美国迎来2011年以来最疲软就业市场

2026-01-09 | 来源: 财富中文网 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

2011年以来最疲软的美国就业市场，正逐渐被界定为一种新常态，而非短期波动——经济增长势头强劲，而就业数据却近乎停滞，使得一代人追问：“工作机会究竟在何处？”

美国银行全球研究部在去年12月中旬发布的《形势观察室》报告中发出警示，尽管招聘陷入停滞、失业率持续攀升，市场定价仍反映出投资者对2026年经济强劲复苏的预期。为阐明观点，报告援引25年前由阿什顿·库彻（Ashton Kutcher）与西恩·威廉·斯科特（Seann William Scott）主演的经典喜剧电影《猪头，我的车咧？》。

换言之，职场新人在求职时的迷茫无措，与库彻和斯科特发现爱车被盗后的慌乱心境如出一辙，这种焦虑情绪在当代就业市场中具有现实合理性。（事实上，《猪头，我的车咧？》的编剧对演艺行业劳动力市场的看法，也与这一观点高度契合，他数周前在接受《好莱坞报道者》采访时透露，自己已转行成为心理咨询师。）

“今年美国就业市场持续疲软，”美银分析师尤里·塞利格（Yuri Seliger）与李素贤（Sohyun Marie Lee）在评论去年10月和11月双月非农就业资报告时写道，“就业市场复苏乏力与美国经济增速放缓，将成为2026年需关注的核心风险。”

塞利格和李素贤指出，当前美国就业市场疲软程度已创下2011年以来的最差纪录（新冠疫情引发大规模裁员潮时期除外），过去六个月月均新增就业岗位仅1.7万个，这一增速创下全球金融危机以来的最低纪录。私营部门就业表现虽略胜一筹，六个月月均新增4.4万个岗位，但同样处于十多年来的最低水平；更广泛的U6失业率攀升至8.7%，每名失业者对应的职位空缺数降至1.0，两项指标均触及2017年以来的最低水平。

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然而，美银《形势观察室》团队也指出，当前信用利差仍处于周期高位，股市更是逼近历史峰值，这反映出投资者对2026年经济强劲复苏的预期。“美国经济若持续保持强劲增长，与就业增长停滞的状态恐难共存。”分析师们警示称，并指出就业市场复苏乏力，已成为当前乐观预期的核心风险之一。在美银报告发布后，美国公布了远超市场预期的第三季度国内生产总值数据，为上述观点提供新佐证。

K型增长伴随就业缺口

美国经济增长数据亮眼：受消费支出激增与企业利润增加1660亿美元的双重驱动，第三季度国内生产总值（GDP）的年化增长率达到4.3%。但居民实际可支配收入持平，或者可以说是陷入零增长，这意味着家庭购买力并未得到实质性提升，而是依靠消耗储蓄、借贷与削减开支来维持消费，尤其在医疗保健和儿童保育等刚性支出方面。

毕马威（KPMG）首席经济学家戴安·斯旺克（Diane Swonk）此前在接受《财富》杂志采访时指出，当前美国经济已完全步入成熟的K型增长阶段：富裕家庭凭借股市收益飙升、房产增值及企业盈利（在人工智能推动下）实现财富跃升；而中低收入家庭则深陷可负担性压力与实际收入停滞的双重挤压。

她指出企业已摸索出一条无需增聘人手即可实现增长的路径——通过精简团队榨取更高产出，而非依靠扩大招聘来满足需求。这一发展模式与美银的研判不谋而合：在宏观环境稳健的背景下，就业增长却创下历史新低。“当前生产力提升的核心驱动力，实则是企业招聘意愿持续低迷，选择以更少人力完成更多工作，”斯旺克向《财富》杂志坦言，“这未必是人工智能的功劳。”

她的分析与美银策略师萨维塔·苏布拉曼尼亚（Savita Subramanian）8月向《财富》杂志提出的劳动者生产力“根本性转变”论断高度契合——企业正通过流程优化替代人力投入。她指出，后疫情时代的通胀压力促使企业“以更少人力完成更多工作”，并预测这一趋势将利好股市：“流程优化成本趋近于零，且能无限复制。”