[股往金來] 美聯儲暗示明年降息3次 人幣升新高
美聯儲暗示2024年降息三次，人民幣升至兩周新高
當地時間12月13日，聯邦公開市場委員會以一致同意的方式決定維持利率區間在5.25%-5.50%，這是美聯儲連續第三次按兵不動
文｜《財經》記者 康愷
編輯｜張威 袁滿
在2023年最後一次議息會議上，盡管如期按兵不動，但美聯儲通過點陣圖發出迄今為止最強烈的加息周期結束信號，並暗示2024年將降息三次——這足以讓全球市場再度“狂歡”。
當地時間12月13日，美聯儲公布12月利率決議。聯邦公開市場委員會（FOMC）以一致同意的方式決定維持利率區間在5.25%-5.50%，這是美聯儲連續第三次按兵不動。
最新點陣圖顯示，自2021年3月以來，美聯儲官員首次預測不會再進一步加息。多數美聯儲官員還預計，到2024年底，美聯儲將維持利率區間在4.5%至4.75%，相當於在當前水平上降息三次，每次25個基點，共計降息75個基點。
美聯儲主席鮑威爾的言論亦暗示美聯儲貨幣政策轉鴿。他表示，美國基准利率現在可能處於或接近本輪緊縮周期的峰值。
受此影響，當地時間12月13日，美股標普500指數和納斯達克綜合指數分別上漲1.4%。道瓊斯指數首次突破37000點，報收於歷史新高37090點。10年期美國國債收益率下跌0.173個百分點，至4.032%，為2022年8月以來最低水平。
中國市場方面，12月14日，在岸人民幣兌美元即期匯率收升535點至7.1301，創11月29日以來新高。不過，同日，滬深三大股指沖高回落，收盤均下跌，滬指、深成指、創業板指分別收報2958.99點、9417.97點和1860.51點。同日，北向資金淨買入34.63億元，終結連續3日減倉。
瑞士盈豐資產管理基金經理李思卉認為，美聯儲貨幣政策放松，令美元無風險利率降低，能流入新興市場資金的總盤子變大了。外資是否將回流到中國市場，一方面取決於美元無風險利率，另一方面取決於中國經濟基本面。“外資是全球配置的，哪個國家的股票成長性高，經濟增長前景好，就更易受外資青睞。”她說。
美國通脹降速超預期
最新點陣圖顯示，自2021年3月以來，美聯儲官員首次預測不會再進一步加息。多數美聯儲官員還預計，到2024年底，美聯儲將維持利率區間在4.5%至4.75%，相當於在當前水平上降息三次，每次25個基點，共計降息75個基點。這一降息預測要比9月更為激進。美聯儲官員們亦稱，2025年，美聯儲將把最終利率維持在3.5%至3.75%之間。
此外，會議聲明措辭的調整也凸顯出美聯儲政策基調的轉變。美聯儲官員稱，他們將監控一系列經濟數據和事態發展，以確定是否需要對貨幣政策做“任何”進一步的收緊。在此前的聲明中，未有“任何”的表述。
不僅如此，鮑威爾的言論更為美聯儲年末轉鴿送上了一份“聖誕大禮”。“（降息）開始進入視野，它顯然是全球正在討論的一個話題，也是我們今天會上談到的問題。”他說。
從點陣圖到政策制定官員，美聯儲將注意力轉向降息的原因在於，美國通脹下降的速度遠超預期。在最新聲明中，FOMC承認通脹率“在過去一年有所緩和，但仍然處於高位水平”。
當地時間12月12日，美國勞工部數據顯示，經季節性因素調整後，美國11月消費者價格（CPI）環比上漲0.1%，同比上漲3.1%，創下2021年4月以來的最小同比漲幅。美國11月核心CPI環比上漲0.3%，同比上漲4%，這與10月的同比漲幅相同，為2021年9月以來最小同比漲幅。
在最新預測中，美聯儲官員預計2023年核心通脹（不包括波動較大的食品和能源項目）將比上年同期上漲3.2%，低於9月預測的3.7%。他們預計2024年底核心通脹率為2.4%，低於9月預測的2.6%。
