围剿世界巨头,中国人先"开战"了

2025-09-29 | 来源: 腾讯新闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

各大投行纷纷上调预期，高盛预测，到2030年，全球GLP-1市场规模将突破1000亿美元。巴克莱银行认为2030年市场规模有望增至1500亿美元。

除了司美格鲁肽之外，目前全球最新一代的GLP-1药物中的另一个重磅角色是美国制药巨头礼来生产的替尔泊肽。虽然没有先发优势，但一系列临床数据显示，替尔泊肽在减重效果上表现得甚至比司美格鲁肽还要优秀。特斯拉CEO马斯克去年曾在社交媒体上称，他已经用效果更好的替尔泊肽，代替了司美格鲁肽。

2025年上半年，替尔泊肽的全球销售额超过140亿美元，紧随司美格鲁肽和K药跻身全球最畅销药品前三。这也助推礼来登顶全球市值最高的制药公司。

双巨头的竞争，共同推高GLP-1赛道的价值。而2026年的专利到期，意味着由外资巨头垄断的时代即将终结。一场关乎千亿市场归属的本土战争，正式拉开序幕。

02 赛道不仅拥挤，还不可预测

诺和诺德的焦虑，早已写在了它的股价上。2025年9月，其股价在54-57美元区间徘徊，与一年前138.62美元的高点相比，市值蒸发已超过4000亿美元。

市场的担忧并非空穴来风。近期，诺和诺德宣布将在全球范围内裁员约9000人，并颇为讽刺地表示，裁员节省的资金将被重新投入到糖尿病和肥胖症。

太多竞争者在虎视眈眈。彭博2024年的一项分析报告称，全球在研发减重药物有90多家药企，大部分是基于GLP-1的治疗方案。有逾120种药物处于临床开发阶段，约30%为中资药企。

摩熵医药数据显示，中国GLP-1药物市场从2019年12.49亿元攀升至2023年87.38亿元，其预测，2030年超重/肥胖适应症市场规模有望达到173亿元，2型糖尿病市场规模有望达到155亿元。阿尔兹海默症和帕金森等适应症预计2030年起逐步贡献收入。预计至2030年，中国GLP-1药物市场规模有望突破330亿元。

而目前诺和诺德和礼来几乎占据中国GLP-1药物市场95%的市场份额，国产药物的市占率仅有个位数。

中国的玩家背景不同、打法各异，至少可以分为三大类。

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第一类是传统药企。这类企业以华东医药（000963.SZ）、齐鲁制药等为代表，他们拥有资本实力、成熟的研发管线、商业化团队，打法稳健而全面，追求的是集团军式的整体推进。

以华东医药为例，其采取了“自主研发+外部引进”的两条腿走路策略。一方面，它通过仿制，成功拿下了诺和诺德上一代GLP-1产品利拉鲁肽的生物类似药上市资格，成为国内首批拥有合规GLP-1类减肥药物的企业之一，抢占市场先机。另一方面，它在长效、口服等多个创新方向上加码，其自主研发的司美格鲁肽类似药，进度也居国内第一梯队。

第二类是新锐药企。这类企业以信达生物（01801.HK）、银诺医药（02591.HK）、博瑞医药（688166.SH）等为代表，他们是中国近年来蓬勃发展的创新生物科技公司（Biotech）的缩影。他们虽小，优势在于机制灵活、身段柔软，他们的逻辑是既然在规模和速度上难以与巨头正面抗衡，就在“创新”上做文章。

信达生物与礼来合作开发的玛仕度肽是这个阵营中的明星产品。它是一款GLP-1R/GCGR双靶点激动剂，除了降糖减重，临床数据显示其在改善脂肪肝方面也具有潜力。

而刚刚在港股上市的银诺医药（02591.HK），其核心产品依苏帕格鲁肽已在国内获批用于治疗2型糖尿病。与国内多数企业不同，银诺医药从一开始就将目光投向了全球市场，计划在东南亚、拉丁美洲等新兴市场进行注册申报和市场准入。

第三类是跨界玩家。这个阵营背景最多元。

有以原料药起家的企业，如九源基因、诺泰生物。它们在多肽药物上游生产环节拥有天然的成本优势和技术积累，试图通过向下游的制剂领域延伸，完成产业链的垂直整合。

有寻求“第二曲线”的药企。例如，曾经的“胰岛素茅”甘李药业（603087.SH）。在集采的压力下，其胰岛素业务利润空间被严重压缩，GLP-1赛道因此被其视为救命稻草。其研发的博凡格鲁肽甚至启动了与替尔泊肽进行“头对头”比较的全球多中心临床试验。

还有那些业务上看似毫不相关的闯入者。例如，凭借代理默沙东的HPV九价疫苗而声名鹊起的智飞生物（300122.SZ），通过收购宸安生物100%的股权，将两款司美格鲁肽相关产品收入囊中。

甚至水泥大佬也来了。主营水泥建材的上市公司四川双马（000935.SZ）在2024年10月通过收购多肽原料药企业深圳健元医药，也跨界杀入战局。

整个赛道不仅可以用拥挤来形容，还变得不可预测。