關稅: 關稅、高息拉鋸戰:川普與鮑威爾"攤牌"倒計時

2025-06-30 | 來源: FX168 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

經濟學家觀點

“在4月和5月初短暫放緩後，從中國到美國的集裝箱運輸量再次上升，年初至今的進口總量預計至少在夏季仍將高於正常水平。如果這一趨勢持續下去，美國的商店貨架在假期季節應該會備貨充足。這很可能意味著今年企業把關稅成本轉嫁出去的必要性會減弱。”

——彭博經濟學家埃斯特爾·歐（Estelle Ou）與安德烈·索科爾（Andrej Sokol）

在7月15日的通脹報告之前，同樣重要的月度就業數據將於7月3日由美國勞工統計局公布。今年以來，幾乎沒有跡象表明關稅對招聘造成了沖擊，這也令美聯儲主席及其多位同事認為，穩健的勞動力市場意味著沒有迫切需要降息。

但正如通脹數據一樣，預測人士普遍認為，貿易政策震蕩對勞動力市場的潛在影響要等到6月數據才會顯現。在一項彭博調查中，經濟學家預計本周的報告將顯示6月失業率小幅上升至4.3%，這將是自2021年以來的最高水平。

鮑曼在6月23日的一次講話中表示，鑒於近期支出放緩及勞動力市場出現脆弱跡象，美聯儲官員應“認識到，就業任務面臨的下行風險可能很快會變得更為突出”。

美國經濟分析局上周五發布的月度消費者支出數據顯示，5月支出出現下降，因家庭減少了在旅行和餐飲等非必需性服務上的支出，預測人士警告稱，未來幾個月的價格上漲將對消費帶來更大壓力。

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耶魯大學的英格利希表示，關稅的影響取決於一些難以衡量的因素。但他補充說：“直覺告訴我，關稅對物價會有一定傳導，這是合理的。我還沒有覺得這個基本判斷是錯誤的。”

編輯分析

川普關稅政策與美聯儲貨幣政策之間的微妙博弈，正逐漸走向攤牌時刻。從數據來看，迄今通脹表現依然溫和，企業通過庫存管理等手段延緩了關稅的實際沖擊。但從美聯儲的角度看，是否低估了潛在的滯後效應，仍是懸而未決的問題。

眼下，美聯儲內部出現分歧，兩位由川普任命的理事已明確表態傾向盡早降息，而鮑威爾則堅持觀望“真實的通脹傳導”是否到來。若 7 月 3 日的就業數據和 7 月 15 日的通脹數據出現意外，市場對 9 月降息的預期或將被提前引爆。

對於企業和投資者而言，短期如何解讀關稅成本在供應鏈中傳導的強弱，將直接影響企業定價能力與消費者支出。中長期來看，如果貨幣政策在關稅沖擊到來時過早轉向寬松，通脹回頭壓力或逼迫美聯儲再度急踩刹車，經濟軟著陸難度隨之增加。

在全球供應鏈依賴度仍高的背景下，“關稅+高息”是否會成為長期共存的風險組合，值得決策層和市場各方保持高度警惕。