英伟达大跌,AI算力"暴力美学"模式被挑战?

担忧情绪在近期进一步被放大——中国AI创业公司DeepSeek被一些投资者认为是这种担忧情绪的导火索。DeepSeek背后的母公司是幻方量化，这是一家总部位于杭州的量化基金。

DeepSeek近期发布了DeepSeek-V3、DeepSeek-R1两款开源大模型。该公司宣称，仅用2048张英伟达H800芯片（H100阉割版，英伟达针对美国商务部出口管制规则特供中国市场的芯片），以及550万美元（约合4亿元）就训练出了与OpenAI旗下GPT-o1（OpenAI旗舰模型）性能相当的模型，且推理算力成本仅为GPT-o1的1/30。

1月27日，美国总统特朗普(专题)在佛罗里达州迈阿密发表讲话时表示，DeepSeek的模型高效且经济，其出现是一种积极的发展，也给美国相关产业敲响了警钟。美国需要集中精力赢得竞争。

1月27日，微软首席执行官萨提亚?纳德拉在瑞士达沃斯世界经济论坛表示，DeepSeek的新模型令人印象深刻。尤其是在如何高效开发开源模型并进行推理计算方面，它的计算效率非常出色。我们应当非常、非常认真地对待来自中国的这些技术进展。

1月28日，OpenAI创始人山姆·阿特曼 (Sam Altman)在社交媒体上公开评论称，DeepSeek能够以低价算力提供这样的服务令人惊讶。他表示，OpenAI将暂停一些新的发布，拥有一个新竞争对手令他感到兴奋。

英伟达能否继续增长？

美国投资者社区Seeking Alpha被广泛传播的一种解读是，DeepSeek加剧了美国投资者的恐慌，进而引发了英伟达股价的下跌。经过两年的疯狂堆砌算力之后，AI从业者正在思考——大模型除了“大力出奇迹”，是否还有其他技术路线？

目前，中国和美国科技公司训练一代大模型的成本均高达数千万美元甚至数亿美元。

一位中国头部科技公司大模型技术人士对《财经》表示，DeepSeek在模型结构上的确有创新，模型性能表现也接近GPT-o1。它采用的混合专家系统（MoE）、多头潜在注意力（MLA）技术，可以降低模型推理成本。但目前无法确认，它宣称的“仅使用了2048张英伟达H800芯片和550万美元训练成本”是否属实。

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华尔街投资机构伯恩斯坦也对DeepSeek的实际开发成本产生了怀疑。该机构认为，DeepSeek公布的数字可能少于实际投入。该机构称，DeepSeek的模型看起来很棒，但不应被视为奇迹，市场目前的反应更多是恐慌情绪。特斯拉CEO（首席执行官）埃隆·马斯克甚至认为，DeepSeek实际拥有价值超过10亿美元的英伟达芯片。

虽然市场对DeepSeek路线的革命性存在质疑，但一个不争的事实是——由于美国对华芯片出口管制，科技公司一直在思考如何通过堆砌算力之外的其他策略提升模型性能。

过去两年，大模型的发展遵循着Scaling Law（OpenAI在2020年提出的定律，直译为“缩放定律”）——模型性能主要与算力规模、模型参数和训练数据三者相关。目前，中国科技公司一直在试图通过提升数据质量/数量、优化算法和架构的方式，降低训练及推理算力成本。

卡内基国际和平基金会的人工智能研究员马特·希恩 (Matt Sheehan) 认为，美国的出口管制实际上将中国公司逼入了绝境，迫使中国公司必须利用有限的计算资源提高效率，并认为未来可能会看到大量与计算资源匮乏相关的整合。

一种观点是，但如果DeepSeek披露的信息属实，那这意味着，科技公司对英伟达高端AI芯片的需求可能会减少，英伟达可能将难以维持高增长。摩根大通分析师桑迪普·德什潘德 (Sandeep Deshpande）指出，DeepSeek的低成本成功可能让投资者意识到人工智能投资周期被过度炒作。

一种对英伟达持乐观态度的观点是，大模型训练、推理成本下降，会进一步放大市场对英伟达AI芯片的需求。

一位美国科技产业投资人认为，DeepSeek的实际影响和可扩展性仍未得到证实。投资者抛售英伟达股票看起来像是过度反应。即使DeepSeek真如宣称的那样低成本，也只会进一步激发英伟达的市场需求。

另一位产业界人士对《财经》表示，从短期来看，DeepSeek确实会对英伟达等估值产生冲击，但是长期来看英伟达的优势在生态。这意味着只要AI技术还在发展，生态就会越来越重要，英伟达就能发展。

DeepSeek被争议的点是此前业内传闻DeepSeek事实上是中国少数拥有万卡储备的公司之一。一位曾经调研过DeepSeek的芯片投资人表示，在他看来，DeepSeek的优势确实是以较低的成本做出更好的效果，但这种成本可能不是外部传闻的低量级。