納斯達克擬改小型IPO上市規則中企赴美受何影響?

2025-09-05 | 來源: 財經數讀 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

當地時間9月3日，納斯達克證券交易所宣布提議修改小型企業IPO（首次公開招股）上市標准，目前正將擬議規則提交給美國證券交易委員會（SEC）審核。

根據納斯達克發布的文件，修訂後的標准主要涵蓋三個方面：其一，若公司選擇以淨利潤上市標准登陸納斯達克，其最低公眾持股量市值需達到1500萬美元，而現行標准僅為500萬美元；其二，對於存在上市缺陷且上市證券市值低於500萬美元的公司，將加快其停牌和退市流程；其三，針對主要在中國運營的新上市公司，公開發行募集資金的最低要求設定為2500萬美元。

“投資者保護和市場誠信始終是納斯達克使命的核心所在。”納斯達克執行副總裁兼全球首席法律、風險和監管官約翰.澤卡（John Zecca）指出，“通過提高部分新上市公司的最低公眾持股量以及公開募股籌集標准，能夠為公眾投資者營造更健康的流動性環境，同時依然借助我們的交易所，為投資者提供新興公司股票。這些全新的上市標准，彰顯了監管機構、美國交易所及市場參與者規范證券交易行為的共同努力，目的在於維護市場誠信，強化對投資者的保護。”

這一舉動在全球資本市場引發廣泛關注，尤其是對尋求赴美上市的中國企業而言，可能帶來深遠影響。業內人士指出，這一系列新規一旦生效，納斯達克的上市門檻會大幅提高。很多原本符合條件的中小企業，包括一些中國企業，上市之路會更加艱難。

上海章和投資董事長高國壘對《財經》表示，這次規則的調整，意味著中國企業赴美上市的門檻和後續維持成本有所提高。首先，上市門檻顯著提高。對於許多中小型中國企業來說，1500萬美元的最低公眾持股市值，以及專門針對中國運營企業的2500萬美元最低募資額要求，可能會讓一部分企業暫時達不到上市標准。其次，退市風險增加。加速退市流程的規則，意味著那些市值長期低迷，或存在其他上市缺陷的已上市中概股，面臨的退市風險增大。

“部分擬上市企業可能會轉投其他市場，港股市場是個熱門選擇。一方面，港股市場持續火爆，今年以來IPO募資總額排名第一；另一方面，港交所最近剛修訂IPO規則，設置A、B兩套新股發行機制，擬IPO企業可以選擇B選項，把最高60%的IPO發行股份比例給散戶。也就是說，質地好的企業能讓更多機構投資者認購，質地差或尚未被市場理解的企業，也能通過B選項讓更多散戶認購，提高發行成功率和二級市場交易活躍度。”高國壘表示。

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此次規則修訂，特別是針對主要在中國運營企業設定的2500萬美元最低募資要求，標志著中美資本市場監管環境的又一次重要調整。若美國SEC批准該新規，未來中國企業赴美上市之路無疑將面臨更高門檻。企業需要重新審視自身的財務狀況和融資能力，以滿足更為嚴格的上市要求。

納斯達克在聲明中著重強調，此次調整是該所主動調查交易活動的後續動作，特別是針對美國跨市場交易環境中潛在的“炒高出貨”（pump-and-dump）新興模式。

約翰.澤卡表示：“提高上市標准和加快退市流程，有助於減少這類市場濫用行為，保護投資者免受低流動性和潛在市場操縱的侵害。”

談及中概股IPO募資的最低要求時，納斯達克表示，由於美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）無法對相關審計師進行檢查，因此此前設立了“限制性市場”標准，而最新要求正是基於前述標准制定。納斯達克認為，設立最低集資要求，有助於加強投資者保護，並提升公司的流動性狀況，以適應當今的市場環境。

此次規則修改背後，除了對市場操縱行為的防范，還可能與市場競爭、提升市場質量等因素相關。在全球資本市場競爭日益激烈的背景下，納斯達克通過提高上市門檻，篩選出質量更高、穩定性更強的企業，有助於提升自身市場的整體質量和吸引力，鞏固其在全球資本市場中的地位。