此外，鮑威爾還稱，美聯儲不希望對經濟的限制超過必要的時間，意識到了堅持太久的風險（即等待降息的時間過長的風險）。“美聯儲不會等到通脹率回到2%才開始降息，因為你會希望在那個點之前就減少對經濟的限制，這樣你就不會超調”。
美聯儲官員預計，到2024年，該國失業率將從目前的3.7%略微上升至4.1%，與9月相比幾乎不變。
在最新公布的經濟預期概要（SEP）中，美聯儲將2024年GDP增速中值較9月小幅下修0.1個百分點至1.4%，2025年增速保持在1.8%，2026年增速上修0.1個百分點至1.9%。鮑威爾稱，預計美國經濟將在2023年最後幾個月失去動力。
外資會否回流中國市場？
美聯儲如同管控資金流動的閥門，其貨幣政策放松將為全球市場提供增量資金，提振美國以外資產前景。事實上，在美國國債利率下降和美元走軟預期下，交易員早已大舉做多新興市場股票、債券和貨幣。
11月，MSCI新興市場股票指數收盤上漲7.6%，創1月以來最大月度漲幅，該指數也有望創下2020年以來最大年度漲幅。同月，MSCI新興市場貨幣指數上漲約2.6%，收於2022年3月以來最高水平。截至12月8日，全球最大新興市場債券基金——iShares安碩摩根大通美元新興市場債券ETF已連續6周資金流入，創2022年8月以來最長紀錄。
不過，中國在岸、離岸市場同期表現不及新興市場整體。11月上證綜指漲0.36%，科創50指數跌1%，深證成指跌1.39%，創業板指跌2.32%。9月-10月，北向資金持續流出額均超過300億元。但進入11月，北向資金淨流出有了明顯改善，淨流出額縮減至18億元。11月，人民幣匯率僅上漲2.4%。
“美聯儲貨幣政策放松，令美元無風險利率降低，能流入新興市場資金的總盤子變大了。外資是否將回流到中國市場，一方面取決於美元無風險利率，另一方面取決於中國經濟基本面。在地產、消費及出口裡，相信地產是目前外資最關心的變量。在通脹較低和美聯儲進一步加息壓力減小的背景下，中國的財政和貨幣政策都有一定空間。”瑞士盈豐資產管理基金經理李思卉說道。
國際貨幣基金組織（IMF）最新上調2023年、2024年中國經濟預測至5.4%、4.6%。高盛預計，2024年，港股和美國上市中國股票將有12%的回報率，A股是16%。
最新中央經濟工作會議表示，將積極穩妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業的合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。
“此外，外資的資金是全球配置的。在其他新興市場同樣受益於美元無風險利率降低的背景下，哪個國家的股票成長性高，經濟增長前景好，就更易受外資青睞。”李思卉進一步表示。
法國精品投行Lazard首席市場策略師Ron Temple稱，資金流似乎已轉向印度、越南和墨西哥等新興市場，而不是流回發達國家，這正在為投資者創造機會。
印度已向投資者展示了能夠獲得的回報。自3月底以來，追蹤印度國家證券交易所排名前50公司的印度Nifty指數飆升了逾五分之一，跑贏標普500指數和多數其他主要市場。今年迄今為止，印度淨接收120億美元的外國證券組合投資，而2022年為流出170億美元。
從經濟基本面角度看，IMF預計截至2024年3月財年，印度經濟增長率將為6.3%，印度央行的預期則為6.5%。
不過，李思卉提醒道，在相似股票成長性及經濟增長前景下，外資也會考慮投資國可能存在的國內政策反復及地緣政治風險。“此外，外資更傾向於價值投資和投資組合分散及風控，即不將‘雞蛋放在同一個籃子中’，這或使其不會集中投資單一市場或板塊。”她說。
