最熟悉的噩夢回來了華爾街或重演2024驚魂一幕

2026-07-03 | 來源: FX168財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

對投資者而言，美元走強的重要性，似乎不及人工智能支出熱潮和科技企業爆炸性盈利。尤其是在AI已經成為整個股市最重要主題的情況下。

但隱藏在美元近期走強背後的，是一個正在積聚的風險。不久之前，曾有一個因素在一夜之間拖垮主要股指：日元“套利交易”的爆倉。

所謂套利交易，是指投資者以較低利率借入資金，再投資於潛在回報更高的資產。它最常見於外匯市場：資金借入成本更低的貨幣，例如日元，再投資於以美元計價的高收益資產，例如美國科技股或美國國債。其核心邏輯是，低成本融資可以放大回報。

如今，這一交易可能再次逼近關鍵節點。

在市場預期新任美聯儲主席凱文·沃什領導下，美聯儲將把利率維持在更高水平更久的背景下，美元一直在走強；與此同時，日元本周兌美元跌至新的40年低點，隨後在周四(7月4日)收復部分跌幅。

FactSet數據顯示，周三下午，美元兌日元報162.38。這進一步拉大了兩種貨幣之間的差距，也讓套利交易變得更具吸引力。

但這筆交易一旦反向運轉，也可能同樣猛烈。

如果日元突然進一步走強，無論是因為日本當局幹預，還是因為兩國利差收窄，投資者都可能被迫迅速平倉。這可能意味著買回日元，並賣出風險資產，以償還借款。

日本恐趁假期幹預匯市

眼下一個迫近的擔憂是，日本可能會趁美國7月4日獨立日假期期間進行匯市幹預，以支撐本國經濟。這可能引發匯率逆轉，並在美國股市掀起一輪拋售潮，類似於2024年日本央行加息後觸發的市場沖擊。當時，美國資產出現被迫拋售，標普500指數連續三天下跌。

Forex全球宏觀市場分析師Fawad Razaqzada周四對MarketWatch表示：“現在美國就業數據明顯疲軟，日本當局更有理由利用這一機會出售更多日本的美元儲備，以幫助壓低美元兌日元匯率。”

他稱：“尤其是在周五美國假期期間，市場流動性會薄弱得多，這會放大任何幹預的影響。”

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SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes表示，這正是日元仍然是“如此強大但危險的融資貨幣”的原因。

他說：“它在不波動之前一直是低波動的。關鍵不是假裝幹預不會發生，而是不要在幹預面前撿小錢。”

此次沖擊比2024年更加可控？

日本並不希望本幣持續走弱，因為日元貶值會使日本進口商品——從石油、食品到原材料——以本幣計價變得更加昂貴。這會削弱日元購買力，並加劇通脹問題，而日本央行直到近期才開始通過加息來應對通脹。

不過，分析師認為，即便另一輪套利交易平倉的條件正在形成，這次沖擊可能比2024年那場市場震蕩更加可控。

Simplify Asset Management投資組合經理Chris Getter表示，首先，投資者不會像2024年那樣措手不及，因此這一次倉位看起來明顯更輕，套利交易也似乎沒有那麼擁擠。

日本央行的姿態也已經發生變化。Getter在電話采訪中對MarketWatch表示，與2024年那次平倉前不可預測的暗示不同，日本央行今年迄今已經更加頻繁地進行幹預，並且“在市場中更加活躍”。

還有一個不確定因素：利差。

Getter表示，由於日本央行和美聯儲今年似乎都處在貨幣收緊路徑上，或者至少維持較高借貸成本，兩國利率差距可能較兩年前收窄。換句話說，套利交易的吸引力可能不如2024年。

但這只是問題的一半。