加密货币,在无视贪腐的失败国家才能盛行

我们应该如何把加密货币的快速成长纳入国民经济核算(或称“国民账目”)之中? 这乍看之下似乎是纯技术性的问题，只有注册会计师、统计学家和宏观经济学家才会感兴趣。然而，在金融创新与不确定性普遍存在的时代，加密货币却让我们对于如何定义产出、收入与经济成长产生了根本性的疑问。

举例来说，我们可以思考国内生产毛额(GDP)实际上是如何计算出来的。答案在于“三角验证”(triangulation)概念：在事后(ex post)分析中，国民支出必须等于国民产出与国民收入。简单来说，一个国家的花费，必须与其生产产出以及国民所得相符。

国民产出常被称为“附加价值毛额”，这个名词听起来相当正面，令人安心。在实务上，组成GDP的数据是由数百名统计人员从无数来源东拼西凑而得。

怀疑论者可能会质疑这种计算方法的真实可靠程度，的确，其概念本身就有不少可议之处。毕竟有些经济活动很难有意义地被视为具备“附加价值”。例如，犯罪分子的收入金额向来难以确定，而其产出顶多只能说是微不足道，但他们确实会把赚来的钱花掉。因此，虽然三角验证法力求科学的精确度，但在现实中，收入、产出与支出未必总能达成一致性。

核算国民收入的会计师明白，他们的估算永远不可能完全精准，因为黑社会与(非正式经济盛行的)灰色经济难免成为漏网之鱼。然而，只要这些领域相对于正式经济保持稳定，经济成长数据仍大致可靠。因此，大众可以信任统计机构报告的国家成长率，精确算到小数点后一位。

但加密货币“产业”在经济中扮演什么角色? 以全球最大加密货币交易所币安(Binance)为例，该公司2024年营收达168亿美元，全球雇员有数千人，他们的薪资与奖金被计入各自国家的国民收入。与此同时，全球加密货币市场估值高达4万亿美元，超过英国GDP，导致政策制定者不得不重新思考其在经济中的定位。

挑战在于该产业的活动应该属于哪一类国民账目。正如凯恩斯学派教科书的解释，国民支出包括消费、投资、存货增加、政府支出以及净出口。加密货币支出应该归入哪个类别? 加密货币究竟如何被“消费”? 如果不能被消费，它又属于哪种支出?

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比特币、以太币、泰达币和其他加密货币(包括川普迷因币$TRUMP)的投资者坚称，加密货币及其他金融科技形式，代表对“未来”的投资。但目前尚不清楚它们是否对国民产出有足够贡献而可以被视为是一种投资，或者用宏观经济学术语来说，可以被视为是国内固定资本形成。例如，加密货币挖矿虽然消耗大量电力，但却未必产生有意义的附加价值。

这个议题甚至已经被提交到联合国，也就是制定与协商国民收入核算标准的机构。虽然听起来有些可笑，但确实有经济学家认真地主张，应该将加密货币挖矿所消耗的电力视为“资本形成”。另一些人则认为，新产生的比特币可以归类为库存，因此属于“存货增加”。截至目前为止，这场争论距离尘埃落定还很远。

购买加密货币并非投资于创新，而是押注于洗钱活动与全球灰色经济的成长。

加密货币的生存条件

加密货币往往在两种环境下会蓬勃发展。第一种是失败国家，也就是没有单一权力机构可以有效控制局势、或法治与秩序彻底崩溃的国家。在稳定国家中，货币由中央银行发行，其价值来自于政府担保其法定货币的地位。相反的，失败国家往往既缺乏正常运作的中央银行，政府也缺乏落实相关规定的能力。

另一种加密货币盛行的环境，是不把贪腐当成问题的政权。例如，川普家族成员与中东特使威特科夫(Steve Witkoff)家族，共同从阿拉伯联合酋长国获得20亿美元投资，注资他们的新创加密公司“世界自由金融”(World Liberty Financial)。在此同时，尽管牵涉国安疑虑，威特科夫与川普仍同意放行向阿联酋销售先进AI芯片。