降息的事儿一拖再拖,美联储在害怕什么?

北京时间8月1日凌晨，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%。

这不仅是联储的FOMC投票委员连续第17次会议一致投票支持利率决策，也是始于2022年3月的本轮紧缩周期内，美联储已连续八次会议未加息。去年7月加息以来，联储一直将政策利率保持在二十余年来高位不变。

不过，在决议文本和随后的记者发布会上，美联储主席鲍威尔为美联储9月降息进行了铺垫，他表示正接近适合降息的时间点，但现在时候未到。

今年年初，市场普遍预期美联储将在3月开启降息周期，然而直到目前美联储依然选择按兵不动，下一次9月的美联储政策会议是美国大选前最后一次政策会议，也就是说鲍威尔将是否在大选前降息的悬念拖到了最后一刻，也引发了大量对于其是否因为政治因素才犹豫不决的质疑。

然而，鲍威尔的左右为难反而让他在民主、共和两党中均不受待见，在大选前降息可能会激怒共和党人和前总统特朗普，但搁置必要的降息可能有损经济并惹恼民主党人。

值得注意的是，美联储在大选年进行货币政策调整，甚至对货币政策大转弯的情况屡见不鲜。尽管美联储和鲍威尔本人反复表示自己的决策和政治无关，但是依然有不少人认为鲍威尔迟迟拖着不降息有左右逢源，谁都不想得罪的考量。

衰退概率56%，美联储仍不降息

为应对40年不遇的高通胀，美联储从2022年3月到2023年7月连续11次加息，将联邦基金利率目标区间推升至5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。过去一年间，美联储一直“按兵不动”，高利率对经济活动的抑制作用已逐步显现。

对于本次鲍威尔按兵不动，多数市场人士乃至美联储前官员都警告了风险。

双线资本首席执行官、“新债王”冈拉克今日接受媒体采访时表示，美联储“今天就应该降息”。

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冈拉克认为：“失业率升高、经济增长放缓等数据表明经济状况不容乐观。即将到来的大选不会受到降息的影响，美联储不应因政治因素而延误降息决策。”

冈拉克的担忧代表了很多市场人士的共识。

本次美联储加息周期中，美国2年期和10年期国债出现了收益率倒挂（短期债券收益率高于长期债券）现象，在持续时间和倒挂程度上均为历史最大，而过去70年间，美国出现10次收益率倒挂，其中9次均最终发生了经济衰退。纽约联储也预测，到2025年6月，美国陷入经济衰退的概率高达56%。

除了收益率倒挂，美国另一个衰退指标“萨姆规则”正被华尔街被热议，也折射了美国的经济问题。

萨姆规则由经济学家克劳迪娅·萨姆 (Claudia Sahm) 提出，认为当失业率三个月平均值比12个月最低值高出半个百分点时，经济就陷入衰退。目前美国这个差值为0.43%，接近0.5%的触发值。

一些美联储前官员日前呼吁美联储更快采取降息行动。纽约联邦储备银行前行长比尔·达德利发表评论文章说，美联储应该在9月之前降息。“虽然通过降息来避免衰退可能已经太晚，但继续拖延只会不必要地增加风险。”

美联储前副主席艾伦·布林德则表示，现在是降息的时候了。布林德指出，为期两年的对抗通胀的斗争已经结束，“经济似乎正在降温”。

美国企业研究所经济学家德斯蒙德·拉赫曼认为，美联储应该在此次议息会议上降息，因为通胀已经接近2%的通胀目标，经济正在放缓，而且劳动力市场不再过热。“我的观点是，这将又是一次美联储行动过慢且力度不足的情况。”