[溜達]

每半年一次，我會到美國各大城市拜會客人(即所謂路演)，跟他們講中國經濟及股市。不久前，我在波士頓和紐約會見了約120位基金經理。


　　以往路演，我見到的主要是“少數民族”基金經理，即專門投資中國或亞洲股票的人。可這次，銀行安排我只見“多數派”，即投資美國本土股票的人。因為日本以外的亞洲股市在世界股市中的市場份額只有3％，所以，投資美國本土市場的“多數派”所控制的資金量較前者要大許多倍。

　　由於中國股市在世界股市中所占份額尚在0.5％以下，大多數的“多數派”基金經理對中國經濟和股市知之甚少，僅有的一點背景知識也十分模糊，專業的“少數民族”基金經理對於中國股市也非常不重視。

　　這次路演七天時間，開了40個會，見了120個“多數派”基金經理，多數人問的問題可以歸納為“中國人的膽怯和魯莽”。

　　首先，A股市場在過去陰跌了四年，中國為什麼不在四年前完全放松管制，讓市場盡快找到它的合理位置？現在A股市場依然有很多人在鼓吹政府用這樣及那樣的措施救市，難道你們真的不明白這樣做會對未來四年造成的影響嗎？日本就跌了11年。如果中國停止新股發行，鼓勵社保、銀行和工商企業熱烈持股，再給股民多加咖啡和酒精，當然可以把一個只值3元的股票推到7元，但股民不要忘了這個股票的內在價值。

　　其次，中國為什麼如此害怕證券公司倒閉，為什麼要接管？我跟他們解釋了一個歷史事實。1980年代我還在中國人民銀行總行工作時，國內媒體及金融界經常不厭其煩、幸災樂禍地講，美國每年有100－200家銀行倒閉。可是20年之後，美國的銀行業依然堅如磐石，雖然銀行總數從15，000家跌到了6， 000多家。當時全球最大的20家銀行有十幾家是日本的，可現在只有2－3家，而且都搖搖欲墜。

　　再者，美國投資者很納悶，中國人為什麼願意把自己的貨幣釘住石沉大海的美元？過去三年，美元對歐元、日元等主要貨幣已貶值30％，也就是說，人民幣也貶值了這麼多。這就加大了中國的進口成本。而且外國人在中國買地、購物都十分便宜。當然，美國對此很高興，中國人源源不斷地把便宜的日用品運到美國，換取了日益貶值的紙幣。為了償還這些紙幣，他們還可以繼續印更多的紙幣。而且這些紙幣又投資美國國債，十年期利息只有4％左右。

　　美國基金經理又問我，在中國的很多領域，比如電信業、互聯網、銀行業、保險業、零售業和汽車制造業，中國為什麼如此膽怯，壁壘高築，把外資企業拒之門外？當然外資來華是為了賺錢，可是你如果不讓他們賺錢，中國人自己也就賺不到錢。做生意就是要互利互惠，就這麼簡單。

　　在1990年代末，如果中國允許外國電信公司來華投資，他們的興趣會很高。當時股市也興旺，他們可能在中國已經投了幾千億美元。不要說3G，他們肯定連5G和6G的網絡也幫中國建好了。當然這樣的投資對他們來講，是頭腦發熱所為，一定是血本無歸。可是，這就是市場經濟，一個願打，一個願挨。沒有外國人會因為中國允許他們來華投資電訊業虧了錢而抱怨。恰恰相反，中國政府在電訊方面對外國限制太多，不斷受到外國政府、商界及媒體的批評。

　　記得中國移動在高峰時(2000年)股價高達70多港元，外國巨頭諸如沃達豐十分急於購買中國移動20％甚至50％的股份。當時他們的錢來得太容易了，因為全球股市對電訊業和網絡業發了瘋。可是我們中國人把中國移動視為“國寶”，經沃達豐萬般糾纏，我們終於開恩式地把2％的股權賣給了沃達豐。可是現在中國移動的股價從頂峰跌了三分之二，外國人的興趣也煙消雲散了。國人還得自己掏腰包建3G、4G或5G的網絡，可見我們的膽怯有時是建立在無知和短視基礎上的，回過頭來是害我們自己。

　　這樣的例子太多了，互聯網公司在2000年前很火爆，成千上萬的中國網絡公司想到納斯達克去上市，可是障礙重重。最後，新浪網、網易和搜狐趕上了最後一班車，估值很低，籌集的資金也很少。我始終不明白我們為什麼反對這些網站公司去美國上市，籌集大量資金來國內創造就業有何不好？當局不准中國公司去海外圈錢，反而受到全世界批評。