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當地時間12月13日，聯邦公開市場委員會以一致同意的方式決定維持利率區間在5.25%-5.50%，這是美聯儲連續第三次按兵不動
文｜《財經》記者 康愷
編輯｜張威 袁滿
在2023年最後一次議息會議上，盡管如期按兵不動，但美聯儲通過點陣圖發出迄今為止最強烈的加息周期結束信號，並暗示2024年將降息三次——這足以讓全球市場再度“狂歡”。
當地時間12月13日，美聯儲公布12月利率決議。聯邦公開市場委員會（FOMC）以一致同意的方式決定維持利率區間在5.25%-5.50%，這是美聯儲連續第三次按兵不動。
最新點陣圖顯示，自2021年3月以來，美聯儲官員首次預測不會再進一步加息。多數美聯儲官員還預計，到2024年底，美聯儲將維持利率區間在4.5%至4.75%，相當於在當前水平上降息三次，每次25個基點，共計降息75個基點。
美聯儲主席鮑威爾的言論亦暗示美聯儲貨幣政策轉鴿。他表示，美國基准利率現在可能處於或接近本輪緊縮周期的峰值。
受此影響，當地時間12月13日，美股標普500指數和納斯達克綜合指數分別上漲1.4%。道瓊斯指數首次突破37000點，報收於歷史新高37090點。10年期美國國債收益率下跌0.173個百分點，至4.032%，為2022年8月以來最低水平。
中國市場方面，12月14日，在岸人民幣兌美元即期匯率收升535點至7.1301，創11月29日以來新高。不過，同日，滬深三大股指沖高回落，收盤均下跌，滬指、深成指、創業板指分別收報2958.99點、9417.97點和1860.51點。同日，北向資金淨買入34.63億元，終結連續3日減倉。
瑞士盈豐資產管理基金經理李思卉認為，美聯儲貨幣政策放松，令美元無風險利率降低，能流入新興市場資金的總盤子變大了。外資是否將回流到中國市場，一方面取決於美元無風險利率，另一方面取決於中國經濟基本面。“外資是全球配置的，哪個國家的股票成長性高，經濟增長前景好，就更易受外資青睞。”她說。
美國通脹降速超預期
最新點陣圖顯示，自2021年3月以來，美聯儲官員首次預測不會再進一步加息。多數美聯儲官員還預計，到2024年底，美聯儲將維持利率區間在4.5%至4.75%，相當於在當前水平上降息三次，每次25個基點，共計降息75個基點。這一降息預測要比9月更為激進。美聯儲官員們亦稱，2025年，美聯儲將把最終利率維持在3.5%至3.75%之間。
此外，會議聲明措辭的調整也凸顯出美聯儲政策基調的轉變。美聯儲官員稱，他們將監控一系列經濟數據和事態發展，以確定是否需要對貨幣政策做“任何”進一步的收緊。在此前的聲明中，未有“任何”的表述。
不僅如此，鮑威爾的言論更為美聯儲年末轉鴿送上了一份“聖誕大禮”。“（降息）開始進入視野，它顯然是全球正在討論的一個話題，也是我們今天會上談到的問題。”他說。
從點陣圖到政策制定官員，美聯儲將注意力轉向降息的原因在於，美國通脹下降的速度遠超預期。在最新聲明中，FOMC承認通脹率“在過去一年有所緩和，但仍然處於高位水平”。
當地時間12月12日，美國勞工部數據顯示，經季節性因素調整後，美國11月消費者價格（CPI）環比上漲0.1%，同比上漲3.1%，創下2021年4月以來的最小同比漲幅。美國11月核心CPI環比上漲0.3%，同比上漲4%，這與10月的同比漲幅相同，為2021年9月以來最小同比漲幅。
在最新預測中，美聯儲官員預計2023年核心通脹（不包括波動較大的食品和能源項目）將比上年同期上漲3.2%，低於9月預測的3.7%。他們預計2024年底核心通脹率為2.4%，低於9月預測的2.6%。
