AI终于赚钱全球千亿美元真实收入为何更让人不安?

两年了。

两年来，“AI泡沫”的警告声此起彼伏，但却没有人能真正回答一个最简单的问题：这个行业，到底赚了多少钱？它什么时候能收支平衡？

不过最近，答案来了。

发布它的是分析机构Exponential View，领头人是分析师兼投资人Azeem Azhar。他的团队花了数月时间，梳理了超过1000家公司的财务数据、供应链记录和行业披露，做了一件听起来简单、实际上极难的事：把AI行业的真实收入，从头算了一遍。

为什么要重算？因为AI行业的收入数字，一直有一个秘密：同一笔钱，云服务商算一遍，大模型厂商算一遍，应用层再算一遍。报告称之为“去重”，去掉这些水分之后，数字会缩水很多，但也因此第一次变得可信。

去重之后，结论是：过去12个月，全球生成式AI（不含中国大陆本土市场，下同）产生了1100亿美元的真实收入，年化运行率超过1750亿美元。

更引人注目的，是一个季度数字。

2026年第一季度，AI行业季度收入达到250亿美元，连续第二个季度超过了同期的芯片与数据中心折旧（210亿美元）。

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Azhar本人表示，这是AI需求“just about clears the depreciation hurdle”，即勉强跨过了折旧门槛。

注意他的用词。不是“大幅超越”，不是“全面覆盖”，是“勉强跨过”。这位深度参与AI行业投资的人，在自己发布了对AI最为乐观的需求侧报告之后，选择了这样一个克制的表述。

这种克制，是有原因的。

但在展开之前，有必要先感受一下这个行业的增长速度。EV报告的另一组数据提供了参照：AI收入增速大约是此前任何一次IT平台浪潮（互联网、云计算、智能手机）的3倍。2023年，AI行业每新增10亿美元收入大约需要180天；到2026年，这个时间已经缩短到不到2天。这是一种非线性的、近乎垂直的爬升。

然而，速度快不代表规模大。另一个容易被忽视的数字是：即便以1750亿美元的年化收入计，AI行业目前也仅相当于美国GDP的0.42%，而整个IT行业占美国GDP的9.4%。换句话说，AI很大，但在宏观经济尺度上，它仍然处于极早期。1100亿美元是一笔真实的巨款，但也只是一笔早期的巨款。

拷问一：AI到底回本了吗？

先说结论：取决于你用哪把尺子。