风投撤退,中国政府补上科技初创企业的融资缺口

政府入场

中国政府现在正逐步接手科技初创企业的融资问题，甚至是退出问题。

中国央行在今年4月设立了规模约700亿美元的再贷款工具，以鼓励银行向科技企业放贷，其中有五分之一的资金是专门用于初创企业和成长型科技企业。

中国银行业将这方面的努力描述为承担公共职责。中国最大银行之一的中国银行在年报中表示，该行去年向约6.8万家企业授信逾2,000亿美元，以促进重大技术突破。中国西南地区的一家银行表示，该行甚至帮助一家小型科技公司注册专利，以让该公司获得知识产权质押贷款。

与科技行业关联极少的国有企业也加入进来。中国白酒生产行业的老大、被作为国宴用酒的贵州茅台(Kweichow Moutai)和规模小一些的竞争对手泸州老窖最近都投资了芯片相关公司。

为了克服IPO的瓶颈，包括上海在内的中国多个地方政府设立了二级市场基金来收购早期投资者的股份。

成功与失败

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中国政府在扶持一些科技公司方面已取得了成功。中国政府的半导体投资“大基金”在十年前启动，最近的第三期募资共筹集了约480亿美元，该基金在成立早期曾扶持过中国最大的芯片代工制造商中芯国际(Semiconductor Manufacturing International Corp.)。国家资金曾对推动全球最大的电动汽车电池制造商宁德时代(Contemporary Amperex Technology)的增长起到至关重要的作用，并在华为(专题)技术有限公司(Huawei Technologies Co.)被列入美国贸易黑名单、收入下降后帮助该公司生存下来。

中国政府的投资也带来了一些败笔和其他麻烦。在2022年，多名半导体行业高管因涉嫌与“大基金”支出有关的腐败指控而被拘留。

今年8月，中国北方省份山西省发布了一份审计报告，发现政府投资基金的设立没有遵循适当的程序，或者存在管理不善和欺诈行为。审计报告显示，由于投资不善，约有13.4亿美元的资金面临损失风险。

令人不安的伙伴关系

中国政府基金通常伴有优先事项，比如要促进就业或与其他政府目标保持一致，这些优先事项与私人投资者和初创企业的优先事项不同。此外，中国政府基金的投资期限通常较短，对亏损的容忍度也低得多。

在中国，国有资产流失可能被视为犯罪，最高可判处七年监禁。政府基金的官员也可能因为投资损失而饭碗不保。一些政府投资机构会附加更多条件来保护自己的投资，比如要求公司创始人个人担保贷款。