流媒体之王"吞下"百年老店:奈飞收购华纳兄弟

2025-12-05 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

奈飞已达成协议，将以历史性的合并方式收购华纳兄弟探索公司，此举将全球主导性的付费流媒体平台与好莱坞最古老、最负盛名的制片厂之一合二为一。

根据周五宣布的交易条款，华纳兄弟股东将获得每股27.75美元的现金和奈飞股票。该交易的股权总价值为720亿美元，企业价值约为827亿美元。据彭博社报道，知情人士透露，协议中包含一项50亿美元的分手费条款，若监管机构未批准交易，该笔费用将支付给华纳兄弟探索公司。收购案本身预计将在未来12至18个月内完成交割。

作为交易完成的前提条件，华纳兄弟将完成其有线电视频道资产的剥离计划，包括CNN、TBS和TNT，这意味着奈飞将专注于接收其影视制片厂及HBO Max流媒体服务资产。这笔收购将使奈飞获得《黑道家族》、《哈利·波特》及《老友记》等庞大的内容资产库，此次合并后实体的用户基数预计将达到4.5亿，稳固其对华特迪士尼和派拉蒙等竞争对手的领先地位。

周五美股盘前，受此消息影响，华纳兄弟美股抹去早前跌幅，上涨1.5%。然而，这一巨型并购已在华盛顿引发强烈反响，面临来自监管机构及立法者的严峻挑战，同时也击退了包括派拉蒙Skydance和康卡斯特在内的其他竞购者。

奈飞股价盘前下跌1%，此前该公司同意以827亿美元收购华纳兄弟资产。

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奈飞出价领先竞争对手

奈飞此次每股27.75美元的报价，确立了其在竞购战中的胜出地位。此前，在完成出售前整体估值超过600亿美元的华纳兄弟探索公司，引起了多方觊觎。据知情人士透露，奈飞主要以现金形式支付，其报价优于竞争对手派拉蒙Skydance每股26至27美元的区间。彭博智库分析指出，若按此前每股30美元的潜在报价计算，华纳资产的股权估值曾一度看高至750亿美元。

此次交易结构设计的核心在于资产剥离。华纳兄弟探索公司将在交易交割前剥离其传统线性电视业务，这使得奈飞能够规避日渐衰退的有线电视资产，精准吸纳高价值的HBO Max流媒体业务及并在加州伯班克拥有大型制片厂的华纳兄弟实体。

双方此次谈判进展迅速，华纳兄弟探索公司CEO David Zaslav与奈飞联席CEO Ted Sarandos之间密切的个人关系在其中起到了关键作用。尽管面临监管不确定性，Zaslav仍倾向于对抗政府可能阻止交易的尝试。

华纳兄弟于今年10月在此前收到多方意向后正式寻求出售。据彭博周四报道，奈飞进入了独家谈判阶段。

促成此次出售的背景是传统电视业务的持续萎缩。随着观众加速向流媒体转移，华纳兄弟最近一个季度的有线电视网络部门收入下降了23%，用户取消订阅且广告商流失。尽管面临挑战，成立于1920年代的华纳兄弟仍拥有超过390亿美元的销售额，与奈飞2024年全年的营收规模相当。