中國房地產鐵三角崩塌金融海嘯襲來

2025-08-19 | 來源: 看中國 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

秦鵬分析，恒大的崩潰是“漲價去庫存”政策和預售制度濫用的直接後果。中國的預售制度允許開發商在房屋未建成前向購房者收取全款，將風險完全轉嫁給消費者，而非像香港那樣僅收取少量定金。這種制度在市場繁榮時掩蓋了風險，但在市場下行時導致大量爛尾樓項目，購房者血本無歸。付鵬補充道，恒大的多元化投資，如足球隊和新能源汽車，實際上是為了迎合政治需求和獲取政策支持，而非基於商業邏輯。這些投資進一步加劇了企業的資金壓力。

石山則指出，恒大的退市暴露了“鐵三角”模式的致命缺陷。政府依賴土地財政，銀行依賴房貸收益，房地產商依賴高杠杆擴張，三者形成利益共同體，但也共同承擔了泡沫破裂的後果。他提到，恒大的債務危機不僅影響了購房者和債權人，還波及了上下游的建築公司、供應商和就業市場。例如，恒大的供應商中有大量國有建築企業，如中國建築（負債2.13萬億元）、中國鐵建（負債1.27萬億元），這些企業同樣背負巨額債務，面臨清算風險。

圖為資料照。 (JOHANNES EISELE/AFP via Getty Images)

經濟下滑與系統性風險

房地產泡沫的破裂已對中國經濟造成全面沖擊。付鵬指出，房地產行業占中國GDP的比重一度高達20%-30%，其下滑直接導致經濟增長放緩。2025年上半年，全國商品房銷售面積和銷售額同比下降均超過30%，一二線城市房價雖相對穩定，但三四線城市的樓市幾近崩盤。付鵬分析，高房價和高債務抑制了居民消費能力，導致內需疲軟，而房地產投資的減少進一步拖累了固定資產投資。

高潔補充道，房地產危機的連鎖反應還體現在地方債務和金融系統風險上。地方政府高度依賴土地出讓收入，2020年以來土地市場低迷導致財政收入銳減，地方隱性債務規模已超過百萬億元。銀行則面臨壞賬激增的壓力，房地產貸款和開發貸的不良率持續攀升。石山警告，若不及時采取結構性改革，房地產危機的溢出效應可能引發更大范圍的金融危機。

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秦鵬則強調，政府在救助房地產行業時面臨兩難選擇。一方面，大規模救助可能進一步推高債務風險，損害經濟長期健康；另一方面，任由房企破產可能引發社會不穩定和經濟進一步下滑。他指出，2020年推出的“三條紅線”政策（限制房企負債率）雖意圖遏制風險，但為時已晚，未能阻止泡沫破裂。

未來展望與政策建議

面對房地產泡沫破裂的嚴峻形勢，專家們提出了多項政策建議。高潔建議，政府應逐步減少對土地財政的依賴，改革稅收結構，增加對實體經濟和創新產業的投入。她強調，打破“鐵三角”利益模式是關鍵，需通過透明化政策執行和強化監管，削弱房地產商和地方官員的既得利益。

石山則呼吁加速經濟多元化發展，扶持制造業和科技產業，降低對房地產的依賴。他建議政府加大對中小企業的支持力度，優化營商環境，以激發經濟活力。秦鵬提出，應完善預售制度，保護購房者權益，同時通過市場化手段逐步消化庫存，避免進一步的債務累積。

付鵬認為，中國經濟需從根本上轉型，擺脫對房地產的過度依賴。他建議通過減稅、降低融資成本等措施刺激消費和投資，同時加快城市化進程，提升三四線城市的產業吸引力和人口承載能力。付鵬強調，房地產市場的調整雖痛苦，但若能借此機會重塑經濟結構，或將為中國經濟的長遠發展注入新動力。

恒大退市是中國房地產市場泡沫破裂的縮影，也是中國經濟結構性危機的警鍾。高潔、石山、秦鵬和付鵬的分析揭示了“鐵三角”模式、政策失誤和高杠杆擴張的深層問題。當前，中國經濟正面臨房地產泡沫破裂帶來的多重挑戰，包括消費低迷、地方債務危機和金融系統風險。專家們一致認為，唯有通過深層次改革，打破既有利益格局，推動經濟多元化發展，中國才可能走出危機，實現可持續發展。未來數年，房地產市場的調整和經濟轉型的成效將決定中國經濟的走向，值得各界密切關注。