英特爾:大裁員後,美式 "中芯" 就是好終局?

2025-07-24 | 來源: 海豚投研 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

英特爾於北京時間2025年7月25日上午的美股盤後發布了2025年第二季度財報（截止2025年6月），要點如下：

1、核心數據：公司本季度實現營收128.6億美元，同比基本持平，超公司指引上限，主要是受關稅不確定影響下，客戶提前備貨的影響。本季度毛利率繼續下滑至27.5%，低於指引預期（34.3%），公司本季度確認了約8億美元的非現金減值與加速折舊費用（與無法重新利用的過剩前代工具相關）和2億美元的一次性期間費用。若剔除該因素影響，公司本季度毛利率還是達到了公司指引的。

2、裁員控費的進展：公司本季度經營費用達到67億美元，同比增長3.2%。公司此前已經設定了削減成本支出的目標，本季度經營費用相對較高，主要是其中包含了將近19億美元的一次性費用影響，其中絕大部分費用與公司根據重組計劃進行裁員所產生的遣散費相關。

公司本季度員工總數繼續縮減至10.14萬，根據公司目標，至年底將員工總數控制在7.5萬左右，大約還會繼續裁員2.5萬人。受遣散費等因素影響，公司利潤端在下半年仍將繼續承壓。

3、業務情況：在英特爾調整策略後，再次梳理了業務披露口徑。當前公司最主要收入仍來自於客戶端業務和數據中心及AI，兩者收入占比達到90%以上。

a）客戶端業務：本季度收入78.7億美元，同比下降3.3%。公司雖然本季度受部分客戶提前備貨的影響，但同比依然是下滑。結合本季度全球PC出貨量同比增長5.4%來看，英特爾在PC市場的份額仍然在丟份額；

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b）數據中心及AI：本季度收入39.4億美元，同比增長3.5%。在遲遲難以打入GPU領域後，公司當前數據中心業務仍然只能依賴於CPU，而這並非是AI競爭的主賽道。而在新任CEO上台後，代工業務優先的策略，也表明公司已經接受了落後的事實。既然不能成為AI賽道的引領者，對外代工成為AI芯片的代工伙伴也未嘗不可。

c）英特爾代工業務：本季度收入44.2億美元，同比增長3.2%。當前代工收入主要來自於intel7，基本上都是對內的英特爾自有產品。如果公司的制程能力能向台積電靠攏，未來對外代工業務將成為公司的主要推動力。

公司18A工藝提前至本季度開始量產（原本預計2025年底），是個不錯的信號。然而由於台積電的2nm也將在下半年開啟量產，這在一定程度削弱了公司18A的吸引力。公司將進一步聚焦於下一代14A的提前突破，這也是公司追趕台積電的機會。