刘海影谈股论经: 刘海影专栏：人民币兑欧元大幅升值

2008-10-17 | 来源: 博客 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

近期人民币兑欧元大幅升值：

对比3月份创出的高点，欧元兑人民币贬值超过17%。其中的主要因素在于人民币事实上绑定美元，而伴随美元兑其他主要货币升值。

今年4月份在“全球化、美国信贷危机与中国经济风险”我曾经指出：

“美元贬值很可能已经走到尽头。随着美国经济衰退对全球经济产生越来越大的影响，全球经济——包括欧洲、日本以及新兴国家——都将感受寒流。而这段时间以来美元崩溃般的走势，充分折现了投资者对美国经济的担忧，却没有折现全球经济随后下坠的风险。事实上，美元币值对发达经济体货币已经出现价值低估。我们的定量宏观模型显示，从2008年开始，美元综合汇率将会企稳回升。

有赖于美元贬值，2005年以来人民币只是针对美元升值，其综合汇率其实并未上升。这对维持出口增长速度意义重大。而一旦美元开始升值，人民币综合汇率升值速度将会超出预期。加之国内通货膨胀高企，人民币真实综合汇率上扬的速度将达到危险境地。

由此，中国出口竞争力将加速降低，流入中国的外资构成也可能加速短期化：更多的驱动力在于人民币升值提供的资本利得，而不是制造业比较优势。事实上， 2007年中国外汇储备增加额与外贸顺差之间出现了近2000亿美元的差额，已经透露出热钱汹涌的痕迹。这对于中国金融稳定无疑是重大警讯。 ”

目前的发展一如所料。根据最新资料，海外无本金交割市场（NDR）已经在打赌，人民币在未来12个月将会贬值；外汇储备数据也日益强烈地显示热钱外流的痕迹。与此同时，协议外资数量已经从1年前30%的增幅下滑为-30%。

另外，根据德意志银行的研究，欧洲经济每下滑一个百分点，中国队欧洲出口增速将下滑15个百分点。伴随欧洲经济陷入衰退以及人民币兑欧元升值效果，中国对最大出口市场——欧洲——的出口增长速度很可能将会降低到个位数，不排除负增长的可能性。

风雨欲来。