周大福生变千亿资产还不上12亿利息接班人出局

2025-07-05 | 来源: 棱镜 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

在香港超级富豪郑裕彤去世近9年之际，他为家族子孙们悉心打造的财富帝国正经历一场风暴。

作为周大福郑氏家族核心资产之一的新世界发展（00017.HK），近期公告四只永续债券延期付息，揭开了这个千亿帝国的流动性窘境。

6月30日，新世界发展披露，完成882亿港元贷款的再融资，新融资中银行贷款最早到期日为2028年6月30日。债务警报暂时解除，无疑给新世界发展赢得了宝贵的喘息之机。

从“周大福”金店起家，郑裕彤把握住时代机遇，将家族财富版图拓展至地产、百货、黄金珠宝、金融投资的综合型财团，跻身香港“四大家族”之一。福布斯2025中国香港富豪榜上，周大福郑氏家族以195亿美元（约1400亿元）身家高居榜单第三。

郑裕彤在世时已设计了精巧的家族信托计划，从而周大福郑氏家族可以牢牢把控住核心资产，如今家族产业正处于第二代向第三代交接班的关键时机，而家族内已培养18年的“准接班人”却突然出局。

当周期转换及经营策略失误之际，各界也在密切观望，周大福郑氏家族能否“富过三代”？

图片图源：新世界官网。郑志刚（左二）与郑家纯（左三）在新世界2019年中期业绩会上。郑志刚已卸任家族产业职务，交由职业经理人掌舵。

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在业内看来，永续债等付息时间明确，资金均需要提前部署安排。总计34亿美元的四只永续债，年度付息规模在1.66亿美元（约12亿元），竟让堂堂4000亿资产规模的新世界选择延期支付。

市场上对新世界发展负债水平的担忧已持续多时，新世界的股票、债券接连下跌。尽管新世界多次发布澄清公告，“不要依赖市场传言”，但仍难以平息市场猜疑。

截至2024年末，新世界的综合债务规模攀升至1246亿港元，负债率达到57.5%。而中国香港四大家族中其他三家的地产公司负债率均不超过30%。

总债务规模飙升，导致新世界发展在财务费用支出上逐年攀升。叠加加息影响，到2024财年其财务费用已达到58.95亿港元。

更为危险的是，截至2024年末，新世界账面上现金及存款为218.58亿港元，可动用的银行贷款在一年半内从近400亿缩水至123亿港元，银行们的态度不言自明。而公司一年内、第二年到期的债务分别为322亿港元、330亿港元。

债务飙升的主要原因，在于新世界在过去几年上马多个百亿级的大型建设项目；郑裕彤之孙、郑家纯长子、原新世界行政总裁郑志刚创立的博物馆与零售地产结合的品牌K11，在前期大获成功后加速建设，从2017年武汉、沈阳、上海等零星城市激增至2024年的34座；2020年后大举“抄底”囤地，资本开支巨大。然而想象中的市场反弹并未如期到来，物业销售及出租均受到大幅影响，土地价值缩水严重，现金流吃紧。

在刚过去的2024财年，新世界更是罕见地出现20年来首次巨亏：归属于股东的利润亏损118.07亿港元，由此新世界暂停派息。

彼时，郑志刚强调，其主要原因是出售新创建导致的83亿港元非现金亏损，以及92亿港元的物业非现金减值和拨备。其核心经营利润仍有69亿港元，同比只下跌18%。

事实上，自2019财年将出售非核心资产提上日程以来，郑家在2020年后才开始加快资产处置进程。据整理，新世界5年来已完成561亿港元的非核心资产出售，用于偿还贷款、回购债券、改善现金流。2025财年（2024年7月至2025年6月末）更是计划出售非核心资产260亿港元。