美加密貨幣立法進入眾議院博弈期,通過概率加大

2025-07-01 | 來源: 財經E法 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

眾議院博弈開啟

在參議院通過後，《GENIUS法案》進入眾議院的博弈階段。

下一個立法突破的關鍵時間點可能會在7月4日（美國獨立日）前和8月前。在3月7日的白宮加密貨幣峰會上，特朗普曾敦促議員在8月休會前通過穩定幣立法，為美元支持的穩定幣和數字資產市場提供監管確定性。

美國國會包括參議院和眾議院，該國憲法規定，眾議員的任期為兩年，每兩年全部改選一次，而參議員任期是六年，每兩年改選三分之一的議員。第119屆美國國會的任期從2025年1月3日開始至2027年1月3日結束。

據孫遠釗介紹，由於本屆國會任期開始不久，就恰逢特朗普正式就任美國總統，但今年直至特朗普3月4日晚間向國會兩院聯席會議發表演說，“議員們才了解到特朗普對於穩定幣的支持態度，相關法案也被正式提上工作日程”。

隨後的3月13日，美國參議院銀行委員以18比6的投票結果快速通過了《GENIUS法案》，這是該法案成為法律的第一步。

德恒律師事務所硅谷辦公室負責人朱可亮注意到，在參議院的全體投票中，一批原來反對該法案的民主黨參議員改變了立場，但他認為，只有及時通過更為重要的“大而美”法案，通過《GENIUS法案》的可能性才比較大。

特朗普提出的名為“大而美”的大規模稅收與支出法案，正與《GENIUS法案》並行推進，只是流程有所不同，5月22日，美國眾議院以一票優勢通過“大而美”法案，隨後被提交到參議院審議，6月16日美國參議院發布了該法案的參議院修改版本。該法案引發廣泛爭議，被認為會進一步增加美國財政赤字壓力。

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孫遠釗也認為，《GENIUS法案》要在8月之前完成立法恐怕不易。因為只要參眾兩院的版本稍有不同，就必須協調統一雙方的版本，然後再分別呈交到兩院的院會對最終的版本進行最後一次的表決。考慮國會夏季是休會時間，復會要到9月上旬，法案要獲得通過最快恐怕也要到9月底、10月初了。

眾議院也有多個待通過的類似穩定幣監管草案，最知名的是修訂後的《STABLE法案》。但約翰·圖恩表示，國會在數字資產方面“還有更多工作要做”，他指的是眾議院正在審議的一項單獨的市場結構法案，也就是《2025年數字資產市場清晰法案》（下稱《清晰法案》）。該法案旨在為包括穩定幣在內的數字資產建立市場監管框架。6月10日，眾議院農業委員會和眾議院金融服務委員會均通過了該法案。

在跨國咨詢機構Grant Thornton看來，市場監管結構是加密貨幣立法需要解決的另一個更復雜的問題。此類立法需要明確界定，何時應將沒有固定價值的加密貨幣作為證券由美國證券交易委員會（SEC）監管，或是作為商品由商品期貨交易委員會（CFTC）監管。比如，比特幣是迄今為止市值最大的加密貨幣，它作為商品由CFTC監管，但該監管機構主要監管期貨和衍生品，對現貨市場的直接權力有限。

美國摩根路易斯律師事務所分析稱，《清晰法案》在許多方面都以《21世紀金融創新與技術法案》（FIT21）為藍本，後者於2024年在眾議院通過，但未獲參議院推進。《清晰法案》將數字資產的大部分管轄權賦予美國商品期貨交易委員會，但保留了美國證券交易委員會的一些重要職責，包括對涉及數字商品的投資合約的管轄權。

《清晰法案》將數字資產分為三類：證券、數字商品、穩定幣。“數字商品”的廣義定義是“與區塊鏈系統有內在聯系的數字資產，其價值源於或合理預期源於區塊鏈系統的使用”。盡管數字商品的定義明確豁免了投資合同，但如果該法案獲得通過，預計將大幅縮小構成證券的數字資產的范圍。

《清晰法案》賦予 CFTC 對數字商品的專屬監管權，包括數字商品交易所、經紀商和交易商，但由 SEC 注冊的交易所、經紀商和交易商進行交易的數字商品被排除在外。在這些有限的情況下，SEC 將保留反欺詐和市場操縱權。其次，CFTC 和 SEC 將共同監管“允許支付的穩定幣”。此外，根據《清晰法案》注冊的數字商品經紀交易商將被要求成為注冊期貨協會的成員，該協會將對其自身提出額外的要求。

美國歐華律師事務所認為，《清晰法案》是在國會兩院對數字資產立法興趣高漲之際提出的，而且該法案在兩個委員會中獲得兩黨支持，這增加了其通過的可能性。

但美國律師事務所Wachtell Lipton認為，即使美國國會通過相關穩定幣法案，去中心化技術與中心化監管體系的協調仍存挑戰，包括去中心化金融（DeFi）對中介化金融的替代、現實資產代幣化、分布式自治組織（DAO）運作等議題。且兩黨共識存在脆弱性——美國伊利諾伊州效仿紐約州推出嚴苛的BitLicense（頒發用於加密貨幣活動的營業執照）制度，俄勒岡州檢察長為“填補聯邦監管真空”起訴全球最大的加密貨幣交易平台Coinbase交易所等事件即為明證。