投資神壇:芒格的預言和橋水的秘密

2023-11-22 | 來源: 遠川投資評論 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

在美聯儲整個2023年都在講“higher for longer”的背景下，美元投資者成了全球新興市場的軟肋，恰如“外資攪屎棍”把A股壓得喘不過氣。

然而就在十年期美債收益率一度突破5%，創下2007年以來新高的沒幾天，芒格首度現身一個播客中，節目上線沒多久，國內各大新聞電報寫下的“查理·芒格最新觀點：未來20年中國比任何經濟體前景都好”粗體標題就火速傳遍了投資圈。

想到這應該是芒格在100歲生日之前，最後一次公開唱多中國，美國最新就業率數據就來了一個“勿謂言之不預”的放緩，美債稍有松動，A股就乘興表演了一個反彈。

不過，前段時間牢牢占據華爾街輿論中心的，倒不是芒格的播客首秀，而是另一位在中國投資者之間享譽盛名的對沖基金大佬、橋水創始人達裡奧。

此前，紐約時報金融記者羅布·科普蘭（Rob Copeland）發表了一篇長文，試圖揭露橋水基金的投資策略和企業文化，當然，文章還有一個更容易猜到的目的——為自己11月7日正式發售的新書《基金：瑞·達利歐、橋水基金，拆解一個華爾街傳奇》（以下簡稱The Fund）預熱。

盡管達裡奧和橋水曾試圖使用“律師函”和數十億美元的訴訟來應對科普蘭閣下的大爆料，但目前此書已經在Amazon上架（筆者親測也可以在某公益網站下載到此書電子版），介紹頁一句“雷·達裡奧不希望你讀這本書”，勾起了人類最原始的八卦欲。

只不過，比起許多從業者期待從中一窺這家千億美元的對沖基金如何打造一台投資機器的始末，作者把更多的篇幅聚焦在了達裡奧是一個多麼糟糕的老板上。當然，在投資上，作者倒也有一個傷害不大但侮辱性極強的結論——比起言必談的宏觀系統，橋水其實主要靠達裡奧的直覺進行交易。而達裡奧的正確率和拋硬幣差不多，對錯各一半。

一、獵巫達裡奧

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事實上，對於期待通過此書能夠搞清楚，這個世界上目前最大的對沖基金究竟是怎麼做1000多億美金投資的人來說，The Fund 大概率會讓你失望。

關於橋水那台龐大的宏觀研究和投資系統究竟如何運轉的，此書並沒有給出特別多的增量信息，也沒有完整地拆解出橋水那台精密的宏觀機器。The Fund 與其說是試圖從金融角度還原橋水的賺錢之道，不如說是試圖在人文層面把暢銷書《原則》拉下神壇。

比如，《原則》裡，達裡奧明確寫出自己的投資聖杯就是資產配置：就像愛因斯坦在發現E = mc2時的感覺一樣，我發現如果我擁有15～20個良好的、互不相關的回報流，我就能大大降低我的風險，同時又不減少我的預期收益。知道如何結合不同的回報流，要比能夠選出好的回報流更有效果（不過顯然你必須二者都做）。

但，The Fund 覺得：不是。

作者把橋水賺錢的秘密引向了另一個充滿戲劇張力的路徑。“橋水基金的目標是有關整個國家的信息……達裡奧大力討好那些人脈廣泛的政府官員，他可以從這些官員那裡推測出他們計劃如何幹預經濟——而橋水基金利用這些洞察力在其基金中賺錢。”

一言以蔽之：達裡奧把資管做成了一個To G的生意。

對於熟悉《原則》這本書的人來說，並不是一個什麼驚天的爆料。畢竟2008年金融危機一戰成名之後，除了橋水的AUM迅速攀升，達裡奧本人也是聲名鵲起，成為了世界貨幣組織、各國央行行長/財政部長的座上賓，當華爾街其他對沖基金還在請庫克到家裡吃蘋果派的時候，達裡奧家宴的賓客就已經是新加坡的締造者李光耀了。

再比如，《原則》裡，極致透明的企業文化、對MBTI和棒球卡等人才管理工具的率先運用、利用錯誤完成“痛苦+反思=進步”的成長等，都是達裡奧眼中橋水得以取得成功的原因。