巴菲特,留下了3800亿:耐人寻味的"退休转向"

2026-01-09 | 来源: 第一财经 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

当地时间2026年1月1日，当新年钟声在奥马哈敲响时，华尔街迎来了一个时代的终结。95岁的沃伦·巴菲特正式卸任伯克希尔CEO职务，将这艘万亿美元投资航母的舵盘交给63岁的格雷格·阿贝尔。这一天，伯克希尔A类股下跌1.41％，而标普500指数上涨0.19％。市场用最直白的方式表达了对“后巴菲特时代”的焦虑。

从1965年接手这家濒临破产的纺织公司算起，巴菲特掌舵伯克希尔整整60年。在这漫长的岁月里，他为投资者创造了约6100000％的惊人回报，远超同期标普500指数46000％的涨幅。这位被称为“奥马哈先知”的传奇人物，不仅用智慧缔造了资本神话，更用坚守重塑了投资世界的价值观。如今，当他终于决定放手，一个令人不安的问题浮现：在人工智能和量化交易主宰的今天，巴菲特式的价值投资哲学还有生存空间吗？

图/IC

耐人寻味的“退休转向”

巴菲特退休前的最后一份季度持仓报告，透露出耐人寻味的信号。2025年第三季度，伯克希尔连续第二个季度大幅减持苹果。对于这个曾占其投资组合50％以上的头号重仓股，伯克希尔持股数量已从巅峰时期的9.05亿股骤减至2.382亿股，降幅接近四分之三。与此同时，伯克希尔出人意料地建仓1784万股谷歌母公司Alphabet，使其一跃成为第十大持仓。这一卖一买之间，折射出巴菲特对科技股态度的微妙转变，也为继任者留下了清晰的战略路标。

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回望巴菲特的科技股投资轨迹，一路下来其实充满了矛盾与纠结。2017年股东大会上，87岁的他曾罕见地向4万名听众袒露懊悔：“我们完全错过了亚马逊……我愚蠢到没看出会发生什么。”

长期坚守“只投资看得懂的生意”铁律的他，确实与20世纪末21世纪初崛起的科技巨头失之交臂。无论是贝索斯的亚马逊、佩奇的谷歌，抑或是扎克伯格的脸书，巴菲特都未能及时下注这些改变时代的公司。2011年他曾试图打破“科技股禁忌”，斥资逾百亿美元买入IBM，结果六年后浮亏近8亿美元，不得不承认“在这件事上看走眼了”。

直到遇见苹果，巴菲特才找到了科技与价值的契合点。他以“苹果更像消费品公司”自辩。强大的品牌忠诚度、可预见的现金流、清晰的护城河，这些都符合价值投资的核心标准。事实证明，这笔投资极为成功，苹果为伯克希尔贡献了巨额回报。巴菲特在2025年5月股东大会上说：“库克为伯克希尔赚的钱比我还多。”然而，如今持续减持苹果的动作表明，即便是这个曾经的“心头好”，在估值高企时也难逃价值投资者的理性审视。

更值得玩味的是对谷歌的建仓。巴菲特曾多次表示对错过谷歌感到遗憾，称“我们本来有能力看懂，却没有行动”。如今巴菲特在退休前夕建仓，既像是对过往遗憾的弥补，也可能是为接班人铺路。相比苹果依赖硬件销售，谷歌的搜索和云计算业务或许更符合未来科技投资的主流方向。这一转向耐人寻味，既体现了巴菲特投资逻辑的坚守，聚焦有护城河的优秀企业，也体现出某种被改写的迹象——进入暮年，巴菲特最终选择拥抱自己曾经回避的科技前沿。

伴随巴菲特退休，另一个引发热议的数字是伯克希尔创纪录的3817亿美元现金储备。在2025年三季度末，这个天文数字又刷新了历史。此外，公司已连续12个季度净卖出股票，连续9个月未进行股票回购。“子弹充足才能随时捕猎大象”，在巴菲特手中，巨额现金历来是战略武器。但在外界看来，这更像是一种无奈。在当前市场环境下，这位传奇投资者找不到足够多的优质标的来部署资本。

巴菲特对当前市场的看法并不乐观。2024年，伯克希尔抛售了价值超过1000亿美元的股票，他坦言促使自己卖股票的最大原因是估值，“随着美股不断创新高，股票变得越来越贵，不仅相对于自身历史水平很贵，相对于其他国家和地区的股票也很贵。美股已经‘完美定价’，这不是我喜欢看到的现象”。在2025年5月的最后一次股东大会上，面对特朗普关税政策引发的市场震荡，巴菲特直言：“美国不应将贸易当作武器，通过加征关税激怒全球。在我看来，这是一个重大错误。”