美联储决议前瞻:透露进一步宽松信号?

_NEWSDATE: 2025-10-27 | News by: 第一财经 | 有0人参与评论 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE
当地时间10月28日（周二），为期两天的美联储议息会议在美国华盛顿特区正式召开。

外界普遍预计，美联储将再次降息25个基点，市场将关注美联储主席鲍威尔是否会释放未来进一步宽松的信号。今年以来，特朗普政府多次公开施压希望降低利率，这使得鲍威尔面临巨大的政治压力。与此同时，他还需应对美联储政策制定层内部的严重分歧。自9月美联储重启宽松以来，已有多位政策制定者呼吁在宽松政策上保持谨慎。

两大职责面临数据迷雾

美国政府停摆进入第四周，这导致多项关键经济数据无法及时公布，美联储政策会议陷入信息迷雾。目前政策制定者对 “哪些风险应优先关注” 存在分歧，而数据缺位无疑使这一局面雪上加霜。

当前宏观形势存在多重矛盾信号：通胀率仍高于美联储2%的目标，企业纷纷预警未来物价将上涨；招聘不温不火，就业市场面临需求考验；随着企业投资规模逐渐明晰，整体经济增长预期正被上调；此外，明年新税法（包括小费和加班费收入免税条款）将增加家庭退税，可能为经济注入意外动力。

在物价问题上，关税依然是重大变量。美联储锚定的通胀指标 —— 个人消费支出价格指数（PCE）已从4月2.3%的低点升至8月的2.7%。这一趋势潜藏通胀恶化风险：过去四年半以来，物价涨幅始终高于2%的目标，若家庭和企业对此形成习惯，通胀问题可能更难控制。

美联储主席鲍威尔在最近一次公开露面时立场有所软化，认为 “合理的基本情景” 是关税仅会对通胀造成一次性上行冲击。

相比之下，美联储理事巴尔认为，贸易政策给美联储维持低通胀稳定的目标带来了一些重大风险。巴尔称，根据美联储重点关注的核心个人消费支出价格指数（PCE），他预测今年年底核心通胀率将升至3%以上，并指出整体通胀要到2027年底才能回落至2%的目标水平。“在美国民众已经承受了高通胀之后，还需要再等两年才能回到通胀目标，这时间太长了，这种可能性影响着我对适当货币政策的判断。” 他说。

今年拥有FOMC投票权的堪萨斯联储主席施密德（Jeffrey Schmid）也对进一步降息持犹豫态度，担心这可能面临通胀再度升温的风险。

与此同时，作为推动降息重启的就业市场，非农报告的连续缺席让劳动力供需的实际状况变得难以评估。6月至8月，美国月度新增就业岗位平均仅2.9万个，远低于新冠疫情前的平均水平。

野村证券发达市场经济学家塞夫（David Seif）表示，美联储现在完全是在盲目判断。“眼下最大的疑问是劳动力市场究竟处于何种状态，而在看到劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）的月度就业报告前，我们根本无法得到答案。” 由于政府停摆，美联储官员自9月初以来，始终未能获得就业市场的完整数据。

旧金山联储主席戴利（Mary Daly）透露，她的关注点已更多转向劳动力市场。“目前的情况是，如果我们不采取风险管控措施，劳动力市场的疲软态势可能会变得更令人担忧，” 戴利称，“我们此前采取的降息举措，目的就是通过风险管控，让我们的通胀目标和就业目标实现更理想的平衡。”

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经记者采访时表示，非政府部门的数据显示，目前并未出现大范围裁员或支出缩减的情况，即便招聘速度放缓，居民收入增长与零售支出依旧保持韧性。但政府停摆的走向正在带来另一层面的不确定性，他提醒道，联邦政府雇员目前尚未经历完整的薪资发放周期中断，但到本月底他们可能面临相当于GDP0.4%的收入冲击。如果被停薪留职的员工被解雇，那么此次停摆对消费支出的打击可能会比通常情况更为严重。

宽松路径是否更明晰

虽然本周降息大局已定，美联储内部的分歧可能让下一步的政策走向存在不确定性。

美联储理事克里沃勒（Christopher Waller）本月早些时候表示，当前局势尤为棘手：私营数据显示招聘仍疲软，但经济增长却可能加速。企业投资正逐步扩张，但除人工智能领域吸引大量资本外，其他领域投资力度温和；股市虽持续上涨、企业融资成本相对低廉，但抵押贷款利率仍居高不下；高收入家庭消费稳定，而普通家庭则需通过 “比价购物” 应对物价上涨。

这位明年有望接替鲍威尔出任美联储主席的热门人选表示，当前经济在多个层面呈现分化，使得判断经济走势变得困难。他主张 “谨慎地继续降息”，但同时强调，后续是否进一步降息，取决于通胀走势及就业增长是否进一步疲软。
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