美次貸禁果轉嫁中國版CDS獲批

2016-09-22 | 來源: 路透社 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　有兩位消息人士於北京時間9月22日透露，中國銀行間市場交易商協會（NAFMII）近日已正式審議通過了CRM（信用風險緩釋工具）業務規則修訂，這意味著從程序上而言，市場關注已久的CDS（信用違約互換）有望很快面世。

　　此兩位消息人士還稱，中國銀行間市場交易商協會已通知參與機構做好准備，並將於近期發布相關交易指引。他們表示：“CDS已經正式獲批了，相關交易指引將很快發布。”CDS是一種對沖風險的工具，但也可能造成系統風險，美國次貸危機的教訓便是如此。

　　

　　中國版CDS獲批，是美夢還是災難還需時間驗證（圖源：VCG）

　　CDS指交易雙方達成的，約定在未來一定期限內，信用保護買方按照約定的標准和方式向信用保護賣方支付信用保護費用，由信用保護賣方就約定的一個或多個參考實體向信用保護買方提供信用風險保護的金融合約，屬於合約類信用風險緩釋工具。簡單來說，CDS就是一種風險對沖、管理信用和流動性風險的工具。

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　　交易商協會2010年推出的CRM規則填補了中國信用衍生產品市場的空白，在這一規則下，推出了盯住單一標的債券的信用風險緩釋合約（CRMA）及信用風險緩釋憑證（CRMW）兩個產品。但因此後中國信用債鮮有實質性違約的發生，該項產品漸被市場所淡忘。

　　不過隨著經濟基本面疲弱令企業經營壓力進一步加大，今年中國信用債違約風險暴露更甚於去年，年初至今已有山東山水水泥集團、雲峰集團等多個違約案例出現。除已有債券違約的廣西有色集團近日被宣告破產外，媒體報導債券連續違約的東北特鋼亦可能實施破產重整。在這個背景下，交易商協會金融衍生品專業委員會在6月的時候審議通過了CRM業務規則修訂，主要變化是加入了CDS（信用違約互換）和CLN（信用聯結票據）的業務指引。值得一提的是，由於煤炭價格持續低迷，受到重創的山西煤企和山西省走在了前面。承銷山西省煤企債券的券商人士表示：

　　“（山西省）七大地方國有煤炭企業一年內到期的負債比較多，一旦資金斷裂，即便是省政府出面也回天乏力，整個省的融資信用都將遭受重創。”

　　因而為了給省內的煤炭企業融資增信，山西省金融辦牽頭，主要模式是在省內成立信用增進公司，股東主要是省屬國有背景以及全國性的金融集團。

　　不過，部分市場人士對CDS持保留態度。對部分債務嘗試CDS的確有防止市場因為恐慌而導致資金鏈斷裂、引發系統性風險的作用，但是也意味著會有更多的金融機構牽扯進來，一旦發生系統性風險，後果不堪設想。