美元指数进下降周期,经济影响多大

2025-07-06 | 来源: 财经数读 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

但是，美国贸易逆差持续扩大的问题慢慢引发关注。1981年美国贸易逆差为162亿美元，到1985年为1219亿美元，短短五年扩大了5.7倍。而且，这期间美国在国外投资的利润无法弥补贸易赤字的迅速增加。

美元第二次下降周期（1986年-1990年）

1981年美国贸易逆差为162亿美元，1982年为242亿美元，1983年为578亿美元，1984年猛增到1091亿美元，1985年为1219亿美元。由于持续的贸易逆差，市场开始担心美元的储备地位。这满足了“下降三要素”的第一点。

1986年美国真实利率（此处以及下文都用“联邦基金利率与CPI的差值”表示）为4.8%，1987年降到3.1%，一直降到1990年的2.2%，1991年的1.3%，1992年的0.3%。这满足“下降三要素”第二点。

1985年9月，美国通过广场协议主动引导美元贬值。在GDP

（国内生产总值）增速下降，真实利率下降，以及广场协议的主动干预下，美元开始贬值。从1985年3月的158.28点降到了1990年11月的82.03点。

美元从1990年12月开始进入低位震荡，直到1995年5月，美元指数仍为82.68点，这与1990年11月的点数相差无几。

四、美元第二次上升周期（1995年-2000年）

从20世纪90年代中期开始，美国科技公司（如微软

、英特尔

等）迅猛发展。这时，市场认识到科技领先是美元地位的牢固基石。同时，新兴市场（如泰国、韩国）的金融体系脆弱性已经显现。国际资本重拾美元信仰，撤离新兴市场，转向美元资产。这满足“上升三要素”的第一点。

科技发展，带来了经济前景看好。这满足“上升三要素”的第二点。图5显示，1995年美元指数处于低位。满足了第三点。

五、美元第三次下降周期（2001年-2008年）

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2001年互联网泡沫破裂，美国经济陷入衰退。安然、世通等公司财务造假案曝光，打击了投资者对美国资本市场的信心。

2002年欧元正式流通，欧洲经济虽疲软，但市场认为欧元会促进欧洲经济发展，因此欧洲具备长期潜力。欧元成为与美元抗衡的储备货币，市场担心美元地位衰落，投资者减少美国资产，增持非美资产。这满足了“下降三要素”的第一点。

2001年美国真实利率仅有0.8%，但仍是未来几年的高点。2002年-2005年，美国真实利率都为负值。这满足了“下降三要素”的第二点。第三点显然也成立。

美元第三次上升周期（2012年-2022年）

2008年美国次贷危机爆发，经过几年的调整出清，2012年美国经济呈现出复苏迹象：居民资产负债表修复，金融市场秩序恢复。这满足了“上升三要素”的第二点。

2011年11月欧债危机全面爆发，欧元储备地位下降，美元地位上升。这满足了“上升三要素”的第一点。

2012年美元指数处于底部，所以“三要素”齐备。

尾注：美元指数的基本知识

布雷顿森林体系解体之前，黄金价格固定于35美元/盎司，这样美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。1971年，尼克松政府宣布停止美元兑换黄金，布雷顿森林体系解体，1973年主要国家转向浮动汇率制。

此时，外汇市场波动加剧，市场需一个综合指标反映美元整体强弱。美联储最初推出贸易加权美元指数（DTWEXM），但主要用于政策参考。

1985年，纽约棉花交易所（NYCE）旗下的金融部门推出美元指数期货，成为首个面向交易的美元综合指标。其基期定为1973年3月（布雷顿森林体系崩溃时点），基数为100点。

美元指数通常被用来衡量美元在全球货币体系中的强势或弱势状态，指数值高于100表示美元进入强势区间，低于100表示美元进入弱势区间。美元指数被广泛应用于宏观经济分析、汇率预测及全球市场情绪判断。

美元指数最初推出时，以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，选定了十种货币：德国马克、法国法郎、荷兰盾、意大利里拉、比利时法郎、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎。1999年1月1日欧元推出后，调整为六种货币：欧元权重为57.6%，日元权重为13.6%，英镑权重为11.9%，加拿大元权重为9.1%，瑞典克朗权重为4.2%，瑞士法郎权重为3.6%。