中美博弈: 中美半导体同步暴跌,AI泡沫进入破灭时刻?

周五，美股给全球市场上了一课。

纳指暴跌4.18%，标普500跌2.64%，费城半导体指数更是单日暴跌10.26%，创下2020年3月以来最大跌幅。

英伟达跌超6%，台积电跌超6%，博通跌近8%，英特尔、美光、AMD、高通、ARM集体十几个点的跌幅，迈威尔科技暴跌近17%。

一夜之间，美股市值蒸发约1.75万亿美元，其中仅半导体板块就蒸发超1万亿美元。

更让人警惕的是，黄金、白银、比特币也一起跌。黄金跌3.35%，白银暴跌8.08%，比特币盘中跌破6万美元。

股票跌，避险资产跌，币也跌。

这说明，这不是某个板块的小作文，而是全球资产的定价锚被重新拧了一下。

过去几个月，美股上涨靠的是三件事：降息预期、AI信仰、流动性宽松。

周五晚上，这三件事同时被捅了一刀。

01 “完美叙事”崩了一角

这次暴跌，表面看是AI科技股崩盘，本质上是市场此前定价太完美。

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过去一段时间，美股交易的是一个非常丝滑的故事：

美国经济软着陆，通胀回落，美联储下半年降息；AI资本开支持续狂飙；云厂商继续砸钱；英伟达、博通、美光、台积电们持续超预期；科技巨头继续撑起指数新高。

问题是，当市场所有人都相信同一个故事，风险就不是来自故事本身，而是来自“故事不能再更完美”。

周五，第一刀来自美国非农。

5月美国新增非农就业17.2万人，远超市场预期的8.5万人；3月、4月数据还合计上修9.3万人。这个数据太强，强到直接打碎了市场的降息梦。

非农公布后，市场迅速重新定价：降息预期大幅退潮，加息预期升温，美元和美债收益率上行。

对科技股而言，这就是最硬的利空。

科技股估值靠未来现金流折现。利率越低，未来越值钱；利率越高，远期增长就要打折。AI板块恰恰是美股里对利率最敏感、估值最丰满、交易最拥挤的资产。

所以，一旦降息逻辑反转，最先被砍的必然是AI。

第二刀来自产业链预期松动。

博通财报本身并不差，甚至很漂亮：营收同比增长近48%，AI半导体收入同比增长143%。但市场不买账，因为三季度AI芯片销售指引低于分析师预期，2027财年1000亿美元AI营收目标也没有上修。