分析师惊人语:AI泡沫比当年互联网泡沫大17倍

来源：Marketwatch

市场上似乎唯一的重要讨论，就是人工智能究竟是在泡沫之中，还是正处于一场革命性阶段的早期。

这里有一种截然悲观的观点，来自独立研究机构MacroStrategy Partnership。这个机构为220家机构客户提供咨询。在分析师朱利安·加兰等人撰写的一份报告中提出了这种看法。加兰曾经领导过瑞银的大宗商品策略团队。

先来看最惊人的论断——人工智能不仅是在泡沫之中，而且这个泡沫的规模是互联网泡沫的17倍，甚至是2008年全球房地产泡沫的4倍。

要得出这个数字，就必须追溯到19世纪瑞典经济学家克努特·维克塞尔。维克塞尔的洞见是，当企业平均借款者的债务成本高于名义GDP增长两个百分点时，资本才能得到有效配置。

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Screenshot在美联储长达十年的量化宽松把公司债利差压得很低之后，到了现在，企业借贷成本终于再次高于名义GDP增长率两个百分点，这个条件才重新成立。

需要明确的是，这不只是人工智能支出，还包括住房和办公地产、NFT以及风险投资。于是得出了这张“资源错配”的图表——变量很多，但可以理解为由人为压低利率所推动的GDP中错配的部分。

他还直接批评了大型语言模型本身。例如，他引用一项研究，显示某软件公司在不同任务上的完成率从1.5%到34%不等；即便在完成率达到34%的任务中，这一水平也无法稳定维持。

另一张图表则来自Apollo经济学家托斯滕·斯洛克，基于美国商务部的数据，显示大型企业对人工智能的采用率已经开始下滑。