英偉達明年大爆發! 高盛給出三大理由

2025-08-29 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有6人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

首先，英偉達的下一代平台Rubin預計將於2026年中期量產，有望帶來顯著性能飛躍；其次，公司客戶群持續多元化，主權客戶收入預計在2025年翻倍；最後，超大規模數據中心和非傳統客戶的強勁需求將共同推動英偉達在2026年實現爆發式增長。

當市場還在對英偉達短期股價表現感到擔憂時，華爾街頂級投行卻將目光投向了2026年。

據追風交易台消息，高盛8月27日研報顯示，英偉達公布的第二季度財報及第三季度業績指引基本符合市場預期，但在此前普遍高漲的背景下，英偉達的股價短期內或將面臨適度的下行壓力。

然而，該行維持對英偉達的“買入”評級，並對其在2026年的表現抱持極度樂觀態度，指出公司屆時將擁有巨大的上漲空間。

高盛分析師James Schneider團隊將其2026年的每股收益（EPS）預估值設定在遠高於華爾街共識的水平，高出約10%，並給出支撐這一判斷的三大核心理由。

新一代平台“Rubin”蓄勢待發

高盛將英偉達下一代產品路線圖視為其看漲觀點的核心支柱。報告明確指出，英偉達的下一代平台“Rubin”已進入早期制造階段，並有望在2026年中期實現量產。

據報告引述，英偉達管理層透露，構成Rubin新平台的全部六款芯片均已開始試產。盡管技術細節披露有限，但管理層對Rubin平台在工作負載性能、效率和成本效益方面相較於Blackwell的巨大提升表現出樂觀態度。

該行的預測模型也顯示，Rubin將在2026年開始成為GPU出貨量的重要組成部分，為公司開啟新一輪產品驅動的增長周期。

客戶多元化，主權客戶貢獻翻倍增長

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英偉達的增長故事正變得愈發多元化。高盛報告強調，公司的客戶基礎正在持續拓寬，擺脫了對少數超大規模雲服務提供商（CSPs）的過度依賴。數據顯示，大型雲服務商目前合計占數據中心收入的50%，這恰恰證明了其他客戶群體的崛起。

其中，最引人注目的增長來自非傳統客戶，尤其是主權AI項目。據英偉達管理層預計，來自主權客戶的收入在2025年將超過200億美元，較2024年實現翻倍以上的增長。這一強勁勢頭表明，全球各國建設自主AI基礎設施的需求，正在為英偉達開辟一個全新的、巨大的增量市場。

超大規模計算與新興需求雙輪驅動

高盛認為，英偉達在2026年的巨大上漲潛力，將由傳統優勢和新興機遇共同驅動。報告寫道：“我們之所以維持買入評級，是基於我們預見到2026年巨大的上行機會，其驅動力來自超大規模雲服務商支出的增加和非傳統客戶的需求。”

這意味著，高盛不僅看好主權AI等新需求的爆發力，也相信作為英偉達基本盤的超大規模雲服務商將繼續加大在AI基礎設施上的投入。

這種“雙輪驅動”的格局，為英偉達未來的收入和盈利增長提供了高度的確定性。正是基於這種判斷，高盛給出了高於市場共識的2026年盈利預測，並相信當前的短期波動為長期投資者提供了布局良機。

短期挑戰仍存但不改長期邏輯

盡管當前英偉達在中國的業務因出口限制而面臨不確定性，例如Blackwell產品出口許可證以及H20產品需求等方面，但管理層仍在積極與美國政府溝通，以爭取Blackwell-based產品在華銷售的批准，且H20禁令已解除，部分客戶許可證也已獲批。

如果相關不確定性得到解決，英偉達預計第三季度H20產品在中國市場的出貨量可達20億至50億美元。這表明，中國市場的潛在復蘇也將為英偉達2026年的增長帶來額外動力。

高盛分析師認為，盡管面臨地緣政治挑戰和生產爬坡壓力，但英偉達的長期增長邏輯依然強勁，2026年將是關鍵的爆發年份。