达利欧:国家"破产"的方式是货币贬值留意2项资产

我以为我是对的，但我却再错不过了。我以为我们会因此发生一场大的经济危机，结果恰恰相反，股市上涨了，他们放松了货币政策。我犯了一个严重的错误，并因此赔了很多钱。

我当时穷到必须向我父亲借4,000美元来支付家庭账单。这很痛苦。这改变了我对一切的看法，有两个方面：

第一，它让我思考“我怎么知道我自己是对的？” 它给了我必要的谦卑，来平衡我的大胆。第二，它让我明白了未来该如何玩这场游戏。我理解了多样化的力量，它能将风险降低多达80%，而不会降低回报。

那就是桥水的起点。从那以后，就是一条直线上升的路。因为我学到了这个教训。写下这些东西，把错误变成学习的经验。

你是个投资者，总会有起起落落。没有人能完美无缺，连沃伦·巴菲特都不能。但从那之后，我的回报率大概是11.8%，而且没有出现过大幅度亏损的年份，除了2002年和2020年。

在新冠期间亏了13%，但其他年份最多亏2%。因为我学会了分散投资的力量。

分散投资的一个关键点是：你可以降低风险，而不降低回报。我的座右铭是：“15个良好的非相关的收益来源”。

如果你把它们设计得预期回报大致相同，并且彼此之间不相关，你就能将风险降低大约80%，从而将“回报与风险的比率”提高五倍。这就是“游戏计划”的力量。这就是帮助了我的东西。

主持人：你父亲有没有说过他当年那4,000美元如果拿去投资你，会赚得更多？

达利欧（笑）：他……呃，我们都过得还不错，没关系。

主持人：我们来谈谈债务。你的新书谈到国家破产的问题。那么国家真的会破产吗？公司会破产，人也会破产，但国家真的会破产吗？

达利欧：国家的债务运作方式和个人、公司的类似，除了两个重要的区别：它们可以印钞，也可以通过征税拿走你的钱。发生的情况是，你可以把它看作是一样的。但我来解释一下——它们印钱来应对问题。

在面对选择时，它们会印钱。所以它们“破产”的方式不是违约，而是贬值。

达利欧：我来解释一下书中的机制。如果把信用系统比作我们身体中的血液循环系统，它运输养分，这些“养分”就是信贷，是购买力。

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达利欧：如果人们用这部分信贷去借债，但他们的收入能偿还这些债务，我们就会有繁荣，一个健康的系统。

达利欧：但你会看到，随着国家收入上升，——很大程度上是由于人的本性、政治因素——政治家想要让人们开心，债务就会上升，超过收入的增长。

达利欧：债务相对于收入上升，就像动脉中形成了“斑块”一样。利息支出就像斑块堵塞动脉一样，会挤压其他消费。

达利欧：我们可以看到利率和利息支付开始挤出其他消费。从数据上我们能看到。

达利欧：然后呢，有三件主要的事情——这是重点，也是我想要传达的。

达利欧：你会看到这种挤压效应；你也会看到供需的问题。换句话说，比如在美国，我们在接下来的一年内需要出售大约 12 万亿美元的债务。

达利欧：我们有 1 万亿美元要支付的利息，还有 9 万亿美元的本金要偿还，然后我们还要再卖出 2 万亿美元，因为我们有预算赤字。

达利欧：所以，这 12 万亿美元必须要被市场吸收。而你可以去看一下，谁是这些债务的买家？当你有一个供需失衡时，那就会是个问题。

达利欧：但政府应对这种情况的方式，最终是——如果你出现这种供需失衡，利率就会上升。

达利欧：而利率上升就会压低资产价格，减少经济活动，等等。但央行不希望这种情况发生。所以它们会做什么呢？它们就会印钱。

达利欧：而当你到了我们现在这个阶段——我们已经非常接近了——你必须借钱来还债务本身时，那就是一个严重的问题。

达利欧：我们有 7 万亿美元——我是说，这是国家的实际数字——政府每年花 7万亿美元，但只收入5万亿美元。也就是说，支出超过收入40%。

达利欧：而且他们也不能削减开支，因为那些开支已经不够了，也基本是固定的，而且还会继续增长，会复利增长。我们现在就处在那个临界点。