美股: 5个月大涨的美股碰上降息的Fed 下周会发生什么?

2025-09-14 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

创纪录的美股因美联储即将重启降息而面临拐点，市场在宽松预期与经济放缓的担忧中博弈。与此同时，ETF带来的万亿美元级持续资金流正作为一股强大的结构性力量重塑市场逻辑，可能削弱传统货币政策的影响。下周市场的最终走向，将取决于政策信号、经济基本面与这股“自动驾驶”式资金流三者的复杂较量。

在经历了价值14万亿美元的大涨之后，高歌猛进的美国股市正迎来一个关键的拐点。市场预计，下周美联储将重启降息周期，然而，当一个由央行宽松预期驱动的牛市，遭遇到一股更深层次的、由被动投资引发的万亿美元资金浪潮时，传统的市场剧本可能不再适用。

自4月份的低点以来，受美联储今年将多次降息的预期推动，标普500指数已飙升32%，市场几乎完全消化了下周三降息25个基点的预期。历史数据似乎站在多头一边，但近期包括就业报告在内的经济数据已亮起警示灯，引发了市场对经济“硬着陆”风险的担忧，投资者正激烈辩论美联储的行动是否为时已晚。

这场关于市场走向的辩论，核心在于经济放缓的速度，以及美联储需要采取多大力度的宽松政策来应对。交易员的押注不仅影响着资产价格，也决定了从科技巨头到小型公司的投资策略选择。

与此同时，一个深刻的结构性转变可能正在削弱美联储货币政策的传统影响力。一股由交易所交易基金（ETF）引导的万亿美元资金浪潮，正以“自动驾驶”的模式持续涌入市场，无论经济数据好坏，都为风险资产提供了稳定支持。这一现象让下周美联储的决议变得更加复杂：市场究竟是在为政策宽松喝彩，还是在自身强大的资金流逻辑下运行？

降息预期下的经济与市场博弈

下周三下午2点，全球市场的目光都将聚焦于美联储的会后声明、最新的利率预测“点阵图”以及半小时后主席鲍威尔的讲话。数据显示，利率互换合约已完全计入了至少一次25个基点的降息，并预计未来一年将有约150个基点的累计降息。若美联储的官方展望与此相符，无疑将鼓舞股市多头。

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历史似乎是乐观者的“朋友”。根据Ned Davis Research追溯至上世纪70年代的数据，在美联储暂停加息六个月或更长时间后重启降息，标普500指数在接下来的一年里平均上涨15%，这优于普通降息周期首降后12%的同期平均涨幅。

然而，担忧情绪同样真实存在。尽管目前经济增长相对强劲，企业利润也保持健康，但一些不祥之兆已经浮现，一份显示失业率升至2021年以来最高水平的就业报告加剧了人们的疑虑。GoalVest Advisory的首席执行官Sevasti Balafas表示：

“我们正处在一个独特的时刻，投资者面临的最大未知数是经济放缓的程度以及美联储需要降息的幅度。这很棘手。”

万亿美元资金流重塑市场逻辑

传统上，美联储的基准利率是华尔街风险偏好的“总指挥”。但如今，这一逻辑正面临严峻考验。高盛集团首席执行官David Solomon本周直言：

“当你看到市场的风险偏好时，你不会觉得政策利率具有非常强的限制性。”

市场的表现印证了他的观点。今年以来，ETF已吸纳超过8000亿美元资金，其中4750亿美元流入股市，有望创下年度流入超万亿美元的历史纪录。即便是4月份市场回调期间，据媒体汇编的数据，ETF仍吸引了620亿美元的资金注入。这背后是一种被称为“自动驾驶效应”的结构性力量：数万亿美元的退休储蓄通过401(k)计划、目标日期基金和模型投资组合，被定期、自动地投入到被动型指数基金中。

StoneX Financial的全球宏观策略师Vincent Deluard形容道：