金融大变局一个新时代拉开序幕了

2018-08-07 | 来源: 金融家 | 转到微信 | 有2人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　人民币汇率，最近依然风声鹤唳。

　　8月3日下午，离岸人民币跌破6.91后，又迅速反弹到6.83，很明显，在这个时刻，“央妈”出手了。

　　同日晚上，“央妈”决定，自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。

　　这就好比你每跟银行兑换100元人民币，银行就要拿出20元准备金给“央妈”。

　　大家可以简单理解为兑换美元的成本高了，而成本最终转嫁到你身上，成本高了，换汇的阻碍就大了。

　　可以说，这是“央妈”稳定汇率的一种手段。

　　“央妈”开始出手，是不是意味着“央妈”要选择保汇率呢？而这人民币贬值会导致什么样的结果？中国经济会走向何方？

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　　趋势已定，年底站上7.5

　　自从2014年，美联储进入加息周期，大家都在讨论中国是选择保资产还是保汇率。

　　如果要保汇率，“央妈”就要跟着实施紧缩货币政策，但在国内债务高企的状况下，资产价格（主要指房地产）泡沫就会被刺破，这会引发一系列的经济危机直接造成经济硬着陆。

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　　如果要保资产，“央妈”就只能实施宽松的货币政策，在汇率贬值预期得到充分释放之后，通常会在半年之内稳定下来，产生的负面面影响就是通胀走高，老百姓财富被稀释。

　　但从2014年-2018年4月，我们都看到这样的结果：人民币兑美元汇率保持坚挺，同时资产价格一直高涨。

　　很明显，我们国家的想法是既要……又要……。

　　但这一切都是有代价的。

　　在放任资产泡沫一路膨胀的同时，汇率却可以一直保持坚挺，国家只能干预汇率，也就是在离岸市场大量抛售美元，买入人民币。

　　所以，我们看到，我们的外汇储备从4万亿美元左右，狂掉到现在的3.1万亿美元左右，在外储常规支出没有大的变化的同时，我们可以推断“央妈”其实利用了将近1万亿美元来干预汇率。

　　但时至今日，外汇储备已经接近3万亿美元的关口；在逼近这个关口的同时，我们看到“央妈”对外汇的管制，从原来的某个节点扩大到全面性质的管制，这说明3万亿美元就是国家的外汇底线。

　　细心的人会发现，早在去年元旦开始，“央妈”率先对居民换汇开始限制。这种限制当时表面上没有减少每个居民一年5万美元的换汇额度，但是增加了换汇难度，需要提供类似使用用途的证明，比如机票等证明。

　　再后来，对居民换汇的限制开始从某几个银行扩大到所有银行，并且对每次换汇的额度开始调低。直到最近，这种管制，现在已经蔓延到航空公司。

　　我们知道，航空公司是消耗外储（美元）最厉害的行业之一，其中的大头是航油和航材。最近，中国南方航空连发给乘务员每次飞往国外的过夜补助，都从原来的直接发放美元现钞改为发放人民币了。

　　种种迹象已经表明，央行是在扞卫3万亿美元的底线关口，既然外汇储备落到这个地步，自然没有能力继续在离岸市场继续强硬地干预人民币兑美元的汇率，所以我们才看到离岸人民币兑美元汇率今年一路狂跌。