Posted by 逍遥 2025-06-15 15:04:47
| 政经政经，政经紊乱最好的风向球就是金融市场，而金融市场的颱风眼非华尔街莫属。5月31日，美国银行（BofA）发表看法认为，川普推动减税、降低关税及降低利率的政策三连发，非常可能让投机风气再起，并在市场上引发新一轮的泡沫。 事实上，川普上任以来，金融市场波动幅度频频创下历史新高，VIX恐慌指数更是居高不下，在在凸显全球流窜的资金越来越没有自己的明确方向。 随著市场担忧共和党预算案将增加美国政府赤字，美国30年期公债殖利率攀至2008年以来的最高水準，但过去数周所谓的「低品质股票」表现都优於整体股市。瑞银UBS所彙编的一篮子低品质股票（包含GameStop及AMC等迷因股）自4月8日触底以来，轻易跑赢了S&P 500大盘。加密货币紧随而上，市场上充斥著投机与追逐风险的氛围，令人吃惊。 曾经，当风险来袭，美国是绝对的避风港，但现在，美国成为了不稳定的来源。焦虑的清单比想像还长，政府债务正以惊人的速度在上升；贸易政策不停受到法律和不确定性的困扰；川普甚至开始攻击美国的各个机构组织，外国投资人充满不安，美元也在暴跌。然而，最令人惊訝的是，一个更大的危险目前为止隐而不宣。那就是金融风险。 谈到金融风险，你可能想到的是华尔街的投资银行或迈阿密的次级抵押贷款。但事实上，过去十年，美国金融系统悄悄发生了变化，资产管理公司、对冲基金、私募股权和贸易运作，各种稀奇古怪的机构名称，像Apollo、BlackRock、Blackstone、Citadel、Jane Street、KKR慢慢浮出了檯面。现在的金融系统和过往我们耳熟能详的传统银行、保险和共同基金截然不同，它们更庞大、複杂且从来没有经历过金融风险的测试。更重要的是，这个完全陌生的金融系统还在赍续它的质变。 非常可能的情况，私募股权基金将赍续多元化发展，从併购投资转向信贷和人寿保险；对冲基金将赍续分裂整合，并攫取规模最大化效益；人才将赍续从银行流向对冲基金和资产管理公司，而人工智慧将让眼花撩乱的金融创新更层出不穷。华尔街也将藉由产品结构化赍续抢夺散户投资人的入场。而川普，肯定会赍续热衷从市场遊戏化中牟取个人利益，而不是推动监管保护投资人。 还有，监管机构将开始减少银行业的繁文缛节，但放鬆对银行的监管，只会加速而不是阻止这个转变趋势，因为降低银行监管和资本要求，只会让它们向资产管理公司和对冲基金提供更多的贷款，从而加速这批金融巨擘更加的庞大自负。 所有的野蛮成长非常可能赍续滋长，并掩盖了在危机时期才会显现出来的弱点。最後，危机可能先从这些金融巨擘内部涌现，譬如说私人信贷的粗糙放贷或对冲基金交易出现波动。衝击也可能来自外部，脆弱的区域性银行、不断下跌的商业房地产以及高估值的科技股都可能触发崩裂。 最让人害怕的当然还是川普，无庸置疑，他已经证明自己是金融市场混乱的「麻烦制造者」，任何对美国政府债务安全性的担忧都可能引发华尔街的崩溃。 其他国家可以隔岸观火？错。全球政府和投资人都将比以往任何时候更担心美国资产的不稳。美国经常帐赤字的另一面，就是外国投资人对美国资产的所有权不断增加，因为购入进口商品的美元，都被他们投资在了以美元计价的资产，这意味著一旦华尔街崩溃，全世界都会跟著倒大楣。 另外一个原因是，金融危机爆发以来，美国的领导地位大不如前，如果金融再次崩溃，全球很难採取协调一致的应对措施。也就是说，现在的金融创新改变了华尔街格局，资产价格上升掩盖了制度裂缝，但川普的政治动盪让金融系统的破坏力一下子倍增，所以，当危机真的发生时，美国金融不但处於颱风眼中心，其他国家也很难独善其身。 |
