人民币: 美元兑离岸人民币跌破6.9 人民币究竟要涨到哪里?

2026-02-13 | 来源: 虎嗅APP | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

离岸人民币汇率已经跌破了6.9。

自从破了7之后，美元兑离岸人民币汇率就一直徘徊在7以下，哪怕美元指数阶段性走强，人民币对美元也没有走弱，反而持续走强。

这意味着，当前人民币升值并不只是美元走弱的被动结果，还受内生力量的影响。

一方面，年底本就是出口企业集中结汇的时间窗口，而在人民币升值预期不断强化的背景下，企业更倾向于提前结汇。结汇的本质就是卖出美元、买入人民币。美元供给增加，人民币需求上升，汇率自然受到支撑；

另一方面，是人民币资产吸引力提升。国内股市回暖，风险偏好改善，人民币资产的相对回报优势上升，资金流入增强。

与此同时，政策端并未明显干预，汇率更多由市场供求决定。

那么，人民币对美元升值会如何影响我们的投资？以及2026年人民币会升值到哪里？

人民币走强如何影响投资？

人民币对美元走强本质上是降低了人民币资产的风险溢价，改善了外资的风险偏好，利好股市。

但市场普遍担忧，人民币升值会削弱出口竞争力。

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这个逻辑其实并不成立。

因为真正决定出口竞争力的，从来都不是人民币对美元的双边汇率，而是人民币对一篮子货币的实际有效汇率。

从这一角度看，人民币并未明显升值。Wind数据显示，2025年内CFETS人民币汇率指数整体仍在下行，2026年1月继续回落。这意味着，说明人民币对非美货币总体仍偏弱。

换句话说，人民币对美元升值，并不等于整体竞争力下降。

更何况，中国是“双向依赖”的贸易结构——中国不仅是全球最大的出口国之一，也是重要的进口国。换句话说，人民币升值确实会抬高美元计价的出口价格；但同时，也会降低进口原材料和能源成本。成本端下降，会对冲部分价格压力。

长期来看，出口增长和汇率往往是同向的。竞争力提升 → 出口扩张 → 顺差扩大 → 本币升值。

2020年疫情期间，人民币升值6.7%，但出口仍实现增长，本质上是供应链韧性支撑了竞争力。

这样看来，人民币对美元升值对中国出口的影响相对有限，反而能吸引外资流入，利好股市；但对美元资产的影响更直接，汇率损失可能吞噬部分甚至全部的美元理财收益。

对持有人民币的投资者来说，美元资产理财的本币回报＝存款或者美债收益率 ± 汇率变动 ? 换汇/托管/ETF费用。2025年美元存款或者美债的年化收益率在4%左右，但是汇率损失接近5%，若加上换汇成本等，美元资产最终的收益是负的。