季度直到2021年底，中国都维持着可观的经济增长，没有降息的必要。
直到今年3月份开始，疫情突袭北京、上海等中心城市，此外大量城市都时不时进入封城状态，使经济预期迅速恶化。中国政府救经济的愿望越来越迫切，甚至要求各地方政府刺激手段“应出尽出”，降息也成为最重要的手段之一。
同时期，美国则因为前期过于激进的“撒钱”措施，再加上俄乌战争、供应链扰动等因素，陷入高通胀的痛苦之中。
中美政策分化
面对完全不同的国内经济形势，中美的货币政策开始分化——美国急着加息，中国则有降息的冲动。
对于美国而言，如果利率升高，银行在给企业或个人放贷时的利率也水涨船高，此举可以减少货币供给量，降低通胀，从而给经济降温。
对于中国而言，如果降息，银行放贷的利率就会降低，借钱成本更低，将刺激企业和个人贷款，一般来讲，整体经济得到刺激，变得更加活跃。
路透社援引荷兰国际集团(ING)大中华区首席经济学家Iris Pang认为，中国削减5年期最优惠利率意味着，抵押贷款和长期贷款的利率将下降，这意味着基础设施项目也可能从较低的利息成本中受益。
值得一提的是，中金公司首席宏观分析师张文朗在近期一场公开演讲中表示，促进经济复苏的关键在于降低与疫情有关的不确定性。而在疫情的冲击下，最首要的任务是保市场主体（即保护企业，不至于倒闭）。考虑到货币政策（即加息、降息等）的局限性，财政政策（政府性投资、补贴等）需要在保主体方面发挥更加重要的作用，财政补助的力度仍然有待加强。
不过，5月中国财政收入即一般公共预算收入较上年同期大幅下降32.5%，其中税收收入同比锐减38.1%。考虑到其中有减税政策造成的影响，即便扣除退税因素后，5月财政收入依然同比下降5.7%，与4月的5.9%降幅相当。从侧面反映出当前的经济困境和财政上的捉襟见肘。
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美联储为了应对通胀，实施了28年来最大幅度的加息。
中国贷款市场报价利率连续下降两个月后止步，未能连续三月下降。6月20日，中国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。也就是说，1年期LPR和5年期以上LPR均与5月保持一致。
中国的大多数新增贷款和未偿贷款都是基于一年期的LPR进行浮动，五年期利率则影响着抵押贷款的定价。
5月份中国下调了五年期的LPR，幅度之大出乎市场意料，目的也很明确，即刺激陷入困境的房地产行业，以挽救因疫情封控而受损的经济。
然而，与此同时，美联储连续加息，而且在美国国内通胀水平持续高涨的情况下，把加息幅度提高到28年来的新高。分析人士认为，中美在货币政策上背道而驰，作为新兴经济体的中国陷入两难——如果进一步放松货币政策来救经济，可能会造成人民币贬值和资本外流，经济将面临新的难题。
中国：降息的冲动
中国降息的冲动来源于两点——一、利息处在高点，有息可降；二、经济在二季度遭受打击，亟需恢复。
针对第一点，即便在经历了一轮下调后，中国的相关利率依然维持在高位——1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。相比之下，在2020年新冠疫情之初，美联储“一口气打光子弹”，将利率直接降到0%-0.25%，并一直维持到今年3月。
路透社援引法国巴黎银行(BNP Paribas)的经济学家称，如果西方央行今天面临的挑战能给中国带来任何教训，那就是货币政策不应过于宽松。中国人民银行在过去几年中对发达国家鲁莽的货币宽松政策提出了批评。因此，中国人民银行在宽松方面一直比较克制。
换言之，中国的利息水平还处在较高的位置，有降息的空间。
针对第二点，中国经济在疫情中坐上了过山车。2020年一季度后，中美的经济状况开始分化，中国控制住疫情后，经济快速反弹，2020年二季度直到2021年底，中国都维持着可观的经济增长，没有降息的必要。
直到今年3月份开始，疫情突袭北京、上海等中心城市，此外大量城市都时不时进入封城状态，使经济预期迅速恶化。中国政府救经济的愿望越来越迫切，甚至要求各地方政府刺激手段“应出尽出”，降息也成为最重要的手段之一。
同时期，美国则因为前期过于激进的“撒钱”措施，再加上俄乌战争、供应链扰动等因素，陷入高通胀的痛苦之中。
中美政策分化
面对完全不同的国内经济形势，中美的货币政策开始分化——美国急着加息，中国则有降息的冲动。
对于美国而言，如果利率升高，银行在给企业或个人放贷时的利率也水涨船高，此举可以减少货币供给量，降低通胀，从而给经济降温。
对于中国而言，如果降息，银行放贷的利率就会降低，借钱成本更低，将刺激企业和个人贷款，一般来讲，整体经济得到刺激，变得更加活跃。
路透社援引荷兰国际集团(ING)大中华区首席经济学家Iris Pang认为，中国削减5年期最优惠利率意味着，抵押贷款和长期贷款的利率将下降，这意味着基础设施项目也可能从较低的利息成本中受益。
值得一提的是，中金公司首席宏观分析师张文朗在近期一场公开演讲中表示，促进经济复苏的关键在于降低与疫情有关的不确定性。而在疫情的冲击下，最首要的任务是保市场主体（即保护企业，不至于倒闭）。考虑到货币政策（即加息、降息等）的局限性，财政政策（政府性投资、补贴等）需要在保主体方面发挥更加重要的作用，财政补助的力度仍然有待加强。
不过，5月中国财政收入即一般公共预算收入较上年同期大幅下降32.5%，其中税收收入同比锐减38.1%。考虑到其中有减税政策造成的影响，即便扣除退税因素后，5月财政收入依然同比下降5.7%，与4月的5.9%降幅相当。从侧面反映出当前的经济困境和财政上的捉襟见肘。
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