此外，鮑威爾還稱，美聯儲不希望對經濟的限制超過必要的時間，意識到了堅持太久的風險（即等待降息的時間過長的風險）。“美聯儲不會等到通脹率回到2%才開始降息，因為你會希望在那個點之前就減少對經濟的限制，這樣你就不會超調”。
美聯儲官員預計，到2024年，該國失業率將從目前的3.7%略微上升至4.1%，與9月相比幾乎不變。
在最新公布的經濟預期概要（SEP）中，美聯儲將2024年GDP增速中值較9月小幅下修0.1個百分點至1.4%，2025年增速保持在1.8%，2026年增速上修0.1個百分點至1.9%。鮑威爾稱，預計美國經濟將在2023年最後幾個月失去動力。
外資會否回流中國市場？
美聯儲如同管控資金流動的閥門，其貨幣政策放松將為全球市場提供增量資金，提振美國以外資產前景。事實上，在美國國債利率下降和美元走軟預期下，交易員早已大舉做多新興市場股票、債券和貨幣。
11月，MSCI新興市場股票指數收盤上漲7.6%，創1月以來最大月度漲幅，該指數也有望創下2020年以來最大年度漲幅。同月，MSCI新興市場貨幣指數上漲約2.6%，收於2022年3月以來最高水平。截至12月8日，全球最大新興市場債券基金——iShares安碩摩根大通美元新興市場債券ETF已連續6周資金流入，創2022年8月以來最長紀錄。
不過，中國在岸、離岸市場同期表現不及新興市場整體。11月上證綜指漲0.36%，科創50指數跌1%，深證成指跌1.39%，創業板指跌2.32%。9月-10月，北向資金持續流出額均超過300億元。但進入11月，北向資金淨流出有了明顯改善，淨流出額縮減至18億元。11月，人民幣匯率僅上漲2.4%。
“美聯儲貨幣政策放松，令美元無風險利率降低，能流入新興市場資金的總盤子變大了。外資是否將回流到中國市場，一方面取決於美元無風險利率，另一方面取決於中國經濟基本面。在地產、消費及出口裡，相信地產是目前外資最關心的變量。在通脹較低和美聯儲進一步加息壓力減小的背景下，中國的財政和貨幣政策都有一定空間。”瑞士盈豐資產管理基金經理李思卉說道。
國際貨幣基金組織（IMF）最新上調2023年、2024年中國經濟預測至5.4%、4.6%。高盛預計，2024年，港股和美國上市中國股票將有12%的回報率，A股是16%。
最新中央經濟工作會議表示，將積極穩妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業的合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。
“此外，外資的資金是全球配置的。在其他新興市場同樣受益於美元無風險利率降低的背景下，哪個國家的股票成長性高，經濟增長前景好，就更易受外資青睞。”李思卉進一步表示。
法國精品投行Lazard首席市場策略師Ron Temple稱，資金流似乎已轉向印度、越南和墨西哥等新興市場，而不是流回發達國家，這正在為投資者創造機會。
印度已向投資者展示了能夠獲得的回報。自3月底以來，追蹤印度國家證券交易所排名前50公司的印度Nifty指數飆升了逾五分之一，跑贏標普500指數和多數其他主要市場。今年迄今為止，印度淨接收120億美元的外國證券組合投資，而2022年為流出170億美元。
從經濟基本面角度看，IMF預計截至2024年3月財年，印度經濟增長率將為6.3%，印度央行的預期則為6.5%。
不過，李思卉提醒道，在相似股票成長性及經濟增長前景下，外資也會考慮投資國可能存在的國內政策反復及地緣政治風險。“此外，外資更傾向於價值投資和投資組合分散及風控，即不將‘雞蛋放在同一個籃子中’，這或使其不會集中投資單一市場或板塊。”她說。
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