美債拋售風暴愈演愈烈 市場在擔心什麼?
美債拋售潮仍在繼續。5月19日，30年期美債收益率一度升破5.2%，為近19年來的最高水平;素有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率最高報4.687%，創2025年1月來新高。
30年期美國國債收益率5%的水平通常被視為一條“紅線”，一旦觸及，部分投資者便會逢低買入，但近期美債市場的拋售正在推翻這一假設。
隨著美債收益率飆升打壓風險偏好，美股三大指數集體走低，標普500指數和納指連跌三個交易日。截至19日收盤，道瓊斯指數跌0.65%，報49363.88點;標普500指數跌0.67%，報7353.61點;納指跌0.84%，報25870.71點。此外，黃金、白銀、原油等商品價格也普遍下挫。
BMO資本市場美國利率策略主管Ian Lyngen表示，美國股市能否抵御當前國債市場的看跌走勢，是衡量債券拋售潮影響的真正試金石。如果未來幾周30年期美債收益率升至5.25%，股票估值將會出現更持久的回撤。
市場在擔心什麼?
在經歷數周拋售後，全球多地政府債券收益率已被推升至多年高位，而此次拋售則進一步推動收益率刷新高點。由於擔憂中東沖突推動能源價格飆升以及財政赤字問題，投資者如今要求獲得更高回報，才願意持有長期債券。
就在今年2月，交易員還普遍預期美聯儲年內將進行2至3次降息。如今，不僅降息預期徹底消散，加息已從尾部風險演變為基准情景。
此輪美債收益率大漲之前，上周的一系列報告顯示，隨著中東沖突推高油價，通脹再次抬頭，這可能給消費者帶來額外壓力，並已導致投資者押注美聯儲今年的下一步行動可能是加息，而非市場期盼已久的降息。
利率互換市場數據顯示，交易員目前預計美聯儲在2026年底前加息的概率已超過80%，較一個月前的30%飆升，標志著市場對貨幣政策路徑的預期已發生根本性逆轉。
Nuveen全球投資策略師兼宏觀信用主管Laura Cooper表示，收益率不僅反映了通脹波動，更日益體現了財政風險的回歸，在當前收益率水平下，債券市場吸收政府發債需求的能力有限，且會要求額外補償。
美國銀行19日發布的一項調查顯示，62%的全球基金經理受訪者預計30年期美債收益率將觸及6%，這將是1999年底以來的最高水平，較當前收益率高出約80個基點。只有20%的受訪者認為30年期美債收益率將下降至4%。
巴克萊全球研究部主席Ajay Rajadhyaksha提醒，美國債務增速快於經濟增長，通脹形勢惡化，美國政府缺乏財政改革的政治意願，在這種情況下，沒有太多理由去押注長期債券。
圖片來源：Brendan Mcdermid/Reuters
高預期下警惕市場回調風險
5月19日，英偉達收跌0.77%，延續近期跌勢，連續三個交易日下跌。英偉達將於美國東部時間5月20日盤後公布第一財季財報。
Granite Bay Wealth Management高管Paul Stanley表示，在股市略顯疲軟、交易員擔憂美債收益率繼續上升以及美聯儲可能加息之際，英偉達盈利情況變得更加重要。投資者需要從英偉達的財報中獲得一些證據，證明人工智能領域依然充滿活力，並且公司能夠實現足夠的營收增長來支撐其高估值。
嘉盛集團資深分析師Fiona Cincotta對記者表示，市場焦點正日益從業績超預期本身轉向未來業績展望，投資者正在尋求更多關於Blackwell和Rubin芯片的明確信息，尤其是考慮到市場預期下一代芯片可能顯著提升能效並降低客戶的運營成本。
關於Blackwell商業規模擴大的速度以及供應限制是否仍為制約因素，目前仍存在不同觀點。因此，投資者將關注關於生產爬坡、良率、客戶采用情況以及Blackwell收入貢獻的詳細更新。
需要注意的是，Cincotta還提醒，即使在業績超預期後，英偉達的股價也常常先回調後上揚，尤其是在預期和市場頭寸已經過於樂觀的情況下。
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還沒人說話啊，我想來說幾句
30年期美國國債收益率5%的水平通常被視為一條“紅線”，一旦觸及，部分投資者便會逢低買入，但近期美債市場的拋售正在推翻這一假設。
隨著美債收益率飆升打壓風險偏好，美股三大指數集體走低，標普500指數和納指連跌三個交易日。截至19日收盤，道瓊斯指數跌0.65%，報49363.88點;標普500指數跌0.67%，報7353.61點;納指跌0.84%，報25870.71點。此外，黃金、白銀、原油等商品價格也普遍下挫。
BMO資本市場美國利率策略主管Ian Lyngen表示，美國股市能否抵御當前國債市場的看跌走勢，是衡量債券拋售潮影響的真正試金石。如果未來幾周30年期美債收益率升至5.25%，股票估值將會出現更持久的回撤。
市場在擔心什麼?
