上市公司集體撤離電視劇,主投主控成過去時

2025-11-17 | 來源: 新浪財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

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版權劇份額減少帶來兩方面的影響。一方面，所有資源向僅有的少數大版權劇集中。而大版權劇所需的頭部卡司和頭部IP都屬於稀缺資源，基本上掌握在少數幾個頭部公司手中。相對而言，中小型公司或工作室便只能選擇避開“大版權”競爭，轉向走更加保險的定制劇策略。制片人告訴小娛，部分仍在堅持做主控的上市公司每年可能只“死磕”個位數版權劇，主要用來鞏固自身在行業中的地位。

另一方面，定制劇的利潤率遠小於版權劇，使得如風投等部分外部資金退出市場。過去的大版權劇的毛利潤率大概在30%到50%，而定制劇的毛利潤空間僅有10%到15%，屬於“賺個辛苦錢”。小娛采訪的投資人坦言，在行業整體承壓、利潤的量和價同時被壓縮的大環境下，純財務型投資者大多不願意再投資於電視劇行業。而相對而言，剩下的是更為安全穩定的平台資金、以及資金成本相對較低、追求穩定回報的電視劇上市公司。

這種開發模式並非我國所獨有。Netflix的創作模式也大致相同——約定好總投資金額、由當地制作團隊完成制作、最後版權歸屬於Netflix所有。在給定預算的情況下，主創團隊必須自主控制成本、打磨出好的想法；而Netflix在擁有的眾多版權中選擇表現優異者進行IP開發，通過系列化和衍生品創造出更大的價值。

然而，相關人士也認為，國內距離跑通Netflix的這套模式還需要更多的時間和金錢投入。面對市場環境、內容環境、消費習慣等多維度的不同，國內的電視劇行業實際上是仍要在成本和收益、“好內容”和“低風險”之間走鋼絲。

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墊資模式如何影響行業未來？

比解釋新商業模式更加重要的是，未來的電視劇行業又會走向何方？

首先，這種模式的轉變是否會影響電視劇公司的財務和業務能力？誠然，對於上市公司而言，無論款項是否完全收回，都不影響利潤表中營業收入的核算以及在定期報告中進行中項目的呈現。但從現金流量表來看，不管是轉向墊資等聯合出品模式的公司，還是在堅持主控主投的公司，經營性現金流從去年開始大多保持流出狀態。

這表明即使相較於版權劇時代，當下的回款時間略有縮減，但電視劇從投資到上線到平台打款的長周期對行業內公司形成的現金流壓力仍然存在。與此同時，部分公司還出現應收賬款突增。這兩個現象都對上市公司財務的可持續性形成考驗。