刘海影谈股论经: 刘海影专栏：短评GE、美联储利率预期

2008-04-15 | 来源: 博客 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

GE公布财报，罕见地低于分析师预期，股价大挫两位数。一般而言，GE的财报总是中规中矩。对于没有准备的惊奇，投资者的第一反应自然是赶快抽身。

想起来，到加拿大后的第一篇“股评”文章，写的就是“熊市的推进力——财报警讯”。那是在2001年年底。呵呵，时间轮回啊。

如果说，次贷危机对股市的冲击正在淡化的话，那么，下一阶段，财报警讯将会成为打击投资者情绪的主要因素。

这主要是因为，分析师——至少在不久前——对于公司财报仍然抱有不现实的乐观估计。按照我们的估计，今年上市公司EPS将会录得两位数负增长。而在不久前，分析师仍然在期待两位数的正增长。不过，好像他们在迅速调低他们的预期，至少对本季度财报是如此：

上图显示，从1月份以来，分析师对本季度EPS增长速度的预计，迅速地从+10%左右下滑到-10%。

上图也显示，与此同时，分析师对GE的财报却抱有坚定的信心：他们根本没有降低对GE的预估。

GE的财报显示，做为一家多元化经营的公司，除了受惠于全球经济增长的工业基础设备部门以外，在金融服务、保健、消费品等各个部门，GE的业务都低于期望值。这多少反映出美国经济尤其是金融市场紊乱对GE业务的负面影响。

毫不奇怪，今天股市大跌三位数。

经济指标方面，失业率的继续上扬与我们的预期一致。但3月份进出口的增长比较令人奇怪。其趋势如何，有待进一步观察。

比较有意思的是市场对美联储利率政策的认识变化。不久前，Bernanke承认，2002年以来的超低利率对于资产泡沫起到了一定的作用。这很可能说明，Bernanke不会将利率降低到2002年的水平，而且，也不会允许利率处于低位过长的时间。

上图显示，在该讲话之后不久，市场对美联储利率的预期值出现上扬。一段时间，市场曾经认为本轮利率下滑将会终止于1.50的水平，而现在，上升到了1.80。

我们的模型预估2%的最低点。鉴于做出这一预测的时候，美联储利率仍然在4.25%的高位，看起来我们的模型效果还不错。

估计本轮利率低点会在1.75%～2%的区间内。