关税: 川普关税只是"前菜" 系好安全带吧

美国总统川普激进的政策议程正拉开一个全新时代的帷幕，新的地缘政治、经济与金融格局，可能将深刻影响未来数十年全球政治经济秩序。

从近年来的俄乌战争，到今年的印巴冲突、以伊战争到泰柬战争等一系列战事，凸显出欧盟与美国的战略收缩，以及川普主导的关税战等，标志着全球化正在从经济理性走向地缘政治主导的新阶段。

同时，川普正在瓦解自二战以来，已延续80年的全球政治经济秩序，美国在全球的信誉大幅受损。由美国主导并支撑起二次战后国际自由贸易秩序和全球化的进程中，美国金融业无疑是最主要的受益者，并成就美国金融霸权的霸业。不过，川普对全球无差别攻击的加征关税，正在使得美国信誉流失，不仅动摇长久以来主导全球金融市场的“美国例外论”（American exceptionalism），更可能动摇美债的避险地位，以及美元作为全球储备货币的核心角色。

川普是首位公开承认“世界已不再是单极格局”的美国总统。川普坦诚的直白，但这问题是怎么发生的？

美国霸权的式微，包括美元地位与经济实力的消退，重要的根源之一是既有债务太多、新增债务来的速度又太快，且政府必要支出、资本市场和经济成长深度依赖于不断膨胀的巨额债务来提供支撑力。

过去20年，美国债务大幅激增约2倍达到约37万亿美元，每年光支付利息就高达约1万亿美元。全球最大对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）创办人达里欧（Ray Dalio）形容美国的债务问题“就像一艘驶向岩石的船”。

严重的收支不平衡，债务负担沉重外，却还不断透过举债来满足其财政支出及过度消费，甚至已对债务上瘾难以戒除; 另一方面，是债权人如亚洲国家长年持有过多债务资产，并依赖向债务国出口商品以维持本国经济。债务的巨大压力要求对大失衡困境进行纠正，并且在川普2.0诸多政策的剧烈冲击下，进一步造成货币秩序的裂变。

川普关税发酵美股收红道琼涨206点那指创新高

美总统令违背日美关税协议日本急遽行动讨回公道

美股早盘挺住关税利空全面走扬资金动向却暗藏端倪

现有的全球货币以及经济秩序，是20世纪90年代以来全球化导致的结果。它既是全球生产分工形态日益网络化、复杂化与生态化的融合体现，除表现为一种新型的产业治理模式之外，也决定在价值链与供应链中，谁拥有控制权以及价值和财富如何分配的权力。

从俄乌战争到今年的印巴冲突、以伊战争，再到泰柬战争等一系列战事，皆凸显出欧盟与美国的战略收缩。（美联社）

日益复杂的全球价值链与供应链，呈现一体两面的互为矛盾性，一方面大力加持各国经济的相互依赖性和竞争性，另方面也异化为脆弱性的根源，其发展和深化导致“吉尔平困境”（Gilpin'sDilemma），在帮助先进国家跨国公司扩大全球市场规模的同时，也在不知不觉中制造出未来的潜在竞争对手。

“吉尔平困境”源自美国学者吉尔平（Robert Gilpin）对霸权稳定理论（Hegemonic Stability Theory）的分析。该困境描述当霸权国家在维持国际秩序中，发挥领导作用时所面临的长期挑战，体现在霸权国家为维护全球公共产品（如国际安全、自由贸易、全球金融体系稳定等）而承担巨大成本，但随着时间推移，如果维持这一领导地位的成本超过了它所能获得的收益，就会导致霸权国的经济实力与其承诺之间出现差距。在这种情况下，霸权国通常会面临如何平衡提供全球公共产品、国内资源约束及国际货币体系的权力转移的困境。

美国霸权已显露出统治成本超过收益的窘况，导致霸权走向式微衰落的路上。在这个背景下，通过增强经济自主性来降低在全球供应链中对其他国家的依赖度，成为美国在新地缘政治经济时代的战略选择。