周大福生變千億資產還不上12億利息接班人出局

2025-07-05 | 來源: 棱鏡 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

在香港超級富豪鄭裕彤去世近9年之際，他為家族子孫們悉心打造的財富帝國正經歷一場風暴。

作為周大福鄭氏家族核心資產之一的新世界發展（00017.HK），近期公告四只永續債券延期付息，揭開了這個千億帝國的流動性窘境。

6月30日，新世界發展披露，完成882億港元貸款的再融資，新融資中銀行貸款最早到期日為2028年6月30日。債務警報暫時解除，無疑給新世界發展贏得了寶貴的喘息之機。

從“周大福”金店起家，鄭裕彤把握住時代機遇，將家族財富版圖拓展至地產、百貨、黃金珠寶、金融投資的綜合型財團，躋身香港“四大家族”之一。福布斯2025中國香港富豪榜上，周大福鄭氏家族以195億美元（約1400億元）身家高居榜單第三。

鄭裕彤在世時已設計了精巧的家族信托計劃，從而周大福鄭氏家族可以牢牢把控住核心資產，如今家族產業正處於第二代向第三代交接班的關鍵時機，而家族內已培養18年的“准接班人”卻突然出局。

當周期轉換及經營策略失誤之際，各界也在密切觀望，周大福鄭氏家族能否“富過三代”？

圖片圖源：新世界官網。鄭志剛（左二）與鄭家純（左三）在新世界2019年中期業績會上。鄭志剛已卸任家族產業職務，交由職業經理人掌舵。

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在業內看來，永續債等付息時間明確，資金均需要提前部署安排。總計34億美元的四只永續債，年度付息規模在1.66億美元（約12億元），竟讓堂堂4000億資產規模的新世界選擇延期支付。

市場上對新世界發展負債水平的擔憂已持續多時，新世界的股票、債券接連下跌。盡管新世界多次發布澄清公告，“不要依賴市場傳言”，但仍難以平息市場猜疑。

截至2024年末，新世界的綜合債務規模攀升至1246億港元，負債率達到57.5%。而中國香港四大家族中其他三家的地產公司負債率均不超過30%。

總債務規模飆升，導致新世界發展在財務費用支出上逐年攀升。疊加加息影響，到2024財年其財務費用已達到58.95億港元。

更為危險的是，截至2024年末，新世界賬面上現金及存款為218.58億港元，可動用的銀行貸款在一年半內從近400億縮水至123億港元，銀行們的態度不言自明。而公司一年內、第二年到期的債務分別為322億港元、330億港元。

債務飆升的主要原因，在於新世界在過去幾年上馬多個百億級的大型建設項目；鄭裕彤之孫、鄭家純長子、原新世界行政總裁鄭志剛創立的博物館與零售地產結合的品牌K11，在前期大獲成功後加速建設，從2017年武漢、沈陽、上海等零星城市激增至2024年的34座；2020年後大舉“抄底”囤地，資本開支巨大。然而想象中的市場反彈並未如期到來，物業銷售及出租均受到大幅影響，土地價值縮水嚴重，現金流吃緊。

在剛過去的2024財年，新世界更是罕見地出現20年來首次巨虧：歸屬於股東的利潤虧損118.07億港元，由此新世界暫停派息。

彼時，鄭志剛強調，其主要原因是出售新創建導致的83億港元非現金虧損，以及92億港元的物業非現金減值和撥備。其核心經營利潤仍有69億港元，同比只下跌18%。

事實上，自2019財年將出售非核心資產提上日程以來，鄭家在2020年後才開始加快資產處置進程。據整理，新世界5年來已完成561億港元的非核心資產出售，用於償還貸款、回購債券、改善現金流。2025財年（2024年7月至2025年6月末）更是計劃出售非核心資產260億港元。