刘海影谈股论经: 全球经济与美国脱钩？

2007-10-01 | 来源: Edwin | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

鉴于美国经济在全球经济中所占有的份额之大，对美国经济的关注向来是全球各地投资的中心。不过，近来出现了另外一种声音，争辩说，随著美国对全球经济增长贡献率的降低，随著中国、印度等国经济的快速发展，随著美元无可挽回的颓势，全球经济正在与美国经济脱鉤。具体而言，即使美国经济有可能走向减速甚至衰退，全球经济仍可以独享繁荣；甚至，美国经济自身也得依靠外国经济来带动。

这一思路显然是有坚实的数据基础，也获得了广泛影响。例如，不少研究机构，包括世界银行、国际货币基金组织等在今年都在调降美国经济预测的同时调升了全球经济预测。

进一步的，如同最近一期《商业周刊》文章强调的一样，美国经济自身也可能比以前更加依赖出口的增长来避免陷入衰退的陷阱。

进入2006年下半年之后，出口的增长速度开始高于进口的增长速度。本来，由于进口规模大于出口60%，要维持贸易赤字不致增加，出口的增长速度必须大于进口60%；在2006年之前，这似乎是一个很难达到的目标。而现在，最新数据显示，出口的增长速度达到了3倍。

由此导致美国贸易赤字在2006年7月达到创纪录水平之后开始稳步减小。按照《商业周刊》作者的意见，贸易赤字减小这一因素，在今年和明年使美国GDP增长速度增加至少0.5个百分点。当房地產市场危机可能在GDP增速中减去1个百分点之时，这0.5个百分点是多么宝贵。美国人实在有理由感谢来自欧洲、中国的强劲需求——即使，他们不得不付出美元贬值20%（比2002年最高点）的代价。

不过，我们不应该就此认为美国经济对全球经济的决定性作用已经成为过去。有些经济学者争辩说，当美国经济对全球经济增长的贡献已经远小于中国的时候，再谈论“美国咳嗽，全球感冒”就无异于老黄歷了。对此，我不敢认同。

美国经济对全球经济的决定性影响，绝不在于在计算全球增长份额时，计算美国经济增加值占全球增加值的份额那么简单。在全球化的背景中，如果不能理解美国经济承担的关键功能，对许多经济问题的认识将会出现不应有的偏差。

1980年以来，随著中国、印度、其他亚洲国家、东欧以及某种程度上的拉丁美洲加速融入世界经济，全球有效劳动力供应量增加了3倍（国际货币基金组织）。如此巨大的劳动力增加，是人类歷史上从未有过的现象。与之相伴随的工业化、贸易化、货币化，其规模也是人类歷史上没有过的。

美国经济在此过程中扮演的角色，是成为全球资本分配中心，有效地将分布在全球、尤其是发展中国家的巨大储蓄转化为流动性，支持全球工业化所要求的巨大投资规模。而其中的核心机制，是以美国贸易赤字为通道的美元超级循环对全球资本市场、以及进一步地对全球经济的决定性影响。（未完待续）

（Barlow Capital Partners Inc 刘海影 Portfolio Manager, CFA）