人民幣: 人民幣匯率短期"破7"概率大潛在"結匯潮"影響多大?

2025-12-04 | 來源: 第一財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

人民幣近期加速升值引發市場關注，其對美元匯率能否“破7”的討論逐漸增多。

12月4日，人民幣對美元中間價調升21個基點，報7.0733，創下2024年10月14日以來最高水平。在岸人民幣當天16時30分收盤報7.069，較上一交易日下調29個基點。

進入12月以來，人民幣延續升勢，也讓市場對於接下來的匯率走勢趨於樂觀。第一財經綜合多位受訪專家觀點發現，在美聯儲12月降息預期升溫、年末企業結匯需求集中爆發、國內經濟基本面穩定等多重利好因素協同下，市場普遍預期人民幣匯率短期升破7.0關口概率較高，但長期能否持續運行在7.0以下仍面臨多重不確定性。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，伴隨資本市場回暖，人民幣資產吸引力增強；“十五五”規劃建議出台，為未來五年經濟社會發展指明方向，也增強了市場對中國經濟長期穩中向好的信心，為人民幣匯率提供了核心支撐。

升值勢頭延續

11月以來，人民幣對美元匯率進入快速升值周期，12月升勢進一步鞏固。

數據顯示，12月3日在岸、離岸人民幣匯率分別收於7.0661、7.0583，較11月20日分別累計上漲506個基點、595個基點，短期升值幅度顯著。

12月4日，在岸人民幣對美元16:30收盤報7.069，較前一交易日小幅下調29個基點。

中間價方面，12月以來呈現窄幅波動上行態勢。12月2日，人民幣對美元中間價調貶35個基點至7.0794，3日調升40個基點至7.0754，4日再升21個基點至7.0733，創下2024年10月14日以來的最高水平。

需要注意的是，近三個交易日人民幣對美元中間價持續在向相反方向調控，即中間價弱於市場價。

市場分析認為，中間價持續運行於即期匯率市場價格上方，且逆周期因子調節力度（貶值方向）持續增加。這一信號或表明央行正在釋放“穩匯率”及引導匯率雙向波動的信號。

“換句話說，年底前推動人民幣對美元快速升值，或非當前中間價調控的主要目標。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在近期人民幣較快升值後，調控目標或為防范市場形成單邊預期。

從更長周期看，9月下旬以來全球匯市波動加劇，美元指數整體震蕩上行，但人民幣對美元始終保持穩中偏強態勢，形成美元、人民幣雙強格局。

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“這帶動CFETS（中國外匯交易中心）等人民幣對一籃子貨幣匯率指數升至4月初以來的高點，也就是說近期人民幣對絕大多數貨幣的匯率都在走強。”王青說。

結匯需求支撐升值

從升值動因來看，多位業內受訪專家認為，多重利好共振支撐人民幣升值加快。

市場對美聯儲12月降息的預期持續升溫，成為人民幣升值的直接推手。

就近幾日而言，王青認為，人民幣對美元匯價連續上行，直接原因是市場對12月美聯儲降息預期升溫，美元指數跌破100，帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現一個升值過程。

臨近年末企業結匯需求開始逐步釋放，結匯需求集中爆發也對人民幣匯率形成支撐。

外匯管理局的數據顯示，9月銀行結匯2647億美元，售匯2136億美元，銀行結售匯順差510億美元。10月，銀行結售匯順差177億美元，雖然環比有所收窄，但結售匯更加平衡，結匯率和售匯率與前9個月月均水平基本相當。

2025年1～10月，銀行累計結匯20675億美元，累計售匯19866億美元，順差809億美元；而2024年1～10月，銀行累計結匯18926億美元，累計售匯19957億美元，銀行結售匯存在較大幅度逆差。

市場分析認為，11月數據雖然尚未出台，但是考慮到年末都是企業結匯的旺季，結售匯規模應依然可觀。

浙商固收研究報告認為，結匯方面，四季度是傳統高峰，疊加年末企業利潤回籠需求，企業結匯意願保持高位。

廣發證券

首席經濟學家郭磊認為，四季度一般是企業季節性結匯的高峰，即企業會在年底前將外匯收入轉換為人民幣。今年出口整體偏強，前10個月美元計價出口額同比增長5.3%，企業結匯需求本就較為集中。而今年四季度是美聯儲降息存在不確定性的時段，部分企業考慮到12月如果降息可能帶來美元走勢波動，會傾向於趁目前有利階段盡快結匯，鎖定人民幣口徑的結匯收入。