美联储9月降息在即全球牛市有望延续

[ 市场预期，美联储9月会议降息25个基点（BP）是大概率事件，到明年年底之前还有125BP的降息空间。 ]

日前，某华尔街大行的中国首席经济学家在闭门会上提及，最近全球市场似乎无惧于经济数据、政策不确定性的影响，俨然有一个流动性驱使的“水牛”征兆。

在美国，市场对人工智能（AI）主题疯狂扎堆炒作；在欧元区，欧洲央行的持续降息创造了低利率环境，再通胀和国防支出加码的预期导致资金涌入国防和周期股。而中国在基本面企稳和政策预期下，低利率驱动部分居民储蓄等资金流入股市，保险资金砸下近万亿增持股市。

8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，“基准前景和风险平衡的变化可能需要我们调整政策立场”。高盛认为，9月会议降息25个基点（BP）是大概率事件。当前，摩根大通、摩根士丹利、高盛等投行普遍认为，降息将给亚洲市场注入动能，即使经历大涨。

鲍威尔口风急转

杰克逊霍尔全球央行年会是每年常规的美联储会议之外最重要的政策会议，从2010年以来，多项重要的政策转向都是通过这个场合对外官宣的。

此次，一直和美国总统特朗普(专题)唱反调的鲍威尔也终于“松口”了，演讲之初就开宗明义——要降息了。

鲍威尔表示：“基准前景与风险平衡的变化可能需要我们调整政策立场。在这一年中，在经济政策发生深刻变革的背景下，美国经济表现出了韧性。就美联储的双重使命目标而言，就业市场仍接近最大就业水平，通胀虽然依然偏高，但已从疫情后的高点大幅回落。与此同时，风险的平衡似乎正在发生转变。”

过去一段时间，美国关键的经济数据显示出相互矛盾的信息。最新CPI尤其是服务通胀高于预期，但非农爆冷显示出劳动力市场正在降温甚至出现疲弱迹象，这令美联储陷入遏制潜在通胀与保就业（保经济）的两难境地。好在，通胀数据的回升颇为克制，关税风险也比此前低得多。

鲍威尔称，关税的影响主要是一次性抬升物价水平。他承认存在关税引发更持久通胀动态的风险，但同时指出通胀预期仍然锚定。关键在于，劳动力市场并不紧俏，因此工资—价格螺旋导致的持续通胀压力可能性不大。

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美联储下月降息预期乐观美股可望借势冲高

目前，美联储内部的鸽派音量逐渐升高，7月会议美联储副主席鲍曼与理事沃勒主张降息25BP，这是1933年以来首次出现两名票委投下反对票。

交易员认为，如果9月公布的8月非农数据和CPI数据不出意外，下月美联储议息会议宣布降息可能是板上钉钉。

全球股市获支撑，弱美元持续

在鲍威尔发言前，美股经历了两天的回调，显示交易员的谨慎情绪。而在发言后，美股狂飙，美元指数跌回了97区间，美债收益率全线下行。

嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对记者表示，市场预期美联储到明年年底之前还有125BP的降息空间，这在所有主要经济体央行中是最为鸽派的预期，暗示弱势美元在中长期或难以转变，但同时低利率也有望催生经济和美股的上行周期。

8月以来，全球股市都高歌猛进，美联储降息预期的确认或使得动能延续。例如，标普500指数在本月一度触及6445.76点，纳指也创下年内第19次新高。年初至今，美国主要股指上涨约7%至8%。

欧洲市场涨势同样强劲。欧元区蓝筹股指数Euro STOXX 50年初至今上涨约11%，表现优于美国大盘股；受益于能源与金融板块的上涨，英国富时100指数在8月中旬突破9200点，创下历史新高。整体来看，欧洲市场凭借较低估值与经济复苏预期，吸引了更多国际资本流入。

日本(专题)股市此前经历了短期回调，但不改长期强势。日经225指数在过去一周突破43000点大关，创下历史新高。

美国和日本股市的大涨很大程度缘于AI热潮，但美国麻省理工学院（MIT）最新报告显示，原来只有5%的AI项目才能创造百万美元价值，其余的都仍在亏损。这给AI热潮泼了冷水，一度导致上周科技巨头股价回调。

威灵顿投资管理全球行业分析师布莱恩·巴贝塔（Brian Barbetta）对记者表示，尽管潜在风险依旧，但该机构对AI仍然乐观，因为AI不同于以往任何一次技术范式变革，这体现在以下几个维度：能够接入AI应用和服务的硬件设备已在全球近乎普及；相较于过去的技术范式变革，AI正以前所未有的速度发展；AI技术的可扩展性远超其他技术创新；企业正大规模投资AI。