美股: 5個月大漲的美股碰上降息的Fed 下周會發生什麼?

2025-09-14 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

創紀錄的美股因美聯儲即將重啟降息而面臨拐點，市場在寬松預期與經濟放緩的擔憂中博弈。與此同時，ETF帶來的萬億美元級持續資金流正作為一股強大的結構性力量重塑市場邏輯，可能削弱傳統貨幣政策的影響。下周市場的最終走向，將取決於政策信號、經濟基本面與這股“自動駕駛”式資金流三者的復雜較量。

在經歷了價值14萬億美元的大漲之後，高歌猛進的美國股市正迎來一個關鍵的拐點。市場預計，下周美聯儲將重啟降息周期，然而，當一個由央行寬松預期驅動的牛市，遭遇到一股更深層次的、由被動投資引發的萬億美元資金浪潮時，傳統的市場劇本可能不再適用。

自4月份的低點以來，受美聯儲今年將多次降息的預期推動，標普500指數已飆升32%，市場幾乎完全消化了下周三降息25個基點的預期。歷史數據似乎站在多頭一邊，但近期包括就業報告在內的經濟數據已亮起警示燈，引發了市場對經濟“硬著陸”風險的擔憂，投資者正激烈辯論美聯儲的行動是否為時已晚。

這場關於市場走向的辯論，核心在於經濟放緩的速度，以及美聯儲需要采取多大力度的寬松政策來應對。交易員的押注不僅影響著資產價格，也決定了從科技巨頭到小型公司的投資策略選擇。

與此同時，一個深刻的結構性轉變可能正在削弱美聯儲貨幣政策的傳統影響力。一股由交易所交易基金（ETF）引導的萬億美元資金浪潮，正以“自動駕駛”的模式持續湧入市場，無論經濟數據好壞，都為風險資產提供了穩定支持。這一現象讓下周美聯儲的決議變得更加復雜：市場究竟是在為政策寬松喝彩，還是在自身強大的資金流邏輯下運行？

降息預期下的經濟與市場博弈

下周三下午2點，全球市場的目光都將聚焦於美聯儲的會後聲明、最新的利率預測“點陣圖”以及半小時後主席鮑威爾的講話。數據顯示，利率互換合約已完全計入了至少一次25個基點的降息，並預計未來一年將有約150個基點的累計降息。若美聯儲的官方展望與此相符，無疑將鼓舞股市多頭。

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歷史似乎是樂觀者的“朋友”。根據Ned Davis Research追溯至上世紀70年代的數據，在美聯儲暫停加息六個月或更長時間後重啟降息，標普500指數在接下來的一年裡平均上漲15%，這優於普通降息周期首降後12%的同期平均漲幅。

然而，擔憂情緒同樣真實存在。盡管目前經濟增長相對強勁，企業利潤也保持健康，但一些不祥之兆已經浮現，一份顯示失業率升至2021年以來最高水平的就業報告加劇了人們的疑慮。GoalVest Advisory的首席執行官Sevasti Balafas表示：

“我們正處在一個獨特的時刻，投資者面臨的最大未知數是經濟放緩的程度以及美聯儲需要降息的幅度。這很棘手。”

萬億美元資金流重塑市場邏輯

傳統上，美聯儲的基准利率是華爾街風險偏好的“總指揮”。但如今，這一邏輯正面臨嚴峻考驗。高盛集團首席執行官David Solomon本周直言：

“當你看到市場的風險偏好時，你不會覺得政策利率具有非常強的限制性。”

市場的表現印證了他的觀點。今年以來，ETF已吸納超過8000億美元資金，其中4750億美元流入股市，有望創下年度流入超萬億美元的歷史紀錄。即便是4月份市場回調期間，據媒體匯編的數據，ETF仍吸引了620億美元的資金注入。這背後是一種被稱為“自動駕駛效應”的結構性力量：數萬億美元的退休儲蓄通過401(k)計劃、目標日期基金和模型投資組合，被定期、自動地投入到被動型指數基金中。

StoneX Financial的全球宏觀策略師Vincent Deluard形容道：