　　1990年代，不少外國銀行想到香港開辦業務，可苦於香港當局不再頒發新的銀行牌照，所以外國銀行想收購中銀集團13家姊妹行其中幾家。可是我們國人說，這是國寶，怎麼可以賣呢？時過境遷，到中國銀行在香港重組上市的2002年，這些姊妹行的牌照就不再值錢了。現在沒有一家外國銀行想來香港開辦新的業務。中銀本來可以收取幾百億，甚至幾千億的。

　　說完了中國人的膽怯，再看中國人的魯莽。好幾個美國基金經理跟我談到中國的銀行、保險公司以及外貿公司的風險控制之欠缺，漏洞之多，之巨。他們有些人跟中國機構在海外的分支機構打過交道，驚歎我們的魯莽、膽大和建立在泡沫上的自信。正巧，我從美國回來便聽說了中國航油因虧損6億美元而破產的事情。

　　有些基金經理也跟我國的很多證券公司打過交道，發現我們從業人員的魯莽和無知相當驚人。而政府動不動就接管行將倒閉的證券公司，更加縱容了證券公司的魯莽。

美國股民花錢，中國政府買單，看中國股市。 一篇美國的投資報告讀後感

　　中國經濟幾年來高速發展，以世界第一的顯赫成績領跑著世界經濟，世界為之矚目。

　　而中國7000萬股民萬般無奈，苦澀看著中國經濟的晴雨表--中國的股市，它就像日本神風突擊隊的自殺式飛機那樣，高空俯沖，瘋狂的自殺轟炸，炸沉著那已經游弋了多年，百孔千瘡的航空母艦，而這個航空母艦不是美國的，卻是生育自己，養育自己的已經滿目瘡痍航空母艦--中國的股票市場。

　　我們來看一看一個美國的投資報告吧，也許我們能明白一些。

　　現在美國的股民正高興的數著從中國政府那裡領來的錢，開心的笑著，並且把這些錢戲成為“中國退休養老基金“ 也就是“中國的401k“.

　　自20世紀90年代以來，401K養老金計劃這種個人退休賬戶制度正在逐步取代原有的退休金制度，成為一般美國老百姓的首選。該計劃規定，企業為員工設立專門的401K賬戶，員工每月從其工資中拿出不超過25％的資金存入養老金賬戶，而企業一般也按一定的比例(不能超過員工存入的數額)往這一賬戶存入相應資金。與此同時，企業向員工提供3到4種不同的股市組合投資計劃，員工可任選一種進行投資。員工退休時，可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。

　　401K養老金計劃的優點是顯而易見的：美國人一般都比較愛花錢，有了401K養老金計劃之後，美國人得以很方便地存錢防老，而且還能得到企業提供的配套資金，一舉兩得；同時，這筆存款如在退休年齡前提前支取，需要支付較高的稅額，而到退休年齡時領取不需交稅，許多人除非有特殊情況，一般也不會在退休前動用這筆錢。

　　美國企業對這種養老計劃非常支持，因為它能使企業以相對較低的成本向員工提供退休金，並以計劃中的優惠條件吸引員工長期留在公司服務。截止到2000年年底，光是參加401K養老金計劃的美國人已經超過4200萬，涉及養老金達到1.7萬億美元。

　　為什麼這樣說那？原因很簡單，按照投資“中國“股票的計劃，中國政府就會按月，按年發錢，即不用住在中國，也不用在中國投資，只要坐在家中一邊看電視，一邊數錢就行了。

　　我們來看投資年度報告。

　　先看一組數字：

　　股票一：這支股票3年來上漲了675%

　　2004年10月24日，股民伊格爾 收到54，820美元，等於人民幣45萬多。

　　洛賓遜收到97，000美元，等於人民幣80萬。

　　幾個星期前，羅伯特收到14，100美元，等於人民幣117萬。

　　股票二：這支股票3年來上升了900%

　　股民收到的錢不用開列了。

　　股票三：這支股票上升了475%，還沒有了解。

　　股票四：這支股票已經上升64%，正在升勢之中。計劃買入中.