在經歷數周拋售後，全球多地政府債券收益率已被推升至多年高位，而此次拋售則進一步推動收益率刷新高點。由於擔憂中東沖突推動能源價格飆升以及財政赤字問題，投資者如今要求獲得更高回報，才願意持有長期債券。
就在今年2月，交易員還普遍預期美聯儲年內將進行2至3次降息。如今，不僅降息預期徹底消散，加息已從尾部風險演變為基准情景。
此輪美債收益率大漲之前，上周的一系列報告顯示，隨著中東沖突推高油價，通脹再次抬頭，這可能給消費者帶來額外壓力，並已導致投資者押注美聯儲今年的下一步行動可能是加息，而非市場期盼已久的降息。
利率互換市場數據顯示，交易員目前預計美聯儲在2026年底前加息的概率已超過80%，較一個月前的30%飆升，標志著市場對貨幣政策路徑的預期已發生根本性逆轉。
Nuveen全球投資策略師兼宏觀信用主管Laura Cooper表示，收益率不僅反映了通脹波動，更日益體現了財政風險的回歸，在當前收益率水平下，債券市場吸收政府發債需求的能力有限，且會要求額外補償。
美國銀行19日發布的一項調查顯示，62%的全球基金經理受訪者預計30年期美債收益率將觸及6%，這將是1999年底以來的最高水平，較當前收益率高出約80個基點。只有20%的受訪者認為30年期美債收益率將下降至4%。
巴克萊全球研究部主席Ajay Rajadhyaksha提醒，美國債務增速快於經濟增長，通脹形勢惡化，美國政府缺乏財政改革的政治意願，在這種情況下，沒有太多理由去押注長期債券。
圖片來源：Brendan Mcdermid/Reuters
高預期下警惕市場回調風險
5月19日，英偉達收跌0.77%，延續近期跌勢，連續三個交易日下跌。英偉達將於美國東部時間5月20日盤後公布第一財季財報。
Granite Bay Wealth Management高管Paul Stanley表示，在股市略顯疲軟、交易員擔憂美債收益率繼續上升以及美聯儲可能加息之際，英偉達盈利情況變得更加重要。投資者需要從英偉達的財報中獲得一些證據，證明人工智能領域依然充滿活力，並且公司能夠實現足夠的營收增長來支撐其高估值。
嘉盛集團資深分析師Fiona Cincotta對記者表示，市場焦點正日益從業績超預期本身轉向未來業績展望，投資者正在尋求更多關於Blackwell和Rubin芯片的明確信息，尤其是考慮到市場預期下一代芯片可能顯著提升能效並降低客戶的運營成本。
關於Blackwell商業規模擴大的速度以及供應限制是否仍為制約因素，目前仍存在不同觀點。因此，投資者將關注關於生產爬坡、良率、客戶采用情況以及Blackwell收入貢獻的詳細更新。
需要注意的是，Cincotta還提醒，即使在業績超預期後，英偉達的股價也常常先回調後上揚，尤其是在預期和市場頭寸已經過於樂觀的情況下。
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