直擊:卑詩省在中國江浙滬"賣礦"

2012-10-23 | 來源: 環球華報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　10月16-19日，卑詩省政府貿易投資辦公室執行總監麥震（John Mcdonald）的足跡踏遍上海、南京與寧波三市，此行的目的是吸引中國企業投資加拿大卑詩省資源類、新能源等產業項目。但此行能否取得理想成果，他坦言“需要時間來檢驗”。

　　“中海油（Cnooc） 150億美元收購加拿大石油公司尼克森（Nexen）存在加拿大政府審批變數，這或多或少讓我們公司開始重新評估投資加拿大礦場的可行性。”一位與會的中國企業家坦言。如果加拿大政府審批風險只是“百裡挑一”，那麼環保許可、原住民支持與否、投行融資對賭等投資隱患，更是國內企業投資加拿大礦產失敗的“常見症狀”。

　

　　“在卑詩省，煤炭、銅、黃金與白銀儲量分別達到200億公噸、0.6億公噸、4000公噸與3.3萬公噸。”面對浙江省能源集團、沙鋼集團、國信集團、江蘇雨潤、上海電氣、申能集團、萬向資源等江浙滬三地大中型企業海外投資部門主管，麥震不忘用這句話作為開場白，介紹卑詩省礦產投資的前景，盡管礦產儲備的亮麗數字未必與中國企業海外投資熱情劃上等號。

　　在卑詩省（上海）投資推介會，多位企業海外投資部主管對記者表示，加拿大日益嚴格的資源項目並購審批門檻，正讓他們重新評估在加投資礦產的可行性。

　　麥震說，按照加拿大投資法（Investment Canada Act）審批程序，加政府有權審核並阻止任何投資額超過3.1億加元的境外機構投資案，尤其在原油等戰略性資源類公司被外資收購時，政府在審批時會兼顧公司並購是否涉嫌市場壟斷並損壞加拿大利益，及收購方是否存在非市場化運作等。

　　“卑詩省絕大多數銅煤金銀礦場收購投資，都無需面臨國家審批風險。”麥震努力化解中國企業家的顧慮，他強調卑詩省的基層礦產勘探享有20%省級稅收抵免與15%聯邦稅收減免，是加拿大稅收優惠力度最大的省份之一。但要打消中國企業的顧慮，絕非易事。

　　一位中國大型企業海外投資部主管直言，兩年前他花費1200萬加元投資一家已擁有采礦權的卑詩省鐵礦石項目。由於礦砂主要用水洗，加方為防止被污染的水排進加拿大江河，對礦場執行嚴格環境審查。為此他花費近3個月完成環境許可評估，僅開采設備租賃成本與當地員工成本，每天損失約3萬加元。此後，他又修建了一條鐵路運輸鐵礦石到附近港口。

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　　“國內銀行願意提供內保外貸方式解決修建鐵路貸款融資問題，但從准備貸款質押物到貸款獲批，又停工2-3個月。”他說，最終他所在公司損失超過200萬加元。

　　環境許可審查、原住民“支持”變數、政府審批風險成為國內企業家在投資推介會反映最多的投資顧慮。麥震解釋，卑詩省已聘請專業礦業投資運作人員，向中國企業解決各項實際礦產投資環節的操作合規問題。

　　相比中國企業的躊躇心態，國內外銀行則不遺余力地推銷各種加拿大礦產並購開采融資方案。在卑詩省三地投資推介會，不乏農行、浦發銀行、蒙特利爾銀行（中國）有限公司的身影。

　　多位國際投行人士提供的結構性礦場並購開采融資方案，內容大致類似。通常有兩種，一是年息高達10%-15%的開采貸款融資；另一種則是在開采貸款利率降至5%的基礎上，投行有權在礦場開采到一定階段，按一定價格將債權轉成礦廠的20%-30%股權。

　　“附加條款可以變更。”一位加拿大投行人士說，比如換成融資方——投行從每噸礦產銷售利潤中抽取20%-30%紅利，但前提是礦場開采量達到規定數額。

　　“魔鬼總是藏在細節裡。”一位熟悉礦產並購開采融資的國內企業家直言，結構性開采融資條款都對礦產品位高低執行嚴格規定，如果實際礦產品位與勘探報告不一致，投行會追索超過20%年利息作為利益補償。由於這些條款通常出現在合同不起眼處，容易被國內企業家忽略，但投行卻能借助其中的文字游戲賺取不菲收益。如，企業家沒有分清礦產勘探報告裡礦物資源量（地下有多少礦量）與儲量（可開采礦量）內涵，造成實際開采量低於勘探報告預估值，投行以產量未達到預期為由，追索高額利益補償；或中國企業在擬定收購礦場獨家銷售權條款時，沒對“可賣礦石量”做具體約定（按市場條件還是按實際礦產品位），也讓投行有機可乘。

　　部分中國企業家則另辟蹊徑。北美投資訊息有限公司首席運營官司徒富（Kelvin szeto）表示，去年以來，加拿大各家交易所資源類上市公司高管，都前往中國尋找投資者。部分公司花費數十萬加元向當地政府申請某地域勘礦權，公司登陸加拿大創業板後，四處尋找中國投資者出資數百萬美元完成初期開采可行性報告，換取上市公司控股權。一旦拿到采礦權，加機構所持股份賬面回報高達5-10倍，卻將礦場開采環節所面臨的嚴格環保評審程序留給中方。盡管多數加機構身稱一旦礦場進入開采生產環節會有超過10倍回報，但考慮到初期開采可行性報告誤差率高達30%，意味著30%中國投資者在收購處於勘探環節的礦產類上市公司時，已注定失敗。