　　股票五：這支股票現在要買，預計上升超出人們的想象，但不能保證。

　　多美好，讓人喜不自禁。但這是美國，這些公司都是資源類股票。

　　盡管中國經濟在騰飛，美國股民在受惠，此時此刻，隔洋相望的中國股民生活卻在水深火熱之中，

　　這是真實的生活寫照，不是故事。中國的股市走得讓人匪夷所思，熊的連氣都快要斷了，

　　股市大崩盤要到了。我們不會忘記幾年前政府鼓勵人們入市，那些鼓勵投資股市的情景歷歷在目。

　　美國華爾街日報經濟首席評論家巴倫寫道：中國市場長期走牛，20 - 50年不會改變。

　　紐約時報，洛杉磯時報的經濟評論都是如此，難怪世界首富比爾，蓋茨暗中開始投資中國股市。

　　難道他們都瘋了嗎，沒有看到中國股市一瀉千裡，到處是一地黃花，崩盤在即嗎？

　　當今的世界上，大家都知道，中國經濟在騰飛，東方巨輪已經啟航，這是中國的big time,大時代。

我們來看看這些事實：

　　2005年元月30日，上海股市和深圳股市數十家股票跌停板。

　　2005年2月1日，又有數十家股票慘遭跌停。市場一片蕭殺。

　　上海指數1187。

　　讓我們記住這日子吧，災難深重的中國7000萬股民。

　　中國經濟飛速發展數年後，此時上海股市飛流直下1187點，確實是

　　big time ,讓人傷心之極，你恨他，就讓他進股市，因為前面是萬丈深淵。

　　你愛他，就讓他退出股市，因為不退出意味著死亡。

　　000557 銀廣夏 2000年12月收盤價 37.99元 到了2005年2月 收盤價1.10元。

　　市場上到處都是1元2元3元的股票。

　　2005年元月25日

　　上海證交所六條救市措施的第一條是，讓優質資源上市，繼續圈錢。讓人斷腸。

　　2005年元月31日600027 華電國際，開鑼上市，上漲100%多，圈錢成功。

　　2005年2月1日 華電國際跌停。

　　我們要說,高興了吧？政績赫赫，死都不忘圈錢。無庸置疑，證監會主席尚福林最清楚。

　　我們看看這些事實：

　　香港股市2004年，75%的人賺錢，

　　新加坡股市，70%的人賺錢，

　　台灣股市，80%的人賺錢，

　　美國股市，68%的人賺錢，

　　澳大利亞股市，70%的人賺錢，

　　中國股市，99%的人虧錢，一些人已經傾家蕩產，妻離子散。

　　中國現在生產世界60%的手機，50%的鞋，占據著美國兒童玩具市場80%份額，中國生產的視頻游戲機，世界第一，彩電生產世界第一，每一個美國的大家具商都在中國有生產工廠。世界上最昂貴的汽車--寶馬，都在中國有最新型汽車裝配流水線，凱迪拉克汽車也在准備步寶馬的後塵。

　　奇怪的是長虹出口美國彩電第一，慘遭虧損，大家都知道，這是那個出國留學的江蘇人坑害自己國人的一個傑作。

　　世界生產商巨頭都要在中國建立基地，巨大的商機都在中國。

　　美國的大牌經濟評論家說，4年後中國經濟超過德國，11年後超過日本，2039年超過美國。美國華爾街投資公司首席專家古德曼，薩祺絲的投資報告如是說。

　　事實我們能看不到嗎？

　　去年，中國正在消費世界水泥產量的55%，我們的政府正在進行一場建築比賽，到處都是巨型鋼筋水泥的龐然大物，到處聳立摩天大樓，這在世界上是從來沒有過的事情。千古奇觀。

　　想一想吧。。。你站在自家樓頂放眼望去，高樓巨廈，鱗次節比，美不勝收。

　　舉一個例子，1989年中國還是遍地的自行車，只有270公裡高速公路。

　　到2003年底，中國的高速公路，據福布斯報道，已達18，500英裡，即30，000公裡。2004年那？

　　為了建造這些路，我們的政府要付出3500億人民幣。這僅僅是一個開始，按照交通部的規劃，到2008年要達到80，000多公裡，而汽車王國的美國目前只有70，000公裡。

　　難以想象的是，我們的國土還沒有美國大，汽車也沒有美國多，高速公路卻如此增長，高樓林立， 難怪我們用掉了世界上50%的水泥。樓還要建，路還要修。美國人驚歎，這和1956年的美國景象是何等的相像。

這僅僅是開始而已，美國的投資報告顯示，中國的基礎設施建設要大規模的進行，世界上最大的三峽大壩，已經建成，30個配套工程要如期展開。鐵路要全部電氣化，2008年北京奧運的場館已經開始建設，世界上重量級的能源項目在進行，包括3900公裡的西氣東輸工程。

