特朗普: 川普若掌控Fed会怎样?3大历史教训曝严重后果

2025-08-29 | 来源: 经济日报 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

美国总统川普连番炮轰联准会（Fed）主席鲍尔后，现又企图开除Fed理事库克，对央行独立性的威胁之大，是尼克森政府时代以来仅见，令人忧心对美国金融市场（尤其美元和美债）的冲击。

专家指出，土耳其、阿根廷和1970年代美国的历史教训显示，Fed若遭政治力染指而丧失公信力，后果不堪设想。

1970年代的美国

美国央行决策独立自主是行之111年的传统，但在1970年代也曾遭到破坏。1970年，总统尼克森开除时任Fed主席马丁，并以效忠他的柏恩斯取而代之。柏恩斯随即扩大货币供给，被视为触发通膨飙升的主因。

美国通膨率从1971年的3.3%，飙上1974年的11.8%。

尽管当时石油输出国（OPEC）削减石油供应、政府解除薪资和物价管制，以及全球粮食供应震撼也助长通膨，但学者指出，1970年代高通膨虽是多重因素使然，但柏恩斯难辞其咎，因为他不曾采取强烈行动紧缩货币政策。

土耳其教训

更夸张的例子在土耳其。土国总统厄多安以强人之姿悍然干预央行货币政策，而且采信非传统观点，坚称降利率能驯服通膨，结果导致通膨狂飙，土耳其里拉崩盘。

2018年以降，每当央行决定升息或久久按兵不动，厄多安基本上就炒央行总裁鱿鱼。从2019年7月起的20个月，他开除了三位央行总裁。2021年3月时任总裁阿巴尔遭解雇时，土国通膨率约16.7%。到2022年10月，通膨率一路冲上85.5%才见顶。期间，土国基准利率频频调降，在2023年2月降到8.5%的低点。

土耳其里拉汇价狂泻，迫使当局动用外汇存底护盘，估计总共花了600亿美元拉抬里拉，让该国险些陷入债务危机。

通膨狂飙引发民怨沸腾，终于迫使厄多安在2023年改采较传统的货币政策。央行连番升息，基准利率在2024年3月升抵50%触顶，现已降到43%上下。土国房贷利率如今仍高于40%。撤除护盘措施后，里拉重贬，加剧物价压力。

通膨飞升，货币重贬和借贷利率高昂，已影响土国企业并打击他们海外经商能力。最惨的是该国穷人，过去十年来艰苦度日。

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但这不表示厄多安已停止干预央行决策。东方研究中心研究员米查斯基说：「这仍是厄多安的政治决定。你永远不知道，厄多安何时会决定：『经济够稳定了，让我们回归低利率政策。』」

阿根廷教训

传统上，每回总统大选过后，阿根廷央行（BCRA）总裁就会被撤换。因此，自2013年以降，BCRA已换了八位总裁，相形之下，同时期Fed经历三位主席。

21世纪迄今，BCRA一直为阿根廷政府的财政目标服务，主要是印钞票支应财政赤字。后果便是恶性通膨，在2024年4月飙到292%的惊人水准后才见顶。

民粹主义者米雷伊曾在竞选期间扬言将关闭央行，但2023年当选后并未这么做，反而支持BCRA维持物价稳定的目标。

三一学院经济学系副教授罗梅里说：「米雷伊很快就明白，央行独立性不仅对维护货币政策稳定至关重要，对维持汇率稳定也是。」

聚焦于物价稳定，佐以撙节措施和汇制改革，让阿国通膨情况大有改善。7月通膨率降到36.6%，同月阿国主权债信评等获穆迪调升，提振投资人对持有阿根廷公债的信心。

弗里德里希诺曼自由基金会（FNF）专桉总监霍兹曼表示，阿根廷动荡带给世人的教训是：「假如央行的分析和抗通膨路径不明，可能迅速毁了（一国的）信誉，那可能触发向下沉沦的恶性循环。国家风险随之升高，突然间，所有资本市场都不得其门而入。」

Fed丧失独立性将祸延全球

罗梅里认为，库克若真的被川普开除，Fed其他理事的职位也可能岌岌不保，再加上鲍尔主席任期明年5月结束，Fed独立性与公信力将江河日下，通膨预期随之升高，可能导致通膨变本加厉的恶果。

德州奥斯汀大学经济系副教授宾德说，Fed独立性若失守，将陷入任何决策都被视为「政治决定」的困境：如果降息1码（0.25个百分点）而非2码，人们会怀疑是「反川普」；若按数据判定有必要降2码，人们又会怀疑他们「屈服于川普」。