最大泡沫?大西洋:SpaceX是一只巨型"迷因股"

2026-04-15 | 来源: 加美财经 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

本文刊发在大西洋月刊，作者詹姆斯 · 苏罗维茨基是杂志的撰稿人，着有《群体的智慧》一书。

马斯克喜欢把一切事情做到极致规模。当他在未来几个月让 SpaceX 公司上市时，这很可能成为历史上规模最大的首次公开募股。

尽管公司最近向美国证券交易委员会提交的 IPO 文件是保密的，但迹象显示，这家综合企业的估值目标为 2 万亿美元，将使其立即成为美国市值第六大的公司。

不过按照传统标准，SpaceX 公司的估值远到不了 2 万亿美元。事实上，这家公司规模相对较小，而且仍在亏损。

但几乎可以肯定，马斯克会得到他想要的估值。他是我们见过最擅长编织企业愿景的人之一，并拥有一群忠实的投资者粉丝，他们会乐于购买他推出的任何东西。

SpaceX 公司拥有一系列有趣的业务，火箭业务去年承担了美国 80% 以上的商业发射任务；盈利能力良好的星链部门，为超过 900 万用户提供高速卫星互联网服务；在 2 月完成合并后，公司还拥有马斯克的人工智能企业 xAI，而 xAI 又拥有 X 平台（原推特）。

但即便如此，这仍是一家规模不大的公司。根据《The Information》的最新报告，公司去年收入不足 200 亿美元，亏损接近 50 亿美元，主要由于 xAI 巨额资本支出。

在 2 万亿美元估值下，SpaceX 公司的市销率将超过 100 倍。相比之下，其他万亿美元级公司市销率分别为 21（英伟达）、10（Alphabet）和 9（苹果），而且这些公司利润极高。

换句话说，SpaceX 公司将成为市场上最昂贵的大型股票。

这并不是 IPO 通常的运作方式。历史上，公司往往在更年轻、增长更快时上市，市值也相对较小。近年情况有所变化，公司在上市前停留在私有阶段的时间更长，导致所谓 “ 超级 IPO” 的数量增加，例如脸书、爱彼迎、Snap 和优步都以较高估值上市。

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但像 SpaceX 公司这样规模的尝试，仍然前所未有。

那么，为什么大家如此确信马斯克能够完成这一 “ 魔术 ”？

部分原因在于，他多年来在特斯拉身上已经做到了这一点。尽管去年盈利不到 40 亿美元，特斯拉仍是全球市值前十的公司之一。相比之下，Alphabet 盈利为 1320 亿美元。

特斯拉的盈利并未持续增长，反而在下降，市盈率如今超过 300 倍，而在 2022 年 12 月约为 35 倍。

但公司市值仍远超 1 万亿美元，因为投资者相信马斯克描绘的未来 —— 包括每年销售数千万辆电动车、数百万辆自动驾驶出租车，以及全球数十亿台 Optimus 机器人。

特斯拉股东基本忽视公司的当前收益和成本，他们关注的是马斯克所描述的未来。

马斯克显然认为，SpaceX 公司的股东也会持有同样的心态。热门 IPO 的股份，通常主要分配给银行和共同基金等大型机构投资者，但据报道，该公司可能将多达 30% 的股份分配给散户投资者。

个人投资者通常比机构更容易情绪波动，但如果他们是真正的信徒，就更可能长期持有股票。

马斯克也相信，这些散户不会对公司的前景进行严格的现金流折现分析。相反，他们会乐于相信他以及他对未来的大胆设想，其中最引人注目的是计划在太空部署多达 100 万个人工智能数据中心，并将数据传回地球。

目前一个这样的数据中心都不存在，即便马斯克能解决技术和成本上的巨大挑战，部署 100 万个也需要数万亿美元。