特朗普: "信念经济学"将改变美联储市场关注新掌门与川普关系

Fed前理事华许（Kevin Warsh）获得川普眷顾，赢得Fed下任主席提名，由他担任Fed新主席带来的最大改变，可能是Fed决策将从鲍尔时期奉行的以数据为依归，转向由信念主导的经济学，化被动为主动。

Fed决策将转而由华许信念主导。华许长期以来一直认为央行沉迷于印钞，催生大到离谱的公共赤字，而且主张央行应专注于通膨，不要被环境忧虑或所得分配分散注意力。另外，华许相信政府挥霍无度推升通膨的效果，和经济快速扩张一样大。他也担心逐渐扩张使命会削弱央行在核心职责领域以客观公正态度行事的能力，信誉及合法性最终将受损。

华许这些信念很值得推崇，但显然不足以取悦川普，进而让他取得优势。因此，华许的观点近几个月逐渐转向较宽松立场，与在经济圈称得上正统和鹰派风格渐行渐远。

华许如今相信Fed应推翻经济温和成长及通膨高于目标的预测，以远比这些看法乐观的展望取而代之。新展望反映的是人工智能（AI）创造的生产力奇迹，华许认为这个奇迹将成为一股带动通膨放缓的强大力量。

华许去年在华尔街日报撰文主张利率应大幅下降，减轻老百姓负担，这是川普心中担任Fed主席先决条件。不过，华许也认为应透过紧缩华尔街银根，抵销调降Fed基准资金利率影响。这种权衡作法看似合理，但川普显然仍不认同民间部门应资助美国当前预算赤字及大幅缩减Fed资产负债表，而非由Fed一肩扛起的看法。

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因此，川普选择华许随之而来真正的紧张和问题在于，华许能否说服联邦公开市场委员会（FOMC）其他成员让Fed旋即重新开始缩减资产负债表？如果成功，此举是否会导致美国公债殖利率曲线变得更陡，使得政府长期举债成本上升及短期债务融资成本下降？AI将创造生产力奇迹的信念是否还会维持很长一段时间，以及华许在数据没那么“亲切”时是否会调整看法，也是问题所在。

从目前情况看，川普与华许决裂可能性很高，但至少在一开始应抱持乐观看法。华许或许能让川普相信唯有低利率才是好利率是错误看法，以及向川普解释货币政策独立专业知识为何有助于达成他的目标。尽管道阻且长，仍应抱持希望。

由于这回遴选Fed新主席是财政部长贝森特，如果川普最终对华许感到失望，贝森特巨星地位可能不保。川普至今仍无法原谅当年推荐Fed现任主席鲍尔的前财政部长米努勤（Steven Mnuchin）。

Renaissance Macro经济研究主管杜塔（Neil Dutta）认为华许持鸽派立场是“权宜之计”，指出他曾在2008年金融危机爆发后，批评Fed时任主席柏南克透过降息振兴经济做得太过火。另外，华许也不具备川普公开拥抱的民粹主义特质，不是“让美国再次伟大”（MAGA）成员之一。杜塔说：“总统面临受骗上当的风险。”