最像英偉達的中國公司,要上市了.....

2025-10-12 | 來源: 刺蝟公社 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

“英偉達好學生"摩爾線程，上市前3年半虧了50億。

2024年夏天，國產3A大作《黑神話悟空》發布之後，很多人想到，國產3A有了，那麼能不能用國產硬件玩呢？由於游戲對於硬件在光線和毛發渲染上的能力有著極高要求，GPU（顯卡）成為了決定能否在暢玩3A游戲時實現“國產替代”的關鍵一環。

至於國產顯卡，當時的選項基本上只有摩爾線程一家。不過很遺憾，即便摩爾線程專門就《黑神話》更新了驅動軟件，但還是“卡”：在明暗表現、光線追蹤、畫面幀率上，其性能都不盡人意。

刺蝟公社（ID：ciweigongshe）曾經嘗試過用1000元組裝一台能玩《黑神話悟空》的電腦，我們發現，四五百元的二手1060系列顯卡，就可以流暢運行大部分3A游戲，價格僅為號稱對標3060系列的摩爾線程S80顯卡的四分之一。

盡管在一些方面，摩爾線程與英偉達尚不可同日而語，但作為國產GPU領域“全村的希望”，摩爾線程不僅僅是一家商業公司，也寄托著GPU自主可控的宏大目標。

在2025年國產替代的浪潮之下，摩爾線程也迎來了大爆發，2025年上半年營收7.02億元，超過2022-2024三年之和。9月26日，摩爾線程通過科創板上市審議，以88天的“光速”過會，創下了科創板半導體企業的最快紀錄。

摩爾線程的順利上市，基本已成定局。但問題也隨之而來：這家看起來最像英偉達的中國公司，將在AI浪潮、國產替代疊加的時代紅利中，以何種方式追趕英偉達，繼而從“形似”走向名副其實？

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摩爾線程是最像英偉達的中國公司。其原因有三：

首先，翻開摩爾線程的高管名單，可以發現，其“含英偉達量”頗高：

創始人、總經理、董事長張建中，曾任英偉達全球副總裁、中國區總經理；聯合創始人周苑（女），長期擔任英偉達市場生態高級總監；其他聯創如張鈺勃、王東，副總經理楊上山等，都曾長期在英偉達任職。

2020年成立以來，摩爾線程一直被看做中國最具英偉達基因的半導體創業公司。剛剛成立還沒有拿出產品時，僅憑創始團隊的背景，就被認定是GPU獨角獸。

其次，在公司發展路徑上，摩爾線程和英偉達都是從圖形加速起步，再從AI大模型訓練的需求中迎來業績爆發。

在研發上，摩爾線程還算“爭氣”，2021年至2024年，每年更新迭代一次GPU架構，性能逐漸提升，名字還是非常中國風的“蘇堤”“春曉”“曲院”“平湖”。其中，“蘇堤”“春曉”主要用於圖形加速，“曲院”“平湖”用在AI領域。

30多年前，英偉達剛剛創業時，也不會想到原本用來做圖形加速的GPU，能夠成為左右人工智能發展進程的基礎設施。和英偉達類似，摩爾線程在創業初期，也試圖在桌面圖形加速領域靠低價與英偉達競爭——通俗地講，就是把更便宜的顯卡賣給有打游戲、做視頻需求的硬件消費者。

2022年，摩爾線程71.44%的營收，都來自桌面級圖形加速，其余全部來自專業圖形加速；2023年，桌面級圖形加速營收占比仍高達23.67%。

但是，和英偉達打價格戰，並沒有讓市場買單。2022、2023年，摩爾線程在賣顯卡上取得的收入，也不過2、3千萬人民幣(专题)的量級；相較於英偉達同類部門GeForce在中國區約30億美元的收入，是一個可以忽略不計的數字。低價賣顯卡還給摩爾線程帶來了大幅虧損，2022年此業務毛利率為-70.08%。