滬指創近十年新高!背後推手是誰 ....

2025-08-18 | 來源: 中國新聞周刊 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

8月18日，滬指創近10年新高，北證50創歷史新高，深成指、創業板指均突破去年10月8日高點。滬深兩市全天成交額2.76萬億，成交額再創年內新高。

如何看待這一輪上漲行情？去年9月26日中共中央政治局召開會議後，一掃股票市場十年來徘徊在3000點上下的頹勢，掀開了新的發展篇章。作為現代經濟體系的重要環節和直接融資重要方式，股票市場的健康發展關系到未來我國經濟高質量發展。當前和今後一個時期，中國股市正在展現歷史性的發展契機。

圖/視覺中國

貨幣政策是影響資本市場流動性的關鍵因素。我國央行在去年12月末將貨幣政策基調由穩健調整為適度寬松，推動降准降息，保持市場流動性合理充裕，利率水平創出歷史新低，為股市發展提供了史上少見的寬松貨幣政策環境。

美聯儲於去年開啟了降息進程，在今年關稅戰開打之後降息階段性停頓。但在經濟數據走弱和特朗普(专题)高壓之下，美聯儲成員的立場出現分化。特朗普一門心思想通過降息來刺激經濟增長，為其政治目的服務。因此，美聯儲很可能於9月再次啟動降息。市場普遍預測，年底之前美聯儲可能降息2—3次，50—100個基點，以達到中性利率水平區間。不排除未來一個階段美聯儲可能會一改之前的鷹派姿態、進行較大幅度降息操作的可能性。

若如此，一方面可能有更多國際資本會投資估值偏低、前景良好的中國資本市場；另一方面我國貨幣政策進一步寬松調整則會獲得新的空間。中美兩國貨幣政策同時利好我國股市，史上並不多見，而美國發動的關稅戰最困難的階段已經過去。

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近年來，房地產行業進入了深度調整時期。越來越多的資金從房地產市場流出，房企和住戶從商業銀行獲得融資的規模不斷下降。鑒於相當部分理財產品是以房地產為其底層資產，當房地產市場迅速萎縮時，理財產品市場相應地同步萎縮，非銀理財市場遂現“資產荒”，而銀行理財產品收益率也已降至2%左右的歷史最低水平。

此時應該清醒地看到，過去20年股市是運行在房地產和理財高度繁榮所形成的壓力之下。試想：當房地產投資可以獲得兩位數以上的收益、理財產品可以獲得6%—8%投資收益的情況下，有多少人還會冒著風險去投資股市呢？況且持續在3000點徘徊的股市給廣大投資者一再留下失敗且痛苦的回憶。

但過去活躍在這兩個領域以數十萬億計的資金正迅速回流銀行。作為具有投資屬性的資產，其中必有不小的部分會成為投資股市的潛在生力軍。這對股市來說無疑是顛覆性的利好。近期居民存款入市信號明確。今年1—7月非銀存款合計增加4.69萬億元，較去年同期多增1.73萬億元，7月以來這一趨勢明顯增強。

近年來監管政策全力以赴地支持股市，不少舉措都是過去從未實施過的。宏觀政策支持股市的最實質性舉措莫過於央行直接參與股市調控。很久以來，西方主要國家資本市場上央行活動的身影清晰可見。去年9月，我國央行推出了兩項支持資本市場的工具，即證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，以直接支持資本市場的投資主體和融資主體。

尤其是今年年初，央行披露匯金公司正在擔負准平准基金的功能，並調動更多的資源支持匯金公司，以增強其調控能力。作為金融體系的制度和政策的核心、最後貸款人，央行擁有貨幣發行權，可開展債券市場交易，可支持商業銀行向經濟主體提供貨幣信貸，可從多個層面參與和調節資本市場。

誠然，資本市場健康運行的基礎是實體經濟。近年來，受境外不確定性和不穩定性影響，內需增長放緩，通縮壓力雖有改善但依然存在。但與此同時，戰略性新興產業和高新技術產業卻迅速崛起，出現了一大批高成長性的上市公司，正在成為資本市場成長壯大的領頭羊。股市是經濟的晴雨表。事實上，股市表現往往先宏觀經濟一步，預示著下一階段宏觀經濟運行的走向。

為了未來股市運行更加健康，下一步應該控制好上市的節奏，始終保持供求基本平衡；堅定不移地嚴格市場管理，保障市場規范運行；更加注重投資者權益保護，出重手“無情”打擊股市犯罪行為，維護好股市來之不易的友好生態。