无声的塌陷:中国4月金融数据(图)

2024-05-14 | 来源: 余粮 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

上周末，国内4月份的金融数据出来了。

货币存量：广义货币（M2）余额301.9万亿元，同比增长7.2%；狭义货币（M1）余额66.01万亿元，同比增长-1.4%；流通中货币（M0）余额11.73万亿元，同比增长10.8%。

社会融资规模：截至4月末，社会融资规模存量389.93万亿元，同比增长8.3%；其中，人民币贷款余额为244.92万亿元，同比增长9.1%；企业债券余额为31.78万亿元，同比增长0.9%；政府债券余额为71.06万亿元，同比增长13.7%；2024年4月，社会融资规模增量为-1987亿元，其中当月新增人民币贷款为3306亿元。

应该说，有点儿出乎意料。今天就说说社融存量和增量的问题。

按照中国央行的定义，社会融资规模分为增量统计和存量统计。所谓“增量”，是指一定时期内实体经济从整个金融体系获得的资金额；而所谓“存量”，是指一定时期末（月末、季末或年末）实体经济从金融体系获得的历史全部资金余额。简单说，社融增量就是，某一段时间里，金融机构给实体经济这个大面团里加了多少水；存量则是，到某个时间点（月末、季末或年末），实体经济这个大面团里总含水量有多少。

不管存量还是增量，根据最新条目，社会融资规模包含了以下内容：人民币贷款、外币贷款（折人民币）、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业所发行的债券、政府发行的债券、非金融企业境内股票融资（包括IPO及股票增发融资）、存款类金融机构资产支持证券以及贷款核销。

从社会融资规模的存量上来看，人民币贷款、企业债券和政府债券是最主要的三项，其中人民币贷款占到了6成以上的比重，企业债券占比接近1成，政府债券占比接近2成。

2024年4月份的社融数据，有两个地方都很出乎大家的预料：一是社融存量的同比增速，连续创下新低；二是社融增量月度环比数据，出现了罕见的负值。

先来考虑社融存量同比增速。很显然，在2024年以前，社会融资规模存量的同比增速从未低于9%，而人民币贷款余额的同比增速，也从未低于过10%。但是2024年以来，它们的增速却不断的创出新低，目前社融存量增速，已经下降至仅略高于8%的水平，而人民币贷款增速也仅略高于9%。

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值得一说的是，在2018-2023年期间，社融存量的增速与沪深300股市走向，还有着比较好的相关性，其领先于沪深300指数大约1-2个月。然而，自2024年以来，因为中国股市实在已经跌无可跌，社融增速开始与沪深300指数的走向出现了背离——社融增速持续下滑，而沪深300指数却出现了一定的反弹。

至于社融增量数据环比出现下降，更是非常罕见的情况——按照央行现有的社融增量数据，上一次社融增量出现负值，还是在2005年10月，当月社融增量为-974亿元。

更进一步的，考虑到2023年4月的社融增量，还有1.22万亿元，一来一去，意味着2024年4月的增量数据相比去年同期少了1.4万亿元……

社融月度增量数据，相比去年同期，为何减少1.4万亿元？

首先是人民币贷款，相比去年同期少增了超1100亿元至3300亿元左右；其次是政府债券融资转负值-980亿元左右，而去年同期则为4550亿元左右；企业债券和股票融资同比也分别少增2500亿元和800亿元左右；信托贷款、委托贷款和表外票据合计同比减少超3100亿元左右，加起来可不就是1.4万亿元的缩水？

社融数据基本就是上面这个样子，但，为什么会出现这样的情况呢？金融机构怎么就不给我们稳中向好的经济加水了呢？

原因嘛，还是因为我们经济发展的两大引擎——房地产和大基建进一步熄火所致。