　　讓人不可思議的是用西氣東輸的氣，價格比進口價格高很多很多。

　　中國的基礎設施建設需求是驚人的。中國只有美國鐵路的三分之一，機場的十五分之一，而人口卻是美國的4倍還多。

　　我國政府已經宣稱，2020年前，要建造27座核電廠，要耗費幾千億人民幣。上海的磁懸浮列車已經開通，上海到杭州的磁懸浮鐵路已在計劃進行中。

　　要知道，世界上還沒有一個國家敢於建造如此驚人的燒錢鐵路，建造費用可以用天文數字來形容。

　　一公裡一個億，這是建造費用，還不包括保養費用，人員成本以及開鑿鐵路涵洞的費用。美國政府也不敢。

　　美國每一家大公司都有工廠在中國，從計算機公司戴爾到因特爾公司，從波音公司到通用汽車公司。

　　大量工廠建在中國，大量熱錢流向中國。為了滿足這些工廠的建築需求，中國需要石油，電力，木材，水泥，鋼鐵，銅，還有其他，不勝枚舉。

　　中國用掉了世界上40%的鋼材。 美國人甚至注意到了幾個星期來上海的陰井蓋都在大量被盜。

　　中國煤炭的消費，占世界的30%，而中國石油需求10年來上升了400%，原油價格能不上漲嗎？

　　中國消費了世界上銅產量的20%，鋁產量的19%，等等，等等。

　　難怪美國人說，中國的401k ,多虧了中國政府，讓他們的老人在退休後成為了富人，而且在未來的歲月裡，還會繼續付給他們成千上萬的美元。

　　投資報告說：

　　中國政府瘋狂的耗費金錢，因為中國政府非常富有，而美國政府非常窮困，每年要靠舉債度日。

　　中國政府有價值5000億美元外匯，沒有外債。美國政府只有不到1000億外匯，是中國政府的五分之

　　一。但美國經濟確是中國經濟的三倍。

　　2004年11月26日，美國洛杉磯時報說：中國經濟起飛印證在到處都是成百上千的高高塔吊在蓋樓房和工廠。世界原油，鋼材，水泥的期貨價格因此飛漲。

　　2004年11月26日，今日美國說：中國的飛速現代化耗費著巨量的原油，銅，鋼材和鋁，驅使期貨價格上升，上升，再上升。

　　華爾街日報說：生鐵價格上漲66%，中國為此負責。中國還消費了世界銅的20%，鋁的19%。

　　那些提供這些商品的外國公司會讓美國股民發財，因為中國的政府付錢買單。

　　未來幾年回報率200% - 500%，甚至更高。

　　這些公司有的在美國，有的不在，但他們沒有一個在中國。

　　投資報告說：

　　為什麼不買中國公司的股票那？道理很簡單，中國公司吹的大，一個好的例子就是chinadotcom

　　2000年它的股價到達75美元，最後跌到了2美元，2003年元月反彈到12美元，現在又跌了60%，你敢買嗎？

　　報告說：

　　我們確實不敢把錢，也沒有把錢投在中國，你敢嗎？

　　另一個例子是大豆美國盛產大豆，中國的黑龍江也盛產大豆，中國期貨交易商買光了黑龍江的大豆，又買光了美國的大豆，使得美國的套期保值的空方竟然無貨可交，美國大豆期貨價格，一連3個漲停板，三天讓多方資金翻了幾倍。創了大豆交易的歷史紀錄。不僅如此，南美的大豆也讓中國幾乎買光。

　　還有橡膠，中國把橡膠價格從每噸8，000元，炒高到30，000元，讓馬來西亞和泰國的膠農瞠目結舌。

　　還有銅和棉花。中國國儲棉公司買了巨量的美國棉花，也讓美國的棉花期貨價格漲了幾個漲停板，

　　讓美國的交易商樂得嘴都合不上，結果是這些巨量棉花現在還放在中國國儲棉公司的倉庫裡，每噸淨賠20，000元，還沒有人接貨。多少億資金呀，賠的沒有了蹤影。

　　看看我們的股市，我們不買誰買？我們不挨套，誰挨套，那就套吧！

　　2005年2月四日，我將自己所有的錢買了中國農業資源類股票，000557 ST銀廣廈跌吧，我放10年。再跌，我用老婆的錢繼續買。一直到兒子長大，再跌，用兒子的工資買。我堅信未來20年到50年，中國股市一定是個大牛市，希望在中國，我是中國最苦的股民之一。不靠別人，靠自己。

[游客]

中國股市這麼糟糕為什麼還買??????????????

[簫秋水]

有沒有這麼悲觀呀.